第一篇 趨勢反轉 趨勢成為反趨勢

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一個交易員所能掌握的最重要的技能之一，就是能夠準確判斷一個突破行情是成功引出一波新的趨勢，還是最終突破宜告失敗使得行情反轉。請記住，每根趨勢K線都是一次突破，無論這根K線多麼強勢，無論它是陽線還是陰線，在每根趨勢K線的頂部和底部，總存在買方和賣方。突破行情在任何情況下都如出一橄。市場上總有一些交易員堅信這次突破將成功走出一波新的趨勢行情，也有另外一些交易員看法相反，認為突破將最終失敗並形成趨勢反轉。在15分鐘圖上單一K線之後出現的反轉，在1分鐘圖上看來可能經歷了很多根K線，同理，持續10到20根K線才形成的反轉，在20分鐘圖上只僅僅用了一根K線的時間。反轉的過程在所有時間周期上都是一致的，不論這期間經過了多少根K線。

在一被突破行情之後，如果交易員們可以成功判斷接下來市場大概率的走向，而練就這種本領對交易員們來說就是一個優勢，他們將根據自己的判斷順勢而為。

正如第二本書第5章所討論的，反轉信號是很常見的，每根趨勢飛線都是·次突破，而且市場上令突破失敗並最終導致反轉的嘗試很快隨之而來。如果突破比反轉嘗試來得更強勢，那麼反轉的努力將付之東流，這種反轉嘗試就會形成新趨勢中一個旗形的起點。例如，如果在震盪區間裏多頭突破了，上升尖形由兩根影線很短的大陽線構成，而下一根卻是十字星陰線，這個十字星陰線就是令突破失敗令行情反轉回歸熊市的一次嘗試。既然突破比反轉嘗試更強勢，很可能在這根十字星陰線之下，市場上買方要比賣方多，而空頭的人場條件就會變成價格向上突破後的回調型買人信號。換言之，趨勢反轉不但不會成功。突破後的行情回落更可能只是上升旗形的起點，給後續的行情帶來一個新的小波段。如果反轉的力量看起來比突破強得多，那麼市場更可能出現反向行情，此前的突被也將以失敗告終。第二本書第2章討論了如何衡量在突破行情中多空雙方的力量。簡面言之，當前的徵兆顯示突破的力量越強，市場就越可能成功突破，突破後的反轉嘗試便形成一個價格突破後的回調型入場條件。

機構投資者的交易都是由主觀交易員和計算機來完成的，而且電腦程式化交易的重要性正在日益突顯。機構交易基於機構投資者對基本面或技術面的分析，或兩者結合，並通過交易員和計算機去完成。一觳情況下，大多數主觀交易員主要通過基本面消息做出交易決策，而大部分計算機交易則依賴技術數據。但由於目前市場上主要的成交量都來自高頻交易公司，大量交易都建立在價格行為和其他技術數據的基礎上，因此大部分程序化交易都以技術分析為主導。20世紀末，一個單一的機構投資者運行一個大型程序就可以影響市場，這種程序化交易通常會形成一個微型通道，交易員們見到這種通道，就能判斷出市場背後有一個程序正在運行。現在大部分交易日裏，在電子迷你期貨上我們都能看到十幾個這樣的微型通道，市場上超過10萬張合約在交易。目前電子迷你期貨在1200點左右，相當於60億美元的成交金額，這可比一個單一機構投資者的一筆小型交易的規模要大得多。這就意味着一個單一的機構投資者不可能對市場產生非常深遠的影響。圖表上的所有波動都是很多機構在同一時間同一方向交易的結果。與此同時，高頻交易的計算機會分析市場上的每一個價格跳動，並一整天持續不斷地交易。當它們探測到一個交易程序時，就會順着程序的交易方向進行投機，在微型通道

（程序化交易）形成期間，他們的交易量古據了絕大部分的成交量以技術面信息為基出進行交易的機構投資者，很難一直推動市場往一個方向發展，因為在某些價位上，市場也同時向基於基本面交易的機構投資者提供有價值的基本面信息。如果技術型機構投資者把價格拉得太高，基本面機構投資者和其他技術型機構投資者就會抓住這個賣出多倉並且建立空倉的機會，他們會壓倒技術型交易的多頭，並驅使市場下行。當技術型交易使行情出現一個下跌趨勢時，在某些價位上，市場價格在基本面及其他技術型機構投資者眼裏就會明顯偏低。此時買方人場壓倒在市場上拋售的技術型機構投資者，從而扭轉行情。各種時間周期中的趨勢反轉都發生在支撐位和阻力位上，因為技術型交易員和交易程序都把支撐區間或阻力區間看成他們獲利平倉的信號，還有很多甚至開始在這些區域做反手交易。市場上70%的成交都來自計算機算法交易佔到機構投資者成交量的80%，能夠比較容易就知道他們的行蹤。機構投資者中的基本面交易員也會關注一些明顯的技術信號。他們把圖表上的關鍵支撐位和阻力位視為價值區間，並在這些區間裏做反手交易。做價值交易的程序也會重視這些區域。不論用什麼標準來衡量，主要的支撐位和阻力位都是至關重要的。大部分程序化交易都是以價格為主導的。

這沒有任何秘密可言。當一個重要價位出現時，全市場都能看見，和他們運用哪種交易邏輯沒有關係。基本面交易員（不論是人還是計算機）會同機而動，一旦確認行情與市場基本面相匹配，則重倉出擊。他們希望在市場價格足夠低的時候買入，在市場價格過高的時候賣出。例如，如果行情正在下行，跌至一個機構投資者認為足夠低的價格水平，他們就會突然殺出並大舉買入。這些情況往往非常戲劇性地發生在開盤時的反轉行情中（這裏所說的反轉，可以是向上反轉，也可以是向下反轉，稍後會在本書關於開盤交易的章節中討論到）。空頭會把自己的空倉買回來平倉獲利，多頭則會開始建立新的多倉。沒人能夠準確地指出市場是否在某個方向上走得過遠，但大多數經驗豐富的交易員和交易程序通常都對自己的判斷相當有信心。

機構投資者都等着市場明顯超賣時再買人，這時在可能的市場底部上方會出現一個買方真空區域，這時市場將加速下滑至機構投資者認為足夠低的價格區間。有些機構依靠交易程序來判斷買人時機，有些則由交易員自主決定。一旦是夠多的機構投資者買人，市場通常都會向上反轉，至少形成兩個回合的上升小波段，並持續10根或更多的K線，無論在什麼時間周期的圖表中，都將是這種情形。當市場下行時，機構投資者會一路做空下去，直到價格達到目標價位，並且不太可能跌得動了他們就開始平倉獲利了結頭寸。市場超賣越嚴重，就有越多的賣出交易以技術面為基礎，因為基本面的交易員和交易程序都認為此時市場價格已經過低，很快就會有人買人，他們不會在超跌嚴重的情況下參與做空當市場接近一個關鍵的支撐位時，買方相對缺乏，常常導致市場加速下滑至支撐區間。通常的結果是出現賣方真空，拋售的高潮吸引市場跌至支撐位以下，然後在這個點位上急劇反轉。大部分支撐位都阻擋不了熊市（大部分的阻力位也阻擋不了牛市），但當行情最終反轉上行時，市場必然處於一個明顯關鍵的支撐水平，如長期趨勢線。底部的下跌和反轉通常都伴隨着非常大的成交量。在市場下跌的過程中，會出現很多漲至壓力位的反彈，和回落到支撐位的下跌，當足夠多的機構投資者認為市場已經超跌了，且提供了讓交易員反方向做多的理由時，反轉就會發生當足夠多的機構投資者在同一價格水平採取一致行動時，一個主要的趨勢反轉便會出現。

基本面分析和技術面分析都可以用來判斷支撐位。它可以通過計算的方法來預測，比如算出標普500指數市盈率倍數的理論值是多少，但這些計算的精確度並不能讓足夠多的機構投資者認同。然而，傳統意義上的支撐區間和阻力區間要比計算來得更直觀。對許多機構投資者來說判斷這些區間更不是一件什麼難事，他們更清楚市場在什麼價位應該反轉。在1987年和2008到2009年兩次崩盤中，市場都急劇下滑至略低於月趨勢線以下然後反轉上行，形成了一個重要的底部。行情依然持續上揚，直到觸碰顯著的阻力位，這期間價格多次向下試探。只有這時機構投資者才有信心賣出自已的多頭頭寸並反手做空。市場便開始反轉下行。

基本面因索（買人或賣出時的實際價值）決定了整個市場的總體走向，但技術面因素決定確切的轉折點。價值決定價格，市場價格總是在不斷地、甚至過於頻繁地探索其真正價值，並圍繞價值上下波動。技術面的轉折點總是發生在支撐線和阻力線上。報告和新聞事件在任何時候都可以使基本面（價值認知）發生改變，足以令市場行情在接下來的幾分鐘甚至幾天時間內持續上漲或下跌。維持數月的反轉形態都是基於基本面的，它們開始或結束於某個支撐位或阻力位上。這種現象無論在哪個市場哪種時間周期都是真實存在的當市場已經開始從一個重要的頂部反轉下行時。新聞報道的基本面依然是看漲的，當市場已經從一個重要的底部反轉上行時，新聞報道依然看跌，意識到這一點是很重要的。機構投資者不會僅僅因為新聞對市場看漲或看跌就改變自己的想法。交易依靠的是圖表而非新聞。價格才是真理，市場總是領先於新聞。事實上，新聞在市場頂部總是最看漲的在市場底部總是最看跌的。記者們陷入狂喜或絕望的狀態，滿世界尋找評論員來解釋為什麼市場趨勢如此強烈，這種行情還能持續多久。他們會無視最聰明的交易員，甚至可能連他們是誰都不知道。那些交易員的興趣是賺錢，不是新聞，他們不會去尋求記者的幫助。當記者打車上班時，司機告訴他自己剛喇賣掉所有股票，抵押了自已的房子，以便購買黃金，記者一下就興奮起來，迫不及待地找到一位看漲的評論員並播出看漲的消息，以確認自己對黃金牛市的深刻見解。「想想看，市場競然如此強勁，連我的的士司機都在購關黃金！因此每個人都會賣掉他們的其他資產並買人更多的黃金，黃金市場會在未米幾個月內持續上揚！」對我而言，連最弱的交易員都最終進人市場時，就再也沒有人充當買方了市場需要一個更大的傻瓜願意在高位接盤，這樣你才能賣出獲利。當再沒有人買人時，市場只有一條路可走，它的方向與新聞告訴你的恰恰相反。當電視上聲情並茂的專業評論員一直旁徵博引，反覆地給你灌輸黃金不可能下跌且實際在上一年之後價格會再次翻倍的思想時，這種無盡的誘惑我們是很難抵抗的。然而，你必須認識到，他們只是在自我強化和娛樂大眾。電視網絡需要娛樂來吸引觀眾，並賺取廣告費。如果你想知道機構投資者此時此刻真正在做的事，你只需要看看圖表。機構投資者的交易量和資金規模過於大型，無法隱藏起來，如果你懂得如何閱讀圖表，就會看到他們在做什麼，市場的方向在哪裏，而這一切通常與你在電視上看到的毫不相干。

一個成功的趨勢反轉，能將多頭市場轉變為空頭市場，或將空頭市場轉變為多頭市場，需要切記的最重要的一點是大部分趨勢反轉的嘗試都將無功而返。市場是有慣性的，這意味着市場對正在發生的事情有強烈的傾向，並且不會輕易接受變化。結果就是根本不存在所謂的趨勢反轉形態。當市場處於一波趨勢行情時，所有的形態都是持續整理形態，但偶爾某個持續形態會破產。大多數技術分析師都會把破產的持續整理形態定義為反轉形態，但大部分情況下這些形態都不會引起價格反轉，市場趨勢依然延續，因此把它看作持續形態應該更為準確。一波趨勢就如一艘巨輪，需要巨大的力量與時間的推移，這些力量才能改變巨輪行駛的方向。在某一方的交易員掌控市場之前，通常都要求雙向交易量有所增加，這種多空膠着的現象就表現為震盪行情。正因為如此，大部分反轉形態都是震盪區間，但由於八成概率反轉形態都會破產，你應該預期某次震盪區間的突破更可能是順勢突破。有時候突破會發生在逆勢的情況下，或者順勢的突破很快失敗並出現反轉。當發生這些情況時，大多數交易員都會把震盪區問標記為反轉形態，比如雙重頂、頭肩形，或最終旗形。所有能夠引起一輪反向趨勢的反轉形態都列在本書第一篇中，但同時它們也許只是引出一段震盪行情，隨後很可能恢復原來的趨勢在這種情況下，反轉形態只是牛市中的一個上升旗形或熊市中的一個下降旗形當趨勢發生反轉時，有可能在瞬間就急劇反轉，而且在早期市場態度就表現得非常堅定，也有可能緩慢地推進，並持續在十幾根K線以上當反轉發展緩慢時，市場通常看起來只是在形成另一個旗形，但你會發現回調繼續深入，最終在某些價位上順勢而為的交易員放棄抵抗。這時就出現了一個反趨勢方向的突破。例如，假設有一波正開始回調的下跌趨勢，它形成低點1的人場條件，但市場立即在這個信號觸發後反轉上行。然後它形成低點2的人場條件，同樣觸發後在一兩根K線內反轉上行。這時，假設市場要麼突破下降旗形的頂部，要麼再形成一波上漲，觸發一個楔形下降旗形，人場條件失效，然後市場向上突破。趨勢反轉在某種程度上使絕大多數交易員相信總在場內的頭寸已經翻轉，這種情況幾乎總要求某種類型的突豉出現。這些將在第15章中詳細討論，但這說明你必須一直在市場中交易，不論做多還是做空，總在場內的頭寸就是指你當前的頭寸。對於任何突破而言，其特徵都是相同的，我們在第二本書第一篇中關於突破的內容中討論過。在這種情況下，市場走出一輪新的趨勢，交易員們也跟着反轉他們的思維模式。當牛市反轉為熊市時，交易員不再在K線上方掛條件單做多，也不在K線下方以限價指令買人，而是開始在K線上方以限價指令賣出，或者在K線下方掛條件單做空。當熊市反轉為牛市時，交易員不再在K線下方掛條件單做空，也不在K線上方以限價指令賣出，而是開始在K線上方掛條件單做多，或者在K線下方以限價指令買人。關於趨勢行為的更多內容，請見第一本書第三篇。

每一波趨勢都包含在一條通道內，通道邊界由趨勢線和趨勢通道線構成，儘管快速地往圖表上一警，通道可能不是十分明顯。這幾本書中一個最重要的原側就是，你絕對不能在通道被突破之前就考慮逆勢交易這意味着我們必須等待突破越過重要的趨勢線。此外，你只有在出現強勁的信號K線時，才能做反轉交易。你需要證據表明逆勢的一方足夠強大到去把握掌控市場的機會。即便如此，你仍然應該尋找順勢交易的機會，因為在第一波逆勢的浪潮後，市場兒乎總是會回歸原來的趨勢，來測試舊趨勢的極值。只有在極少數情況下趨勢線突破擁有如此強勁的動能，測試過程中沒有任何刮頭皮的機會。如果在舊趨勢極值附近測試失敗，那麼市場已經兩次在這個極值水平上鏽羽而歸。每當市場兩次嘗試兩次敗北時，它通常都會做出相反的嘗試。在對舊趨勢極值測試失敗後，只有當一個脫離舊趨勢極值的良好的反轉入場條件出現時，你才應該開始尋找逆勢波段交易的機會。

區分反轉交易與逆勢刮頭皮交易非常重要。反轉交易符合「總在場內」的反手交易邏輯，但逆勢刮頭皮不是反轉交易、它的交易員盈虧方程式結果一般不理想，而且大部分逆勢刮頭皮交易機會都在價格通道內形成。通道總是看起來好像要反轉了，引誘交易員們掛條件單進行逆勢交易。這些交易員很快被套其中，不得不止損認輸。例如，在上升通道內，每一次突破新高之後。通常都跟隨着一個看起來很像下跌反轉的飛線或內含線。新手交易員看到目前的價格距離移動平均線還有一定空間可供刮頭皮做空，因此他們在K線下方掛條件單賣出建倉。他們將有70%或更高的概率會在逆勢刮頭皮交易中虧錢，其平均虧損將大於平均盈利。他們做空是因為他們急於交易，並且大部分買人信號看起來很弱，常常迫使交易員在距離通道頂部只有幾個變動價位的時候買人。逆勢交易的入場條件往往是有一個很好看的信號K線，使交易員們在相信自己是在等待不錯的買入信號時，能順便巧妙地做一筆空頭刮頭皮交易。他們把先前所有的下跌反轉和回調都看作是賣盤力量佔優的表現，他們是正確的。只可惜，大部分空頭刮頭皮交易最終都只形成一個微型的賣出真空，將市場吸引下跌至某個支撐位，如通道底部附近，或一個小的更高低點的下方。一旦價格到了這些支撐位，強勢的多頭便開始大舉買入，推動市場價格上漲。當市場創新高時，很多人會在高位獲利了結，從而創造出下一個賣出信號，但這些賣出信號如早前所有的信號一樣都將失效，因為趨勢還在上漲。高懶交易公司支付微不足道的佣金，就可以在一兩個變動價位之間獲得盈利，而你卻不能這樣做。雖然行情產生了一根看起來不錯的反轉K線，但這些都不是可交易的好的反轉機會，交易員們不應該進行這種交易。只要信號沒能將總在場內的方向翻轉為空頭我們就只能順勢而為。機構投資者正在那些信號陰線的低點下方買入。

如果你想在通道成型過程中交易，你只能像機構投資者那樣以限價指令在低於早前K線的下方買入，或者在高點2信號K線上方買入，空頭通常都在這些位置平倉了結他們虧錢的空倉。不過這對很多交易員來說操作起來都比較困難，因為他們會發現通道內有大量多空膠着的雙向交易，明白在通道頂部買人往往只是一種使盤虧方程式略大於零的策略」

趨勢反轉，或者我們所稱的「反轉」一詞，並不一定是實際的趨勢反轉，因為這一術語的意思包括市場從一種行為向另外一種相反的行為轉變。我們一般會把這種轉變看作從牛市轉變到熊市，或從熊市轉變到牛市，這也是第一篇討論的主題。震盪區間的行為可以算是趨勢行為的對立面，如果一個震盪區間突破進人趨勢行情，那也算是市場行為的一種反轉，不過，市場更普遍地把這種反轉描述為突破。回調可以是小型震盪區間或者是一波與大趨勢相反的小規模趨勢，當回調結束時，小規模趨勢便會反轉回歸原來的主趨勢。大部分趨勢反轉都是更長時間周期上的趨勢回調，這意味着這種趨勢反轉最終形成一個大型的震盪區間：

但有些反轉會走出一波強勁持久的反向趨勢。即使反轉最終形成一段震盪行情，但根據反轉信號人場也能讓我們賺到一筆波段交易帶給我們的行情。

大部分趨勢反轉嘗試的結果並非是強勁的反向趨勢，而是區間震盪嚴格地講，市場行為已經反轉為一種反向類型的價格行為（從單向交易轉變為雙向交易），但趨勢並未反轉進人相反的趨勢。交易員絕不可能事先知道當前的反轉是否會走出一輪新的道勢行情，因為進入一個震盪☒

間的反轉往往和進人一輪新趨勢的反轉在十幾根K線的時間裏看起來是一樣的。正因為如此，在經過很長時間後，交易員才能判斷出當前的反轉是走出一波新趨勢還是僅僅過渡為一個震盪區間。這就是為什麼大部分回報比風險大很多倍的交易的勝率一開始都很低的原因。隨着走勢越來越明確，剩餘的盈利空間越來越小，回報也變得越來越小，而風險卻變得越來越大，因為理論上波段交易理想的建倉位應該是在最近一次上漲或下跌行情的起點處（在牛市中低於最近更高的低點，或在熊市中高於最近更低的高點，可能距離當前的價位都比較遠）。從交易員的角度來看，這些都關係不大，無論反轉演變為新一輪的強勁趨勢，抑或僅僅變成兒個大的逆勢波段，交易員進行反轉交易的方式都是一樣的。是的：

他們會從沒怎麼回周至其盈虧平衡點的巨型波段中獲得巨大利潤，但他們也能夠在市場停滯不前橫盤整理並形成大型震盪區間的過程中賺不少錢。然而，比起波段交易，交易員在一個震盪區間裏的刮頭皮交易盈利更豐。震盪行情和回調已經在第二本書中討論過。在一個真正的趨勢反轉行情中，新的趨勢可能持續很長時間，交易員們應該重錘出擊波段交易。如果市場真的反轉進人一個反向道勢，新的趨勢也許會被延伸，也許只局限在一根K線的時間之內。一兩根K線之後，市場也可能轉向橫盤整理，然後趨勢才再次恢復，或者向上或者向下。很多技術分析師不會用反轉這一術語，除非事後行情呈現了一系列趨勢性的高點和低點。

可惜這對交易並沒什麼幫助，等待事後行情呈現的情形再做交易決策，會導致交易員的盈虧方程式結果不理想，即盈利風險比太低，趨勢起作用的時間越長，就越可能出現顯著的回調（更大的浮虧）。交易員一旦開始了反向趨勢的交易，就表明他相信市場趨勢已經開始反轉了，即使行情尚未達到嚴格的反轉標準。例如，如果交易員在熊市中買入，就表明他們相信市場很可能不會再下跌甚至一個價位：否則他們會繼續等待。

由於他們的買人基於市場將走高的信念，他們認為目前的趨勢是向上的，反轉已經成型，至少行情高走的幅度足以令他們的交易有利可圖很多技術分析師不接受這種定義，因為它不要求行情波動出現一些趨勢的基本要素。大多數人認為對於趨勢反轉必須滿足兩個要求。第一個是必須的要求：行情波動必須突破原來趨勢的趨勢線，即打破原來的趨勢通道。第二個要求在大部分時間裏都能滿足，但它卻不是必要的：

突破趨勢線後，行情回歸併成功測試舊趨勢的極值。在少數情況下，可能一開始就出現一個持續很久的高潮反轉，而且行情不再接近舊趨勢極值。

任何反轉的先後順序都是一致的。每一個趨勢都是在通道內運行：

當行情突被趨勢線時，市場也就打破了所在的通道。這種越過趨勢線的突敲，之後都伴隨若回歸原來趨勢方向的波動。趨勢交易員們都希望這是一次無功而返的反轉嘗試，並期待行情走向恢復原來的趨勢。如果他們是正確的，那麼新的趨勢通道就會變寬，坡度也會沒那麼陸峭，這表明市場失去了一些動能。當趨勢趨向成熟時，這些都是很正常的。他們把這種趨勢線的突破簡單看作是一個旗形的開始，隨後趨勢便會進一步延伸。

而逆勢交易員們都希望在突破之後，回歸舊趨勢方向的這個反轉是一次突破測試，然後反趨勢走出第二個小波段。在一個成功的突破中，原來的趨勢不會復辟，對舊趨勢測試後行情會再次反轉，那麼這次測試就變成新趨勢的一次突破回調行情，或者是一次大型的調整。舉例而言，在熊市中，行情向上突破下跌趨勢線，在某個點位上反轉有可能嘗試失敗，然後跌至一個更低的低點，一個雙重底，或一個更高的低點，這些都是對熊市低位的試探。如果成功，這次試探就會變成之前市場向上突破下跌趨勢線後的一次突破回調，新的牛市將會恢復，至少再形成一個上升小被段。當這次反轉結果進人一輪新趨勢時，向上突破下跌趨勢線的這個反彈，就是多頭力量開始掌控市場的時候，即便這次多頭突破的回調跌出一個更低的低點。大多數交易員把這個更低的低點視為牛市的起點，但多頭往往在行情向上突破下跌趨勢線期間就開始搶佔市場。你認為這一輪牛市以上升尖形的底部為起點，或者以更低低點的反轉底部為起點，這都沒有關係，交易方法都是一樣的。當市場從更低的低點

（或雙重底，或更高的低點）反轉上行時，你就會尋找買人的機會。接下來的反彈可能成為一次含兩個小波段的大型調整，一段震盪行情的起點或一輪新的牛市。不論結果如何，多頭都能獲得一個收益不小的交易機會。如果測試失敗，市場將繼續下行進人一個新的下降波段，交易員們不得不尋找另一個向上突破下降通道的機會，並等待下一次對新熊市低點的試探，然後才考慮在底部買入。這種說法反過來也成立，在牛市中，行情向下突破上漲趨勢線，然後大幅反拉至一個更高的高點，一個雙重頂，域小幅反抽至一個更低的高點。空頭往往在行情向下突破趨勢線期間就開始掌控市場。即使超過了前高。對牛市高點的衝擊仍然只是一開始空頭突破上漲趨勢線後的一個回調一旦產生了一波強勁的逆向走勢，回調就是對多空雙方的一次考驗。

舉例而言，假設在牛市中出現了一輪強勢的向下波動行情，價格跌穿了已經持續20到40根K線的趨勢線：然後市場在20根K線的時間裏繼續下行，並遠遠低於20根K線的移動平均線，甚至跌破了這輪牛市最後一個更高的低點：這種情況下空頭展示了其不容小覷的力量。一旦第一回合的下降小波段元氣耗盡，空頭就會開始兌現部分盈利，多頭也開始建立多倉。兩邊的買入操作都把市場推向更高的價格，雙方都非常謹慎地觀察這波行情。下降小波段太過強勢，多空雙方都認為它的低點很可能會被再次試探，然後市場才能突破走向新高。因此，隨着市場反彈，如果向上的動能缺乏強勁的勢頭，新的多頭將開始獲利了結，空頭也會積極地加倉做空。與此同時，持倉然過拋售期的多頭也會趁這次反彈開始賣出平倉。他們本想保持做多，但看到強勢的空頭展示出令人印象深刻的實力，這些多頭會抓住任何反彈的機會退出市場。這代表了整個市場的供給，並限制了反彈幅度，增加了另一個下降小波段的可能性。反彈很可能會包含很多陰線和影線，這些都表明多頭力量薄弱。這次反彈後的價格下行，將在潛在的新一輪熊市中創造第一個更低的高點。無論如何，出現第二回合下降小波段的概率相當高，多空雙方都是這麼預期的，他們也會根據行情進行相應的交易。

市場上仍然存在一些在早前更低位就建倉的多頭，他們依然希望牛市能把握每一個復辟的機會。交易員們都知道大部分的反轉嘗試都將無功而返，很多吃着一輪大趨勢而上的投資者不會輕易平掉他們的多倉，除非空頭展示出能夠將市場猛烈下推的實力。許多多頭都會買入看跌期權，以求在迅猛的反轉行情中自保。看跌期權允許他們繼續持有多倉，以便抓住牛市每一個可能恢復的機會。他們知道不管市場跌得多深，看跌期權都能有效減少他們的虧損，但是一旦看到這種難以忽視的拋壓時他們便會尋找反彈的機會最終了結自己的多倉，並且在市場重新上揚時平掉他們的看跌期權鎖定利潤。此外，他們大部分的看跌期權會在兒個月內到期，一且到期了，交易員們不再擁有下跌保護。這意味着他們不能再持有多頭頭寸，除非他們不斷買入越來越多的看跌期權。如果他們認為市場將來很可能進一步下行，並且在未來很多個月內都不會再次反彈，那麼不間斷地買人看趺期權來保護自己的多倉就不合理了。相反，他們會同機平倉。他們的平倉限制了反彈的幅度，他們的賣出加上激進空頭的做空，還有之前把下跌期看作買人時機的多頭獲利兌現，這一切構成了第二回合的下降小波段這些堅定的多頭在市場下跌時期都有自已能承受的心理價位，如果行情觸碰了這些底線，他們就會在下一次反彈時平倉離場。隨若市場持續走低，越來越多的多頭會認為牛市在短時間內不會恢復，而且趨勢有可能已經反轉進人下跌期。這些剩下的頑固派多頭會耐心等待在下降波段中的一次回調，以了結他們的多倉，他們的頭寸代表着供給，給市場帶來賣盤壓力。他們在最近一個波段的高點下方賣出，因為他們懷疑市場是否能夠超過前一個波段的高點，能在高於最近低點的任意價格處高場，他們就感覺很滿意了。空頭也會等待新低回調時加倉或建倉。最終結果就形成了一系列更低的高點和一系列更低的低點，這就是熊市的定義。

典型的情況是，最初的波動將突破趨勢線，然後形成一個回調來測試舊趨勢的結尾，交易員們在行情測試之後開始同機建立逆勢（從新趨勢的方向來看實際上是順勢的）頭寸，大多數交易員都希望突破趨勢線的波段和測試趨勢極值的波段在持續兩三根K線以上。持續5根K線足夠了嗎？還是10根？一切都取決於當前的行情。一次只包含一兩根特別長的K線的趨勢線突破足以令交易員預期行情至少有第二回合的下降小波段。雙K線回調是否足以對舊趨勢極值進行測試呢？大多數交易員傾向於看到行情至少走出5根K線，但有時候僅持續兩三根K線的趨勢線突破和回調依然能夠說服交易員們趨勢已經反轉。如果其中一個小波段只有幾個K線，大多數交易員都不會在新的趨勢方向上積極交易，除非另一個小波段持續了更長的時間。正因為如此，在僅僅只有雙K線的趨勢線突破和雙K線的舊趨勢測試後，新一輪趨勢很少會就此啟動。就算新趨勢啟動了，也會大概率在10根K線之內面臨大幅度的回調趨勢線突破之後的行情測試可能高於或低於原先趨勢的極值，但不會離得太遠。交易員在進行任何逆勢交易的過程中，還是應該堅持以強勢的信號K線為標誌，沒有強勢的信號K線，成功的概率就會低很多。

舉例而言，在熊市中，有一波迅猛的行情上揚並遠遠超過下跌趨勢線。

交易員們準備在第一次回調時買人，並希望它形成一系列更高低點中的第一個低點。入場前他們希望市場出現一個強力的牛市反轉K線或雙K線反轉。然而，有時候回調會跌破熊市的低點，使得新進的多頭紛紛觸發止損。如果這個更低的低點在幾個K線內反轉上行，那麼它可能會引出一波強勢的上升波段。反過來說，如果這個更低的低點遠遠低於前一個低點，我們最好假設熊市已經開始形成另一個下降波段，在再次做多之前，我們應該等待下一次趨勢線突破，上行動能湧現，以及一次對低點淺度或深度的行情回踩儘管交易員都喜歡在一輪新的牛市中第一個更高的低點處買人，在一輪新的熊市中第一個更低的高點處賣出，但前提是這輪新趨勢是穩定的，穩定的趨勢會形成一系列呈趨勢變化的波段回調（牛市中呈現更高的高點和更高的低點，熊市中呈現更低的高點和更低的低點），並且每一次回調都可能提供一個絕佳的人場機會。回調可以是一個強勢的下降尖形，但只要交易員們認為當前趨勢上行，他們就會在強力陰線的收盤價附近買入，並期待陰線之後沒有後續的下跌，空頭反轉以失敗告終。多頭把這個強勢的下降尖形看成一次短暫的、非常有價值的交易機會。而不幸的是，新手們把它看成一輪新的熊市的起點，無視先前多根K線所展現的多頭力量，只把注意力放在了這一兩根K線的下降尖形上。他們恰恰在強勢多頭買人的位置上做空。多頭預期空頭的每一次努力嘗試都將付諸東流，並抓住每一次買人的機會。他們會在每一根陰線的收盤價附近買入，就算這是一根大陰線，並且收在其最低點，他們也不在乎他們也會在市場躍破前一根K線的低點時買人，或在前一任意的波段低點處買人，以及在任意的支撐水平如趨勢線處買人。他們還會在每一次市場嘗試走高時做多，比如在某根陽線的高點附近，或市場超過前一根K線的高點時，以及阻力位之上，他們都可能進行買人操作。這和交易員們在強烈的熊市中的交易手法恰恰相反，交易員們會在K線的上方和下方賣出，在阻力位和支撐位的上方和下方賣出。他們在K線（包括強勁的陽線）上方（以及各種類型的阻力位附近）賣出，是因為他們把每一次向上的波動看成是趨勢反轉的嘗試，並且大部分的趨勢反轉嘗試都將無功而返。他們在K線下方（以及各種類型的支撐位附近）賣出，是因為他們把每一次向下的波動看成是熊市復辟的嘗試，並期望大部分的復辟嘗試都將得償所願市場反轉上行進人新一輪牛市之後的第一次回調，通常是對限市低點的試探，但可能距離這一低點不會太近。這一次回調，和之後所有在新的牛市中的回調一樣，也可能是對關鍵點位突破的一次測試，關鍵點位比如：最近的信號K線的高點或人場K線的低點、趨勢線、前一個波段、一個震盪區間，或移動平均線。在市場上行至第一回合上升小波段的高點上方後，多頭會移動其保護性止損價至略低於這個更高低點的下方。他們會持續跟蹤並調整其止損價，並在每個新的更高的高點形成後他們將止損價移動至略低於最近的更高低點的下方，直至他們認為市場雙方的力量足以啟動一波含兩個小波段的向下調整行情。一旦他們確信市場將會走出第二回合的下降小波段。而且這一次將會跌破第一回合下降小波段的低點（最近的更高的低點），他們就會堅決伺機退出多頭，比如某根陽線出現在位於、高於，或略低於趨勢高點的地方，或低於前一根K線的低點，多頭就在這根陽線的收盤價附近平倉離場。只要他們認為市場將會到達最近一個更高的低點，那他們在這個點位下方退出是不合理的。相反，他們將會在較高的價位上離場，並在這個更高的低點附近再次買人。如果這個上升旗形將發展成橫盤整理的態勢，它可以是一個簡單的高點2，一個三角形，或一個雙重底：它也可以形成一個更低的低點，並進一個傳統的ABC調整。

所有的趨勢都在通道內運行，大部分趨勢都以趨勢通道的突破為終點，但這種現象可能在你所看的時間周期圖表上並不明顯。舉例而言，一輪牛市有兩種典型的結束方式。第一種方式是行情突破通道上方，嘗試構建一波更為陡峭的牛市。但這極少機會能成功，通常在一到五根K線之內就構建失敗了。然後市場反轉下行並穿過趨勢通道線下方，最低日標是惻穿通道底部的趨勢線。這種情況通常形成含兩個小波段的橫盤走勢並向下調整，最終引出一個趨勢反轉或一段震盪行情。從第一回合下降小波段開始的回調通常形成一個更低的高點，而第二回合的下降小波段通常延伸至某個可測量的波動幅度，比如小波段！的下降幅度等於小波段2的下降幅度，或上升通道內某個下降尖形或某段震盪區間的高度所做的投影另一種方式是市場在沒有向上擊穿趨勢通道線的時候就先跌破了上漲趨勢線。這種情況下的突破可能表現為一個迅猛的下降尖形，或橫盤整理走出一段震盪行情。不論哪種情形，行情回調並衝擊牛市高點時可能大幅反拉形成一個更高的高點或小幅反抽一個更低的高點：它們發生的概率都是均等的。由於三分之二的概率會形成至少兩個回合的下降小波段，那麼更高的高點後面應該伴隨兩個回合的下降小波段，更低的高點後面應該伴隨一個下降小波段，因為在更低的高點出現之前第一個下降小波段已經發生了。另外剩下三分之一的概率就是反轉嘗試無功而返，牛市復辟或震盪區間形成。

如果在衝擊舊趨勢高點的過程中市場形成了更高的高點，最佳的交易策略之一是在第一個更低的高點處尋找做空的人場機會，而這個更低的高點就是對之前那個更高的高點發起的衝擊。在熊市中，當上行動能以兇猛之勢向上突破主要下跌趨勢線時，交易員們會在第一個更高的低點處買入。他們的買人拉高了市場價格，並給每個人強化灌輸了新一輪牛市也許即將啟動的思想。

一輪趨勢持續的時間，要比大多數交易員想像的更長久，這點是比較重要的。正因為如此，大部分反轉形態都以失敗告終並演變成持續整理形態，而大部分特續形態最終成功恢復原先的趨勢。交易員們在基於反轉形態進行逆勢交易時必須格外小心，但以價格行為為判斷依據的入場條件大大增加了交易盈利的概率。

由於大部分反轉嘗試都空手而回，許多交易員都會順着原來的趨勢進行交易。例如，在牛市中出現了一根收在其最低點的大陰線，大多數交易員預期這次反轉嘗試也會無功而返，他們中的很多人就會在這根陰線的收盤價處買人。如果下一根K線是一根陽線，他們還會在這根陽線的收盤價處甚至最高點上方買人。第一盈利目標為之前那根陰線的高點處，第二盈利目標為一波可測量的上漲行情，盈利幅度和那根陰線的高度一致。有些交易員會把他們的保護性止損幅度設置為這根陰線所覆蓋的大致變動價位數，而其他交易員則依然沿用他們一貫的止損方式，比如電子迷你期貨合約跳動兩個點。

如果你發現自已在一輪趨勢期間畫了很多條趨勢通道線，並看到很多禊形反轉的人場條件，你可能太急切地想找出反轉信號，以至於錯過了很多很好的順勢交易機會。此外，由於大部分趨勢通道線都會被行情擊穿，反轉在一輪強勁趨勢中顯得影響較小，而且大部分都以失敗告終。

你就會在反轉交易中虧損一筆義一筆，並開始產生疑問：為什麼這些看起來很美妙的形態總是一次又一次地失效。在尋求逆勢交易的機會之前。

一定要等待對趨勢線的有力突破：隨着順勢交易的人場條件開始成型，觀察那些被擊穿的小級別的趨勢通道線，然後在輸家止損的位置人場這將會使你更幸福，更輕鬆，更富有，你將會因這些直觀上看起來不起作用的人場條件原來這麼有效而感到有趣。

在強勁的牛市中反彈做空對一個新手來說非常其有誘惑力，其中一個原因就是行情在高位中作徊了很長時間，他們所期待的回調似乎水遠都不會出現，越等越失去耐心。而且從屏幕頂部的圖表看起來市場再也沒有多少走高的空間，他們就自然而然地想像着行情回落的情景。市場如此過熱，回調已經迫在眉睫，它必須以一個反轉的形式回歸其真正的價值區間。而這波回調，足以讓刮頭皮交易員盈利一回。在等待市場回調期間，新手交易員們開始認為自己不能幹等着，必須做點什麼，而作為交易員，他們能做的事就是人場交易。然而他們沒有意識到，作為交易員，他們的任務是賺大把大把的錢，而不是進行大把大把的交易。由於他們害怕在高位買人，該來的回調也遲遲未到，他們便開始做空，預期當市場開始回調時他們就能開始盈利。大部分時間裏，市場的確會出現小幅的回調，然後卻反轉上行。回調的幅度並不足以今他們的逆勢空頭刮頭皮交易獲利，於是他們只能止損了結。牛市在一個快速的突破中復辟，他們卻在場外既難過又可憐地觀望着。在以上整個過程中，經驗豐富的交易員則選擇站在交易的另一邊。很多人會在弱勢的空頭信號K線低點處設置買人限價單，而另外一些人會在小幅回調中高於前一根K線的高點的一個價位處設置條件單做多。當這波回調引出一個做多的人場條件時，新手們卻依然固執地只盯着導致這波回調的市場頂部，他們擔心行情可能會進一步下躍。或者他們依然做空，希望市場再回落一些，他們可以從空頭刮頭皮交易中獲利。當然，肯定有一筆空頭刮頭皮的交易會成功的。他們在最近的四次做空中都虧損了，他們認為市場必須意識到行情對他們來說很不公平，總得給點甜頭來彌補他們。只可惜市場就是市場，一切都是有數學基礎的，並不受所謂的公平和情感所擺佈而他們並不接受這樣的事實。經歷了數月甚至數年的虧損，他們終於下定決心，以後再看到牛市出現的話，他們一定不會再做空。他們下定決心的這一天，就是他們開始停止輸錢的時候。然後又經歷了幾個月的時間。他們又下定決心，以後再看到牛市出現的話，他們只會在回調時買人，不進行其他操作。這個時候他們終於開始賺錢了。

在牛市中，買方持續不斷地買人，直到他們認為盈虧方程式不再如他們希望的那麼有利，他們會在這個時點上開始兌現部分盈利。隨着市場持續上揚，他們繼續平倉獲利，而且並不急於再次買人，直到行情出現回調。與此同時，在市場持續上行的過程中空頭也被步步進逼，他們的空頭頭寸被迫平倉出局。在某個點位上，他們將會覆蓋掉他們所希望買回的全部空頭持倉，然後他們就會停止買入。此外，還存在另一種類型的交易員，只要市場表現出良好的動能，他們就會持續不斷地買入一旦勢頭放緩他們就會迅速平倉獲利。趨勢一般在回調過後會延續上漲，直到第二浪的漲幅超過了第一浪。多頭和空頭從來都不可能確定什麼時候概率是50%，也不知道趨勢會延續到何時，或者什麼時候概率上更傾向於價格下行。當市場處於中性狀態時，方向是不明朗的，而市場過熱時趨勢的方向反而比較容易被發現。這種現象總是發生在一些磁力地帶，但由於很多區間都能產生磁力效應，我們很難分辨哪些區間能夠真正產生作用。通常來說，在一次回調形成之前，市場必須產生一個磁力匯集的區域。有些公司會基於一個或多個磁力地帶來設置其交易模式，而其他公司則會利用其他不同的磁力區間；一旦預期行情會回調的公司數量達到某個臨界點，市場便會翻轉。當賣壓大於買壓時，預期行情回調的空頭力量更大，這個臨界點就會到來。市場上不再缺乏賣出的報價，不再要求市場走高以尋找多頭的對手方。相反，交易員們會迅速在賣出價處掛單做空。事實上，他們甚至會在買人價處就開始做空了，以至於市場不得不走低，以便找到更多的買方來吃掉市場上龐大的賣單。這些賣方，有的是多頭賣出平倉，有的是空頭賣出開倉那麼，到底是誰在牛市頂部買人或者在熊市底部賣出呢？是無數個陷入恐慌狀態的小型交易員們共同刺微的結果嗎？他們要麼在交易中做反了方向，面對急刷劇擴大的虧損被迫平倉出局，要麼在一波迅猛的趨勢中踏空，匆匆地希望趕上末班車。如果我們真能有這麼大的影響力就好了！這種情況只可能發生在很久以前，但絕不會出現在今天的市場上。

如果在一天的最高位和最低位產生了那麼大的成交量，而大部分成交都是由機構投資者完成的。為什麼他們這種專業的投資者還會在一天的最高位買入呢？一天中最主要的成交都是由以統計學為基礎的數學算法驅動的，其中一些模型在清晰的趨勢轉變信號出現之前都會不停地買入，只有當趨勢方向發生明顯轉變時，他們才會開始反手做空。由於交易系統的設計者已經認定這種方法將使他們的盈利實現最大化，這種動能型的程序將在牛市中不停買入直到行情漲至最後一跳，在熊市中不停做空直到價格跌至最低的底部。請記住一點，趨勢是有慣性的，而且不會輕易完結，所以打賭認為趨勢將延續下去會是一個不錯的選擇。由於他們的成交量如此巨大，市場上並不缺乏買單來對抗行情頂部巨大的賣單

（在行情底部也是同樣道理）。

機構投資者專業且成交量巨大，並不意味者着他們每天能獲得5%的利潤。事實上，最優秀的機構投資者每天的淨利潤也不到1%，其中一些機構投資者認為，即使在一天中的最高點處買人，他們的利潤也已經通過持續不斷地買人實現最大化了，因為他們總是相信市場至少會往上再跳動一兩個價位。很多高頻交易（HFT）算法都設計成每一筆交易只賺取微小的利澗，如果這些專門做量化交易的公司通過運行測試得知在最高點處繼續買人可以讓他們多賺一點，他們就會繼續買人。很多公司還有更加複雜的交易策略，這些交易策略包含了期權和其他金融產品，我們不可能清楚地了解到每天在最高點或最低點處發揮作用的所有因素。例如，他們可能預期行情反轉下行，做一個da中性的套利，這個期權組合里，他們買人200張電子迷你期貨合約，同時買人2000張SPY的平值看跌期權。他們只有當市場在一段非常窄的震盪區間裏橫盤整理若干天時才會虧損。如果市場上行，看跌期權會虧錢，而電子迷你期貨會賺錢，且賺錢速度大於看跌期權的虧錢速度。如果市場下行，看跌期權會增值，增值速度大於電子迷你期貨多頭的虧損速度，他們的da中性的套利越來越接近一個空頭操作。這種組合策略能夠使他們在市場上漲或下跌時都實現盈利，即使他們在當天的最高點買人了電子迷你期貨。而你所需要知道的，就是每天最高點或最低點處伴隨的巨大成交來自機構投資者，有些機構正在最高點處買人同時，有些機構正在此處賣出順便提及的是，想要說明基於數學算法由計算機生成的交易量的活躍程度，可以從另外一個常見的特徵中判斷出來。我們只需要觀察相關的市場，比如電子迷你期貨和所有與之相關的交易所交易基金（ETF），如SPY，你會發現它們的價格跳動基本保持一致。其他的相關市場也存在同樣的現象。如果這些交易都是純人工完成的，相關市場的價格不可能天天都對應得那麼完美。此外，圖表的形態也不可能在所有的時間周期上都展現得如此完美，甚至細微到閃電圖也不例外，除非由計算機生成巨量的交易指令才能達到這種效果。人們不可能僅憑人手的力量就在這麼多市場中同一時間快速地分析行情並發出交易指令，所以這種完美的契合程度背定是計算機生成交易指令的結果，它們構成了市場絕大部分的成交量當一輪趨勢的勢頭非常強勁且沒有形成明顯的回調時，人們往往開始尋找一些小型的反轉形態，常識告訴我們。當順勢交易員開始兌現部分盈利，且足夠多的逆勢交易員開始建新倉時，市場最終不得不回調。

均值回歸的邏輯在日常生活中無處不在，在交易中也應該如此。事實上這一邏輯在交易中確實生效了，只不過市場通常在價格走得更深更遠後才回歸均值，這種行情幅度遠遠超出了大多數交易員的預期。此時交易員必須做出選擇，是同機做一筆逆勢刮頭皮交易還是等待回調結束時順勢而為。如果當前趨勢的勢頭強勁，通常來說最好是等趨勢反轉信號明確時才進行逆勢操作，比如價格先突破原趨勢線，然後走出一波測試行情並以一根強勢的反轉K線結束。然而，保持入場交易的誘惑力對交易員來說是不可抗拒的，他們開始轉向更小時間周期的圖表，比如1分鐘圖或100跳動圖。當大趨勢繼續推進時，如果更小時間周期的圖表正在形成一些小型的反轉，毫無疑問，絕大部分的小反轉都將以失敗告終但交易員總能為他們的逆勢交易找到貌似合理的解釋，比如他們認為1分鐘圖擁有時間更短的K線，所面臨的風險可能只有四個價位的幅度，但如果當前的小反轉恰巧發生在整個大趨勢的最頂部，潛在的收益將是相當可觀的。因此，他們覺得承擔幾次小額虧損是值得的。可通常的結果都是，這種小額虧損的次數最終達到六七次，當天剩餘時間裏交易所得的盈利也覆蓋不了這六七次虧損加起來的總和。就算交易員們幸運地捕捉到一輪大趨勢的終點，他們也只會採用刮頭皮的交易方式，兼幾個價位就平倉離場，而不是如他們一開始計劃的那樣跟若趨勢順勢而行從數學概率的角度來看，這是一條走向毀滅的道路。買在熊市的低位或空在牛市的高位，都足以讓你沾沾自喜，但如果你十有八九的交易都是虧損的，這將導致你一步步走向破產邊緣。一股而言，在牛市回調時買人以及在熊市反彈時賣出，對大多數交易員來說是一個更為明智的方法，這樣才能產生更多的交易機會，獲得更高的勝率如果你因為一段擴展的趨勢踏空了而變得焦躁不安，覺得自己需要重新進入到交易的環境中去，你就會開始轉去觀察1分鐘圖，那些1分鐘圖的反轉形態提供了非常誘人的賺錢機會。只不過要實現這些盈利，我們就必須提高警惕以防被表象所迷惑。等待1分鐘圖的反轉形態觸發逆勢交易的人場條件，但你不要在這個時候逆勢操作，而應該考慮如果自己真的逆勢人場了會把保護性止損價設在哪裏。然後，在這個預想的止損價上掛條件單準備順勢交易。當行情到達這一價格時，逆勢交易員將止損出局，而你的條件單也將被觸發使你得到一個與市場趨勢一致的頭寸。沒有人準備在這個價位上逆勢人場，而且本輪趨勢將會走得更遠以讓順勢交易員盈利一把，在下一個的逆勢交易人場條件開始形成之前。

很可能不再有人打算嘗試逆勢操作。這是一種贏面非常大的順勢利頭皮的交易方法最為可靠的逆勢交易模式實際上是在更長時間周期上的順勢交易。

回調行情就是與當前大趨勢方向相反的小規模趨勢，當你逆着回調的方向操作時，其實你就進入了當前大趨勢的浪潮之中。一旦做回調的交易員彈盡糧絕時，做趨勢的交易員就會再次展現他們的決心，一舉突破包含這波回調的趨勢線，在這個突破過程中，任何對這次突破進行測試的小幅回調行情都是我們良好的突破回調人場機會。這個人場機會與回調的方向背道而馳。卻與主趨勢方向不謀而合，通常情況下至少能走出一波對趨勢極值的測試行情。趨勢線突破的動能越強。這筆交易盈利的可能性就越大。例如，如果行情出現一個上升旗形，你可以在上升旗形的底部買人，或者在上升旗形突破時買入，還可以在突破之後的小幅回調處買人，預期行情將對牛市高點發起一波衝擊。

反轉的動能可能表現為幾根大的趨勢K線，或一系列呈趨勢性的普通K線。動能的標誌顯現越多，反轉就越可靠。在第二本書第2章關於突破的強弱以及第一本書第19章關於趨勢的強弱中，我們對此都做了深人的探討。在理想的情況下，反轉第一回合的小波段將會延續很多根K線，大幅擊穿移動平均線，並且新趨勢方向上的K線絕大部分都是大陽線或大陰線，延伸並超過原來趨勢的波段高點或低點（假設原來的趨勢是牛市，如果新一輪熊市的第一回合的下降小波段跌破且收在原來牛市至少一個更高的低點之下，那麼這種現象就是反轉動能強勢的體現）

資金維厚的交易員在趨勢正急速成型的過程中建倉毫不手軟，即使在他們人場後行情立即回調，他們依然預期市場將沿着剛成型的趨勢方向堅持下去。如果回調真的發生了，他們會在此刻增倉。例如，一波強勢的多頭突破行情持續了幾根K線的時間，隨着每一次價格跳動都創出新高，越來越多的機構投資者都會認為市場總在場內的狀態已經轉變頭行情，帶着市場將繼續走高的信念，他們開始做多。這使得行情上漲變得更加迅猛。他們有很多種方法可以建倉，比如以市價買人，在一兩個價位的回調處買入，高於前一一根K線處掛條件單買人，或向上突破前一波段高點時買入。他們具體的人場方式並不重要，真正的關注點在於他們至少已經開始建倉，並在之後行情走高或回調時將繼續伺機加倉。他們隨着市場上漲不斷加倉，這段時期的上升尖形持續了很多根K線新手交易員們看到這波仍在繼續的上漲行情，開始奇怪為什麼會有人在這麼劇烈波動的頂部買人。他們不了解的是，機構投資者已經非常確信市場將很快漲得更高，為了不至於在等待回調時踏空，於是他們就一路買上去推高價格。新手們也擔心他們的止損價需要設置在這波上漲行情的底部，或至少在中部，但這都離他們的開倉價實在太遠了。機構投資者也清楚這一點，他們就會通過調整持倉比例以降低自己的風險，使面臨的潛在虧損幅度和其他類型的交易保持一致。在某些價位上，早期的多頭開始兌現部分盈利，市場隨着回落一點。而當市場一出現小幅回調，希望加大自已頭寸的交易員就會迅速買入，從而使回調行情的幅度變小。

雖然最佳的反轉形態擁有強勁的動能並且持續很長一段時間，但它們通常都啟動得非常緩慢，可能初期只是幾根很小的K線，然後才開始劇烈波動。這就導致大部分的趨勢反轉的入場條件只有低於50%的成功率。例如，新一輪牛市初期反轉上行的行情通常都表現為疲弱的反彈走勢，伴隨着很多反覆晨盪的K線和多次的回調，讓很多交易員都誤以為這只是熊市正在形成另一個下降旗形。第一次回調就是低點1做空人場條件。但交易員們不應該在低點1就做空，除非當前的市場處於一輪強勁且清晰的熊市之中，否則這個低點1的反轉嘗試很可能會失敗。激進的交易員反而會在低點1這根信號K線的底部或下方買人，預期這個低點1會反轉失敗。接下來通常會出現低點2的做空人場條件。但如果你認為趨勢已經反轉上行，那麼這個低點2的反轉嘗試同樣會以失敗告終激進的多頭會在低點2這根信號K線的低點處或低點下方掛限價單再次買人。一且低點2也反轉失敗，交易員們會把它看作為一個破產的下降旗形，它通常都會引出一波強勢突破的上漲行情。而這個下降旗形將成為這輪熊市中的最終旗形，儘管它向下突破的幅度甚至沒超過一兩個價位。有時候在上漲突破成型之前，市場會向上再推一波進人楔形下降旗形如果你早在幾根K線行情首次反轉上行時就已經入場了，那麼這個下降旗形你可以認為是市場正在嘗試把你的多倉震出局，之後，你就不得不繼續追逐價格上揚，為新一輪牛市添薪加柴。某個失敗的做空信號往往很快轉變成一根強勢的外包陽線。這一切發生得太快，以至於很多想在失敗的低點1或低點2買人的多頭都呆住了。他們原本希望出現一個低調的買人信號K線，其高點位於低點2信號K線底部附近，而現在他們卻被迫匆促做出決定。他們是否希望在一根外包陽線上買人？而這根外包陽線卻有可能是這個下降旗形的頂部。大多數交易員都會猶豫不決，等着回調時買人，但在這個點位上每個人都相信空頭已經認輸，市場將持續走高。他們並不知道接下來的幾根K線是否會回調，但他們確定一且真的回調，隨後形成的上升小波段將創出新高。而這種總在場內的心理佔據主導時，價格在走得更高之前通常都不會回調。這就是為什麼我們應該等待回調之前先至少買人部分小頭寸的重要原因。關於上升尖形的數學分析在第二本書第一篇講突破時討論過，在第二本書第25章又進行了更細緻的討論，但請牢記，如果你被市場洗出去了，那麼就在市價或一兩個價位回調時再次人場，至少先持有部分小頭寸，然後設置一個非常寬鬆的止損幅度。這種交易設置從數學的角度分析對你非常有利。

低點1、低點2，或楔形下降旗形會把弱勢的新多頭震出局，並迫使他們在新的上漲趨勢中以更高的價位人場。某些最強勁的趨勢就發生在這期間，這些陷阱告訴交易員們最後一批空頭交易員已經認輸離場，市場上沒有人再沿着原來的趨勢做空。另外還告訴我們。弱勢的多頭交易員剛剛離場，現在正追逐新的上漲趨勢，在新的方向上準備掛單人場。這些信息將大大增強交易員們的信心。這種令人激動的反轉行情發生在趨勢線突破和對趨勢極值測試之後，新一輪趨勢通常至少持續10根K線，然後將沿着舊趨勢方向回調較大幅度即使在5分鐘圖上沒有出現回調K線，我們在1分鐘圖或3分鐘圖上發現趨勢啟動初期有回調也是很常見的，而這種現象正好把交易員們震出去。有時候交易員們會基於5分鐘圖的信號人場，並認為利用更小時間周期的圖表來設置止損位是明智之舉。然而，當5分鐘圖的信號很強烈時，這種止損操作一般都是錯誤的做法。與其利用更小時間周期所設定的止損位離場，不如再忍耐幾根K線的時間且看後續發展情況，否測你將會頻緊地被市場洗出大趨勢之外。

如果交易員極早入場了，但市場卻在幾根K線上表現遲疑（例如出現反覆震盪的K線），我們大可不必擔心，尤其當那些K線大部分都與大趨勢方向波動一致的時候。這是動能的體現，每個人都注視着，並等待勢頭突顯後大舉進場。，一個優秀的價格行為交易員常常在動能顯現前就已經入場。然後在趨勢啟動不久時就將其止損位移至盈虧平衡點，使自己能夠以最小的風險博取更多的利潤。如果你對自已的讀圖能力非常有信心，不必擔心眾人皆醉我獨醒的情況，儘管放心進行交易。其他人最終也將看到你之前所看到的東西。即使有時候你會在盈虧平衡點上止損被踢出一兩次，也要確保自己在趨勢啟動前已經半倉甚至滿倉。

那麼最佳的反轉入場條件是什麼呢？最佳的反轉人場條件出現在回調行情的末端，當短期的逆勢波動即將結束，行情正反轉回歸主要趨勢方向的時候。換言之，最佳的反轉人場時機是牛市中的上升旗形正突破上行時，或者熊市中的下降旗形正翻轉下行時。主要的趨勢反轉是不太常見的，因為大部分反轉嘗試都最終敗北而變成旗形。反轉交易可以以傳統反轉形態為基礎，在趨勢線突破並對極值進行測試之後，都有一次強烈的逆勢波動導致總在場內的狀態翻轉為相反的趨勢方向。如果這一切發生在趨勢線突破之後，往往會出現一個二次入場機會。如果原來的趨勢很強勁，通常來說最好的辦法是等待二次人場機會：但如果二次人場機會沒有出現，市場將很可能走出一波被足夠強烈的逆勢波動，使大多數交易員都相信總在場內的頭寸已經反轉。舉例而言，在牛市中，如果交易員們正在尋找反轉的跡象，但反轉的入場條件並不十分堅定，他們應該再等一等，看市場在接下來的五根K線附近是否再次小幅或大幅向上反拉，在此過程中提供二次人場機會。如果市場並沒有向上反拉，而是繼續下跌了四五根K線，打破了傳統的反轉形態，然後在接下來的K線里走出了後續行情，那麼這種空頭力量的展現足以令大多數交易員確信總在場內的頭寸已經翻轉為空。他們將在市價或價格反抽時賣出做空。

大部分的這些內容都在第二本書關于震盪區間的章節里討論過，但和這裏所說的內容也是相關的，因為人們普遍誤以為反轉形態是可靠的。

趨勢在發展過程中持續不斷地產生反轉形態，除了最後一個反轉成功外，之前的反轉形態都以失敗告終，因此將這些經常討論的形態看作反轉形態是一種頗具誤導性的做法。更準確來說，應該把它們看作是極少破產的持續整理形態，但如果持續形態破產了，那麼隨之而來的就會是行情反轉。把每一個頂部或底部視為絕佳的反轉人場條件是錯誤的，如果抓住每一次反轉的機會進行逆勢交易，你的絕大部分交易都將虧錢，而偶爾幾筆贏錢的交易並不能彌補你的損失。不過，如果你有選擇性地伺機而行，耐心尋找趨勢可能反轉的其他證據，那這些將可能成為有效的人場條件。

所有頭肩頂和頭肩底實際上都是頭肩形持續整理形態（旗形），因為它們都屬於餐盪區間，也正如所有的震盪區間一樣，它們更可能沿若趨勢方向突破，很少能讓趨勢反轉。對雙重頂和雙重底來說也是如此。例如，如果在牛市中出現一個頭肩頂，向下擊穿頸線的突破行情通常都會失敗，市場接下來最有可能反轉上行、並順勢突破右肩繼續上行。這種形態構成一個三角形，一個三重底，或一個楔形上升旗形，三次下推分別為左肩、頭部、右肩後面的下降小波段。其他多頭把從頭部跌至頸線的波段看成為上升旗形，把反彈形成右肩的波段看成為對這個上升旗形的向上突破。從右肩跌至頸線的波段就是突破後行情的淺度或深度回深，如果市場反轉上行了，多頭就把這次反轉看作做多的人場條件右肩形成了更低的高點，空頭把它看作新一輪熊市的首次反彈，因而反彈至右肩的波段就是一個下降旗形。如果價格向上超越右肩，那麼這個下降旗形就宣告失敗，市場通常就會反彈走出一波可測量的上漲行情，反彈幅度為右肩的高度，或者整個頭肩頂形態的高度。此外，如果熊市期間行情反覆震盪，而且這個震盪區間的形狀近似於一個頭肩頂的形態，那麼向下突破須線的行情就是一次對下降旗形的順勢突破，市場很可能下探至更低的價格。

同理，頭肩底也是一種順勢的人場條件。在熊市中的頭肩底通常形成一個三角形或楔形下降旗形，行情應該會向下突破至右肩下方。在牛市中的頭肩底是一個上升旗形，行情應該會向上突破至頸線上方。而右肩本身就是一個小級別的上升旗形，如果價格在其下方運行，那麼這一形態就已經宣告失敗，通常情況下一波下趺行情便會隨之而來。

大部分反轉形態在至少80%的時間裏都以失敗告終，如圖P1.1所示的道瓊斯工業指數月線圖中的大級別頭肩頂形態，很可能也會破產，變成一個大級別的楔形上升旗形，或者其他類型的上升旗形。下探至K線13的這波下跌高潮非常強勢，很可能會以一個更低低點的形式被測試，形成一個楔形上升旗形，並在一二十年之後創出新高。從K線13開始的反彈，便是在K線13與K線9構成的雙重底處啟動的一被反彈行情。

K線8是左肩的頂部，K線11是頭部，而右肩在K線16處開始成型。如果市場準備反轉下行的話，那麼在此之前，行情可能會達到一個新高度，並形成一一個擴張三角形頂，或突破進入一個新的上升披段，然後繼續上揚，完成一波基于震盪區間高度的可測量上漲行情。這波上揚的幅度，可以是K線9低點到K線⑧或K線11低點之間的高度，或者K線13低點到K線11高點之間的高度靠銷售恐慌為生的時事通訊作者們，通過嚇號人們大賺一筆，使大家相信道指將會跌至1000點下方，但他們並不理解這只是牛市中的一波區間震盪行情，因此有80%以上的概率暗示這個震盪區間在遠遠跌豉K線13之前會先突破上行。對一個交易員來說，下注於擁有80%成功率的事件才是明智之舉，但時事通訊作者僅依懶於製造市場恐慌，雖然只有20%甚至更低的準確率，卻能賺更多的錢。他們需要罕見的災難性事件來引起市場恐慌。使人們開始擔心自己的資金安全。如果行情崩盤非常常見，人們就能從中學會如何應對及如何交易，市場也不會瀰漫太多的恐慌情緒以供這些作者們獲得斂財之機。

在K線1、K線2和K線4低點下方繪製出上漲趨勢線，。這條上漲趨勢線運行期間有可能被價格擊穿，在K線9和K線13低點下方繪製出趨勢通道線，這條趨勢通道線是頭肩頂的頸線，市場很有可能在上漲趨勢線和趨勢通道線附近形成「決鬥線」底部。順便提一句，我們連接K線4和K線5低點畫出一條上張趨勢線，注意看2008到2009年的崩盤行情，價格向下突肢這條上漲趨勢線後，從K線7與K線9組成的雙重底下方開始反轉上行。這種情況是很經常發生的。行情在K線7附近就開始反覆震盪，大部分試圖突破震盪區間的嘗試都最終無功而返。市場是有慣性的，並傾向於維持它原來的狀態。這也使得大部分趨勢反轉的嘗試都空手而回。

空頭把頭肩頂的右肩看作新一輪熊市中的更低的高點，以及行情的首次反撲。因此它是一個下降旗形。如果市場明確地向下突破這個下降旗形，然後反轉上行，並反彈至右肩頂部上方，不論這期間行情是否向下突破過頭肩頂的頸線，這個形態也將宣告失敗。反彈行情通常能上行達到一個可測量的盈利目標幅度，這個幅度等於或高於右肩高度或整個頭肩頂形態的高度。有些交易員把頸線看成是一條穿過頭部及右肩（此處指K線13低點）之間底部的水平線，而其他交易員則把它看成是一條連接頭部兩側低點的趨勢通道線（此處指K線9和13）。

跌至K線13的波段勢頭強勁。它很可能會被測試，由於跌勢兇猛。

接下來的測試行情很可能會深度回踩。形成一個更低的低點。這種情況應該能把空頭套進來並把多頭震出去，然後市場從一個楔形上升旗形中反轉上行的概率將大大增加。如果發生這種情況，價格最有可能向上突破K線11，並走出一波可測量的上漲行情，但這中間也許需要經歷一二十年的時間。

在價格向K線13前盤低點行進的交易日裏，一個熟悉「決鬥線」形態的交易員可能已經看到行情反轉上行的潛力，尤其在早前幾根K線形成了小級別的最終旗形之後，市場出現連續的賣出高潮，以及大級別的擴張三角形上升旗形（K線7、8、9、11和13）

如果市場真的從K線9前後的一個更低的高點開始下跌，價格可能會在連接K線1和K線4低點的趨勢線附近找到支撐。這是一條特別重要的趨勢線，因為它包含了1987年崩盤行情的低點，而1987年的崩盤也是自經濟大蕭條以來股票市場中最具戲劇性的事件。如此重要的事件會讓交易員們心生敏提，並密切關注與之相關的任何技術形態。

之所以叫作市場龍頭股，是因為這些股票往往不僅在價格上領先於大盤，在時間上也領先於大盤。如圖P【，2所示，注意觀察下方蘋果（AAPL）的日線圖，在K線3或K線4處股價先於標普指數（SPY）見頂。當市場龍頭股開始反轉下行而大盤還沒反應時，這常常是一個大盤可能即將調整的徵兆。交易員們從風險偏好型的股票轉向風險規避型的股票，風險偏好型的股票在強市中漲勢迅猛，風險規避型的股票更加穩定，在弱市中下跌幅度相對較小。當交易員們認為市場深度調整迫在眉睫時，他們會把賬面浮盈最多的股票先賣掉，這些股票通常就是龍頭股。

即使蘋果的小幅下跌僅僅是因為他們將投資規模從超額持有轉變為常規持有，這也可以表明市場正預期大盤即將面臨調整順便提及的是，大部分反轉嘗試都是無功而返的，很多交易員都伺機在反轉處做反手交易。當他們看到在上漲趨勢中有一根陰線收在最低點，如K線4，尤其最低點位於移動平均線附近時，微進的多頭就會在陰線的收盤價處買人，並試若在其低點下方繼續做多。他們初始的止損幅度和首個止盈目標可能與這根陰線的高度一致，然後再預期市場走出一波可測量的上漲行情。如果接下來是一根陽線，如圖所示，交易員們將在其收盤價及其高點上方買入。他們等着像這樣的大陰線出現，把它們看作是以更低價位買人的短暫的好機會。空頭刮頭皮交易員同樣喜歡這些大陰線，當多頭正趁着回調買人時，空頭在此處獲利了結，平掉他們的空頭頭寸。

當針對圖表的討論持續幾頁時，記住你可以去舵手的網站

（www.duoshou108.eom）觀看圖表，或把它打印出來，這樣你就可以一邊看圖一邊閱讀書上對圖表的描述，而不必反覆翻頁查看圖表。

如圖P1,3所示，電子迷你期貨的日線圖發生了很多趨勢變化，所有這些變化都遵循了標準的價格行為規範。

K線2是一個最終下降旗形反轉（將在第7章中討論），引出了一波強勢上楊，價格漲至K線3，並超越了下跌趨勢最後一個更低的高點。在任何時候市場走出一個波段新高，都是一種動能的體現，即使這個高點出現在前一波下跌行情中，而不屬於上漲趨勢中一系列更高高點的其中一個。

K線4形成了一個更高低點的做多人場條件，我們可以利用它畫出一條上漲趨勢線。它也是行情向上突破下跌波段最後一個更低高點後的一次回調。

K線5回調至趨勢線下方，然後立即反轉上行，構成一個失敗的楔形下降旗形做多人場條件（K線2前面的波段高點是三推模式的第一次上推）。不過，現在這裏產生了一條較為平坦的趨勢線K線6是一個小級別的楔形頂，價格回調至K線7生成了一條新的趨勢線。

K線8價格開始下行，是K線6楔形頂之後的向下反轉，而禊形反轉通常引出兩個回合的下降小波段。它是行情向下突破楔形頂部信號K線6之後的一次大幅反拉，並形成一個更高的高點跌至K線9的小波段猛烈跌破上漲趨勢中最後一個更高的低點（K線7），展現了空頭的力量。

漲至K線10的雙波段反彈勢頭強勁，並形成了一個更低的高點對趨勢高點的衝擊，它和K線8組成了一一個可能的雙重頂。它是從K線9下降尖形開始的一次反彈，並很可能引出第二回合的下降小波段，對K線9下降尖形的低點進行試探。此後伴隨的也許是一條下降通道或一個震盪區間。

K線11在小幅跌破K線9後反轉上行，所以這很可能是原先上漲趨勢雙波段調整的末端。它和K線9構成了一個雙重底。但是，這次調整打破了從K線2低點開始的主要趨勢線，這意味着市場衝擊了K線8高點後可能會反轉下行。有些交易員可能會採用連接K線4與K線7低點的上漲趨勢線，而其他交易員則採用連接K線2與K線7低點的上漲趨勢線」

價格向下突破上漲趨勢線後，走出了一波含兩個小波段的反彈行情，並在K線12處形成了一個更高的高點。如果這裏引發趨勢反轉，那麼新一輪下跌趨勢應該至少包含兩個回合的下降小波段。K線12這裏也是對K線8與10構成的雙重頂的一次失敗的突破。無論什麼時候，當向上突破雙重頂以失敗告終時，便形成一個三推頂。這裏的頭兩推是指雙重頂中的K線8和K線10的頂部。此外，它也是一個小級別的擴張三角形頂

（K線6、7、8、11和12）。

跌至K線13的第一回合下降小波段非常強勢，遠遠跌破從K線8到K線11之間的上升旗形。而一個強勢的尖形波動通常都會引起之後第二回合幅度可測量的行情走勢，這個可測量的幅度通常等於第一回合的波動幅度，在這個例子中第二回合跌至K線15的下降小波段（從K線14到K線15）的跌幅，路大於第一回合跌至K線13的下降小波段K線14更低的高點一旦成型，就可以用來繪製趨勢線和趨勢通道線K線15從它的趨勢通道線突破點處反轉上行，因此它應該能走出兩個回合的上升小波段，並向上突破下跌趨勢線，事實上也正是如此。

K線16向下突陂了第一條上漲趨勢線並反轉上行，與六根K線之前的更高低點組成一個雙重底上升旗形。

價格向上突破了上漲趨勢通道線後在K線17處發生回調。同時K線16前面兩個波段高點組成了雙重頂，K線17也是向上突破這一雙重頂之後的回調。有些交易員會把這個雙重頂看作一個楔形頂，由K線15低點之後的三次小的上推構成這次反彈在K線18處的一個小級別楔形中結束，它形成了一個所謂的新高和一個擴張三角形頂（K線8、11、12、15和18）。K線18也是上升尖形（K線17回調之前緊挨若的尖形）之後的上升通道頂部。

K線19跌破了上漲趨勢線，因此是對趨勢線的一次向下突破。價格在此處反轉上行，嘗試破壞這次向下突破。而這次嘗試並未能使上漲趨勢恢復，價格反抽至K線20後回落，演變成一次價格向下突破上漲趨勢線後的反彈行情，並形成一個更低的高點。要記住，任何未能令趨勢復辟的失敗突破都成為價格突破進人新趨勢後的一次回調。

K線20這一更低的高點可以用來繪製出下跌趨勢線和趨勢通道線K線21跌破了趨勢通道線，並形成了以K線19為第一次下推的楔形底。它也是從K線20開始兩個小被段下跌後一個小級別楔形下降通道的底部。K線21與K線15構成了一個雙重底，並測試了由K線2和K線15低點連接而成的震盪區間底部。

反彈至K線22的波段向上突陂了下跌趨勢中最近一個小高點，以及一個小級別的雙重頂和下跌趨勢線。對K線22高點的衝擊在K線23處失敗了（價格沒有超越K線22），因此很可能形成另一個下降小波段價格跌破趨勢通道線，並突破了大型的震盪區間，然後在K線24處反轉上行。這裏可以構建出一個位置較低的震盪區間。該圖可能變得類似於一個行情反覆震盪的交易日裏的5分鐘圖。這次價格下探幾乎是次精確的可測量下跌行情，測量基準為K線20高點到K線21低點。這個下降尖形出現了數根大陰線，跌勢兇猛，是一次拋售高潮，在此後行情上行之前可能需要兩個波段的時間進行橫盤整理。而這個雙波段調整以K線26為結尾。拋售高潮並不一定帶來反轉。它只是意味着市場走得太遠太快了，需要一段休整期，讓交易員們冷靜下來思考並決定下一步應該怎麼做。

反彈至K線25的波段突破了陡峭的下跌趨勢線，並測試了上文提到的震盪區間的底部K線26沒能超越K線25的第一次上揚，這個更低的高點或雙重頂下降旗形很可能引出一波下跌行情，要麼形成一個新低（示例上正是如此），要麼形成一個雙波段回調的上升旗形價格在K線25處向上突破下跌趨勢線後，走出了一波含兩個小波段的回調行情，並在K線27處形成了一個更低的低點。第二回合的下降小波段以K線26為開端。這裏可能是一個趨勢反轉的人場條件，或者至少是展開一段長期的調整行情的前兆。跌至K線24的向下突破，可能正在構建一個位置較低的震盪區間，高度近似於上文提到的K線15低點至K線18高點之間的震盪區間。

K線28是兩個回合上升小波段後的一次回調，它形成了第二個更高的低點，因此接下來的行情至少可能走出另外兩回合的上升小波段。從K線27到K線28的波動所覆蓋的K線太少，所涵蓋的價格區間過窄，不足以讓足夠多的交易員相信調整行情已經結束，此外，K線27低點後面還有一個比K線28略低的波段低點.K線28與這個低點一起組成了一個雙重底上升旗形。

K線29是一個小級別楔形的第三推，但從K線28開始的那波上漲足夠強勢，會讓交易員們在積極做空前三思而行。

K線30是價格向下突破小級別楔形後反彈的·個更高的高點，它也是一個大級別楔形的頂部，這個大級別楔形以K線28低點前面的那個高點為第一次上推。行情在K線30處為突破進入過去幾個月所形成的上方的震盪區間做第二次嘗試，同樣無功而返，每當市場為了達到某種狀態兩次嘗試兩次敗北時，通常都會嘗試相反的事情。這裏，接下來的這波下跌使價格向下突破了以K線27低點為底部的下方震盪區間。

價格突破了上漲趨勢線後，在K線31處形成了一個雙重頂下降旗形。這是可能的下跌趨勢恢復過程中一個更低的高點，因此是一個很強的做空人場條件。

K線32測試了楔形下跌趨勢通道線，並嘗試與K線28或它前面那個更高的低點一起構成一個雙重底上升旗形。市場很可能在這裏反轉上行或暴跌。交易員們把K線32看作嘗試向下突破K線28後的一次反彈。

他們以低於K線32·個價位的價格掛條件單做空，還有在前一根K線那個波段低點的下方做空，這個波段低點也是鍥形的低點。

價格在跌穿下跌趨勢通道線後，在K線33處反轉上行，並引出一波上穿趨勢線的小規模反彈行情。K線33也是大級別擴張三角形的底部

（K線24、25、27、30和33）。

上張趨勢中的回調是一個小規模的下跌趨勢，比如跌至K線16的調整。反彈至K線9的波段向上突破了下跌趨勢線，並提醒交易員們，試探了K線16低點後，市場可能出現主要趨勢向上反轉。K線20就是根信號K線。這裏說的「主要」二字容易給人一種錯誤的印象，讓人以為特殊的事情一定會發生，但實際情況通常並非如此。它只是一個相對的說法，意思是趨勢正在嘗試反轉。如此例所示，當每個小波段持續20根以上的K線時，交易員們一般不用「主要趨勢反轉」這一術語來表達，而採用其他的描述方式。交易員們習慣用術語來描述面前圖表上正在發生的事情。如果他們用15分鐘圖來交易，K線28就會是一個雙重頂的趨勢向下反轉，它在K線20向下突破上漲趨勢線後衝擊了K線7的趨勢高點連續的買人高潮之後通常伴隨着一波至少含兩個小波段的延伸的調整行情。如圖P【，4所示，高盛（GS）股價圖中的K線7比昨天的低點高出10%，隨後的回調行情吞噬了連續兩天的漲幅。從K線3到K線7的漲勢非常強勁，很可能在回調後被測試。K線3這個大陽線，以及從K線4開始的連續三根陽線，都是一個買人高潮。這幾根陽線的主體逐漸變短，這表明動能正一步步消耗然而，市場非但沒有調整，而且還在K線6處進一步突破，趨勢進人加速上漲期，並以四根K線漲至K線7後結束。在連續三次的買人高潮之後，市場很可能走出一波最短維持10根K線並至少含兩個小波段的調整行情。此外，從K線2低點開始的九根K線擁有一系列更高的低點和一系列更高的高點，而且其中八根K線以更高的價位收盤。相鄰的K線之間幾乎沒有相互重疊的區間。這是一種難以持久的現象，因此我們把它定義為高潮現象，事後市場很可能開始調整。K線3是一個上升尖形，從K線4到K線7的波動是這個尖形和高潮上漲趨勢中的一條高潮型通道。

K線6使這輪趨勢進人一個加速上漲期.，因此它算是一個突破，交易員們會開始預期出現一個測量跳空缺口，以及其他類型的可測量波動，他們可以在這些價位上獲利了結，甚至尋找可能的做空機會。K線6向上突陂了K繞5，而K線5是第三根連續逐漸變短的陽線，因此這些陽線的主體連起來形成了一個楔形的形狀，市場也可能出現一些楔形行為。

一旦K線6收盤時比K線5高點高出很多個價位，它就更有可能成為個突破的起點，並在接下來的幾個K線里走出一波後續行情。下一根K線收盤後，它的低點高於K線5的高點，K線6就成為一個跳空缺口而且可能是一個測量跳空。K線5頂部是破產的楔形頂的突破口，在行情沒有立即回調的情況下，突破後的第一根K線低點就是一次突破測試。

這個跳空缺口可以看作測量跳空缺口，K線4開始的上升小波段，從其起點的最低點處到測量跳空缺口中點之間的距離，向上投射所達到的價位：

僅比K線7高，點略低。這一區間可能存在其他的磁力效應，不同的公司依賴於不同的磁力區間作為其平倉獲利或做空的標誌，這些磁力地帶的累積效應導致市場開始進入調整期當價格跌至K線8時，市場突破了陡峭的趨勢線。由於調整期要持續至少10根K線以上的時間，因此在K線8的高點1或K線10的高點2處買人都是錯誤的操作。以上兩個買人條件都失效了，市場在K線11處形成了一個更低的高點，並構建出一個雙重頂下降旗形。一旦市場向下突破K線10，該雙重頂的高度向下投射在K線13的低點附近。跌至K線13的這一波走勢較為陡峭。市場很可能將進一步下探K線16算是一個尚可接受的雙波段調整的末端，第一回合的下降小波段結束於K線10.這次調整跌破了移動平均線，並持續了10根K線以上的時間。這種情況足以讓很多交易員開始同機買人，預期行情將測試K線7這一上漲趨勢高點。K線16是一個楔形上升旗形的終點，該楔形上升旗形以K線13或K線14為三次下推中的第一推。有些交易員把K線13當作楔形的第一個小波段，而其他交易員則認為K線14才是第一個小波段。

K線17突破楔形上升旗形時顯得比較疲弱，這表明這波調整可能還沒結束。K線18是一個可接受的價格向上突破後的回調型做多人場條件，但價格突破楔形後卻再次在K線20處深度回踩並形成一個更低的低點。這是趨勢線突破（漲至K線19的波段向上突破了下跌趨勢線）後的更低低點，可能也是這輪大規模上漲趨勢中回調行情的末端。信號K線為一陽線，並收在其最高點。風險回報率對多頭來說非常不錯，因為這根K線的高度只覆蓋了64美分，交易員們在此處買人，預期價格將會測試當天高位，而當天的高位比當前的價格高出將近4美元。由於他們在震盪區間的底部買入，成功率至少為60%，這意味着他們有60%的機會賺4美元，相對應的潛在虧損只有66美分。潛在虧損之所以比信號K線的高度多了2美分，是因為他們以條件單的形式在K線上方高一個價位的地方買入，而他們的保護性止損價要比信號K線的低點低一個價位一個強勢的上升尖形在K線21處成型之後，多頭開始把他們的止損價移至比K線21的低點低一個價位的地方，這裏剛好位於盈虧平衡點附近。

雖然你不必去看其他時間周期的圖表，但一輪強烈趨勢的第一次大型回調通常都會測試15分鐘的移動平均線。這是一次兒乎分毫不差的測試，但這種信息並不能給交易創造條件。當某個價格行為的做多入場條件像這個例子所顯示的那麼好時，我們應該注意觀察，為什麼入場K線是一根小的陽線。此時市場尚未意識到這根人場K線的價值。在一隻重要的股票上，你把握自己認為是絕佳的機會進行交易，感到緊張是很正常的，但這時其他人還沒有看到它的價值所在。這種情況時不時都會發生，市場先出現幾根小的K線，通常為陽線，然後人們才察覺到牛市反轉已經發生了。而這種普遍的察覺通常發生在出現大陽線的時候，比如K線2！

K線21漲勢強勁，動能充足，沒有上下影線，這意味着多頭極其激進，價格將繼續走高。隨着K線21這一上升尖形出現的是一條強勢、狹窄的上升通道，行情一路上揚至K線28，交易員們可以在價格超越K線7高點時實現盈利兌現上漲趨勢中的回調是一輪小規模的下跌趨勢，比如跌至K線16的這波調整。反彈至K線9的波段向上突破了下跌趨勢線，並提醒交易員在行情測試K線16低點後，可能會出現一個主要趨勢向上反轉。不論你把它稱為一個更低的低點或者雙重底（由K線20和K線16組成），K線20就是一根信號K線。關鍵的是，你把它看作行情向上突破下跌趨勢線後對趨勢低點的測試。這樣就構成了一個主要趨勢反轉。這裏說的「主要」二字容易給人一種錯誤的印象，讓人以為特殊的事情一定會發生，但實際情況通常並非如此。它只是一個相對的說法，意思是趨勢正在嘗試反轉。如果趨勢不是特別大規模，相應的反轉也可能不太讓人印象深刻。這裏，市場走勢為下跌趨勢，也是上漲趨勢中的一次回調，接下來的上漲也僅僅只是為了測試K線7這一趨勢高點。回調至K線16的波段大幅躍破了上漲趨勢線，反彈至K線28的波段則測試了趨勢高點，並且成為一個主要趨勢向下反轉的入場條件。如此例所示，當每個小波段持續20根以上的K線時，交易員們一般不用「主要趨勢反轉」這一術語來表達，而採用其他的描述方式。向上反彈至K線28的波段持續了很多根K線，讓交易員們有理由相信這是一輪新的趨勢，而價格回落至K線29的波段跌破了上漲趨勢線，然後向上反抽，並在K線30處形成了更低的高點，構成個主要趨勢向下反轉。交易員們習慣用術語來描述面前圖表上正在發生的事情。如果他們用15分鐘圖來進行交易，K線28就是一個雙重頂的主要趨勢下行，因為它在K線20向下突破上漲趨勢線後測試了K線7的趨勢高點，15分鐘圖上的每個小波段都包含10根以下的K線，這就不足以讓交易員們相信新的趨勢已經成型。

市場是有慣性的，並傾向於維持它原來的狀態，這也使得大部分趨勢反轉的嘗試都空手而回。大部分合理的主要趨勢反轉入場條件僅有40%到50%的成功率，如果人場條件十分堅定可靠，那麼成功率也能達到60%以上。由於今天沒有太大的買壓（見圖PI.5），價格至K線22的過程中拋壓一直很強，K線22處是一個雙K線反轉，反彈至K線16的波段並不足以將總在場內的頭寸翻轉為多頭，K線22這一更低低點成功引起反轉的概率在40%左右。僅憑價格向上突破下跌趨勢線，然後回踩形成一個更低低點，並不足以讓反轉交易獲得更高的成功率。多頭試圖在K線28處構建一個雙重底，並形成一個更高的低點，但這樣的人場條件力度不大。K線28以陰線收盤，雖然下一根K線構成了雙K線反轉，但卻迫使多頭在震盪區間的頂部買人，這種操作手法成功率不高

（這裏所說的震盪區間包括從K線26開始的小型震盪區間，以及從K線10開始的大型震盪區間）

對多頭來說，另一個問題是空頭的立場很堅定。K線2是一根巨大的陽線，伴隨着巨大的成交量（98000張電子迷你期貨合約），但市場甚至沒能使K線6第三次上推的高點超越K線5的二次上推。令上漲趨勢復辟的嘗試開盤後便在昨天高點處宜告失敗，然後市場就反轉下行了一旦市場突破至線9下方，交易員們將認為當天行情要麼呈反覆震盪的下跌走勢，要麼急速向下波動後形成一個下降趨勢通道。無論哪種情況，K線9都可能成為一個測量跳空缺口，並引出一波可測量的下跌行情。跌至K線10的波段出現了很多大陰線，只有三根為陽線，面且這三根陽線都非常短，開盤價和收盤價之間只相距一個價位。儘管下跌過程中行情反覆震盪，但跌至K線10或K線14的波段強勁程度足以讓很多交易員把它視為一個下降尖形。這讓他們認為當天的行情可能出現三次下推，並在價格急速向下波動後形成一個下降趨勢通道。他們在K線16這一缺口K線下方賣出，預期行情出現二次下推。交易員們在市場跌破K線14時買入，這表明空頭並不急於做空。空頭沒有在新低處賣出，而是開始買人平倉獲利了結。多頭認為由於漲至K線16的波段向上突破了下跌趨勢線，K線22這一更低的低點有可能成為主要趨勢反轉的起點因此也在此處做多。這期間的陽線，以及價格向上突破移動平均線，都顯示出多頭力量正在增強。

在價格反彈至K線25期間，多頭有很好的理由相信行情即將出現主要趨勢反轉，並希望價格在K線22更低低點之後形成一個更高的低點而空頭則認為當天行情將在急速向下波動後形成一個下降趨勢通道，第三次下推依然會到來。多空雙方的依據都很充分，立場也很堅定，這意味若接下來市場將呈現區間震盪，事實上也正是如此。多頭希望震盪區間會變成一個向上突破的底部，與此同時，空頭側把震盪區間看作一條開盤後跌至K線14的尖形所引出的寬幅下降通道。空頭在K線25下方再次做空，因為這次反彈所到的價位依然低於行情第一次下推後價格反拉至K線16的位置，K線25和K線20組成了一個雙重頂。雖然K線25比K線20高了一個價位，觸發了一些止損單，但大多數基於先尖形後通道理論進行波段交易的空頭會把他們的止損價設置在K線16上方，K線16也是行情第一次下推後的一次反彈。他們在K線29下方低點2處再次做空。K線29也是空頭突破三角形的一根信號K線，在這個三角形中， K線24的前面那根K線為第一次下推，K線26和28為接下來的第二和第三次下推多頭認為K線28和K線26組成了一個雙重底，其中K線28為更高的低點，但他們扭心的是K線28是一根陰線。儘管接下來是一根陽線，並出現一個雙K線反轉的做多人場條件，但在震盪區間的頂部（K線27就是這個小型侵盪區間的頂部）買人並非一個好的選擇。大多數多頭會在反轉陰線K線29處平倉離場。這是一個低點2賣出信號，一次三角形的失收突破。K線31後面那根K線是一個十字是陽線，它跟在三根陰線之後，對多頭來說並不是一個好的買人理由。自K線31後面雙K線最終旗形之後，K線32後面那根內含陽線又是一個最終旗形反轉人場條件，但從K線29開始的微型下降通道振幅過窄，從而降低了在此處做多的成功率。雖然K線33強勢向上突陂了這個微型通道，但後續行情並沒有延伸下去，因此多頭在K線33後面那根內含陰線下方，或在低於接下來那根十字星一個價位處賣出平倉。多頭有時候能夠接受一根K線的走勢與其頭寸方向相反，但當原先的買人信號比較疲弱，而且K線33向上突破後行情並沒有進一步延伸時，大多數交易員都不願意看到他們開倉後連續兩根K線都為陰線。

在這個例子中，多空雙方都有波段交易的人場條件，並使其交易員等式趨於正數。在K線22這一更低低點處買入的多頭擁有40%左右的成功率，其潛在虧損大約為2個點，而潛在收益為6到0個點（價格向上突破震盪區間並走出一波可測量的上漲行情）。空頭如果在跌至K線14的尖形中做空，或者在K線16、20以及25下方賣出。便有50%到60%

的機會在行情第三次下推時盈利一把，其潛在虧損大約為幾個點，而潛在收益為4到6個點，如果市場不是呈下降階梯走勢，而是實現空頭突破，並走出一波可測量的下跌行情，空頭的盈利將更加豐厚。

跌至K線14的尖形比較疲弱，很多交易員預期接下來的行情會出現一個震盪區間，或一段弱勢的下降通道。他們放棄做波段交易。而進行一整天的刮頭皮操作，每筆盈利二到四個點位，當他們認為當天處於多空較量、行情反覆的雙向交易局面時，很多交易員都會這麼做大多數交易員都不會進行反轉交易，他們要求行情至少出現一個雙重頂或雙重底，一個微型的雙重頂或雙重頂，或一個最終旗形，才會考慮反轉交易，而不管產生的形態多麼微小。例如，K線6、8、18、2025和29就是雙重頂或微型雙重頂，K線4、10、12、14、17、19、2228和32就是雙重底或微型雙重底，K線3、6、10、12、14、16、18、

19、22、25和32就是最終旗形反轉（有些來自單K線最終旗形）。