第3章 主要趨勢反轉

英文版

很多做長期投資的機構投資者，都把每一次強勢擊穿上漲趨勢線的突破視為一個買入機會，因為他們知道雖然空頭時不時就想反轉趨勢，但八成以上的概率都以失敗告終。即使下跌行情規模巨大且勢頭兇猛，且遠遠跌破趨勢線和移動平均線，他們也會買入。他們希望自己的買入能起到一個引導作用，讓其他交易員看到他們的動作也跟風做多。他們預期這批買入引起的反彈能最低限度衝擊市場高點下方的突破口。一旦行情到達預期，他們再判斷趨勢是否已經反轉。如果趨勢確已反轉，他們便會停止做多，並且把他們在這次反彈中新建的多倉以及之前一路買上來的其他多倉全部平掉。他們大部分的頭寸都是盈利的，因為他們在很早之前就已經建倉，建倉價比最近這次在反彈期間的買入價還要低得多。但是，由於他們在市場一路上揚時持續買入，有些多倉買在了牛市的最高位，這些多倉在他們離場時不得不止損出局。由於這些做長期投資的機構投資者是之前每一次迅猛下跌時都還屢次做多的交易員，所以一旦他們都認為市場正在下行，趨勢即將反轉，市場上就再也沒有人會在勢頭兇猛的下跌行情中買入了。他們將耐心等待市場下滑至一個有長期投資價值的價格區間，比如月線圖中的趨勢線等這些長期的支撐區間。一旦價格到達這些區間，他們將再次大舉買入，每當空頭企圖延伸下跌趨勢時，他們都會與之對抗。在某些價位上，其他機構投資者也會看到這些正在形成的支撐位，他們也會跟風買入。市場很快形成一個勢頭強勁的上漲行情，再回落對熊市低點進行試探，然後反轉進入一輪新的牛市。

每一個反轉形態都是某種形式上的震盪區間，先是多空雙方膠着對戰，行情反覆，然後市場態度逐漸清晰，逆勢交易的一方獲得控制權「主要趨勢反轉」這一術語對不同的交易員來說有不同的含義，沒有人能夠明確地告訴你市場已經反轉了，除非行情的反向波動已經持續了至少一段時間，總在場內的頭寸在大多數交易員眼中已經改變了方向。然而，單憑這點不足以把一波反轉行情稱為「主要」趨勢反轉。對很多交易員來說，在5分鐘圖上，總在場內的頭寸方向在每一個可交易的波段上都會發生變化，也就是說在大部分交易日裏，這些頭寸方向一天改變很多次，而大趨勢的方向卻通常保持不變。不論是牛市反轉為熊市還是熊市反轉為牛市，一個主要趨勢反轉會在你面前的圖表上呈現兩波趨勢，並在兩波趨勢之間有一次反轉。這種類型的反轉與很多圖表中上躥下跳的反轉不一樣，這種反轉的波動幅度足以讓我們完成一筆交易，但還沒能夠改寫主要趨勢的方向。而且，不管當前行情是否存在一個明顯的走向，這種小型反轉都有可能出現。

大部分主要趨勢反轉的最早的信號都不太可能反轉成功，但卻提供了一個收益最豐厚的交易機會，而且回報常常比風險大好幾倍。市場在反轉初期往往都在橫向整理，反覆地反抽或回調，但如果趨勢真的正在反轉的話，新一輪的趨勢將會很快顯現。很多交易員傾向於在趨勢已經明確的時候再尋找入場時機。這些交易員只在至少有60%上成功率的時候才進行交易，他們寧願少賺點(他們在趨勢已經成型的時候才開始入場)以換取更高的成功率。既然兩種方式都能使交易員的盈虧方程式趨於正數，只要適當地利用，兩種方式都是可行的。

在主要趨勢反轉行情中以下四點是必要的：

●當前的行情必須是一輪趨勢性的走勢。

●一個反向的波動(一次反轉)必須足夠強勢，並突破趨勢線和移動平均線。

●對趨勢的極值進行測試，然後開始二次反轉(趨勢的極值包括在牛市頂部的一個更高的高點，一個雙重頂，一個更低的高點，以及熊市底部一個更低的低點，一個雙重底，一個更高的低點)

●二次反轉必須走得足夠深遠，其波動幅度使市場達成一個趨勢已經反轉的共識。

首先，當前必須是一輪趨勢行情，反向波動必須足夠強勢，並突破趨勢線，最好能突破移動平均線。其次，原趨勢恢復並對舊的趨勢極值進行測試，然後市場開始二次反轉。例如，在牛市中，行情強勢突破上漲趨勢線後，交易員們開始關注接下來的反彈。如果市場從原來的高位區間(一個更低的高點，雙重頂，或更高的高點)再次翻轉向下，那麼這次測試成功，交易員們就開始懷疑趨勢可能已經在反轉。最後，大幅度的二次反轉使交易員們認為市場已經進入熊市。如果這輪下跌表現得勢頭兇猛，並走出了很多根連續的大陰線，市場上每一個人都會把當前的行情看作一輪熊市。然而，市場往往在很寬的下降通道內運行，持續波動50根或更多K線，這期間並沒有足夠的證據令交易員們確信趨勢確實已經真正地反轉下行。他們可能開始懷疑，價格走勢是否已經演變成一波震盪行情，而這種可能是時常發生的。市場不出現十分強有力的下跌行情，就不會得到強有力的共鳴，他們就不敢十足相信趨勢已經反轉，直到行情持續了十幾根K線，並形成了一系列更低的高點和更低的低點。而在這個點位上，市場可能已經遠低於原先牛市的高位，而這輪熊市也可能離結束不遠了。

通常投資者對一波反轉行情形成共鳴需要很長時間，市場在什麼時候就行情達成一致意見其實並沒有太大關係，因為在這個下跌過程中存在很多交易機會。如果向下波動的趨勢不明顯，多空膠着行情反覆，交易員們會以雙向市場的手法來操作，在兩個方向上尋找交易機會。如果是一輪非常強勢的熊市，交易員們幾乎只會選擇做空。既然在一路下行的過程中都存在交易機會，為什麼交易員還要考慮市場是否處於主要趨勢反轉當中呢?那是因為，如果在市場衝擊舊趨勢高點後開始翻轉向下時，交易員趁此時及早入場，收益將會非常豐厚。回報往往比風險大好多倍，即使只有四五成的勝率，結果也是非常樂觀的。大部分反轉最終引出一波震盪行情，但這種交易依然有利可圖。

實際上，所有的主要趨勢反轉都以趨勢線突破或趨勢通道線擊穿為開端的，當市場出現反轉時，趨勢線最終都會被突破。舉例而言，如果一輪牛市在一個頭肩頂形態中結束，從頭部的向下波動通常都會跌破支撐整輪牛市的上漲趨勢線，而在頭肩頂形態中反彈形成頭部的K線，並將這些K線低部連接起來繪製出小級別的趨勢線，這種趨勢線也總是會被突破。當從頭部下滑至左肩的回調區域時，多頭開始買入，試圖創造出一個雙重底上升旗形。隨着行情反彈至頭部，價格超過了左肩很多空頭開始做空，然後在頭部下滑至左肩回調區域時開始平倉獲利以防市場進入一個震盪區間，或形成一個雙重底上升旗形。空頭把形成右肩的反彈看成是價格突破後反抽形成一個更低高點的做空入場條件，並開始做空而空頭需要看到趨勢線被突破之後，才能倍感自信地建立其逆勢頭寸(在牛市中做空),因為趨勢線突破預示着趨勢的突破，以及一輪可能的主要趨勢反轉的開始。與此同時，在前高處(頭部)買入的多頭，預期行情走出另一個上升小波段，他們持倉觀察從頭部這波下跌的力量強弱。一旦他們認為空頭的力量足以令市場跌破趨勢線，就會利用這次反彈的機會平倉，以小虧離場。多空雙方的拋盤導致市場再次下行並形成更低的高點(右肩)。一旦市場下滑至頸線(一條穿過形態底部所繪製的大致水平的趨勢線，連接從左肩、頭部、右肩下跌的最低點),多空雙方都會評估下跌過程中兩邊的力量。如果賣方的力量佔優，空頭不會再想着市場仍然處于震盪行情之中，也不再僅僅滿足於小打小鬧的刮頭皮交易。相反，他們預期市場將出現一輪主要趨勢反轉，他們堅持持有自己的空倉，甚至進一步加倉做空，尤其在行情突破頸線時和突破後。多頭見識了賣方的力量，在市場穩定之前他們不再願意買入，他們預期至少幾根K將很可能走出一波可測量的下跌行情，然後市場才能穩定下來。

相反地，如果從頭部到頸線的拋售力量較弱，多空雙方都會在對頸線的試探過程中買入。多頭買入是因為他們把整個形態看作是牛市中的一波震盪行情，當前的下跌只是一個大級別的上升旗形。他們在預期的上升旗形的底部買入，這裏可能形成一個近似的三重底(在頸線上的第三次向上反轉)。有些多頭會在震盪區間的中間位置或行情衝擊其頂部時做一些刮頭皮交易，其他的則會持倉觀望，等待多頭突破並走出一個上漲波段。空頭在這個時候會買入了結頭寸，並且不準備再次賣出除非有更好的價位。他們希望反彈保持在右肩下方，如果行情確實沒超過右肩，或者與右肩一起形成一個雙重頂，他們便會再次做空，期待這個形態最終變成擁有兩個右肩的頭肩頂，而擁有兩個右肩的頭肩頂形態也是很常見的。如果市場向上突破了右肩，空頭也會買入平倉，並且短時間內不準備再次賣出，他們認為整個形態已經演變成一個大級別的上升旗形，而這次突破反彈很可能至少走出一波可測量的上漲行情。多頭知道這個時候空頭正在平倉，並且短時間內不會做空，於是他們也在市場向上突破右肩時買入做多。他們也和空頭一樣，預期市場將走出一波可測量的上漲行情，在新一輪上升旗形推進過程中，他們將會加倉做多。

這種情形同樣適用於雙重頂或更高的高點的形態中。在經過一番迅猛的拋售之後，市場回歸前高區域，在舊趨勢高點處買入的多頭在這次猛烈的拋售中被打擊地體無完膚，他們趁着這次反彈平倉離場。這意味着他們也變成賣方(他們拋出自己的多倉),在市場大幅下跌之前他們不會再次買入。市場上沒有人敢在當前的價格買入，多空雙方都在賣出，市場自然隨之下行。

在市場底部也是一樣道理。一旦出現一波強有力的反彈向上突破下跌趨勢線(要麼是阻擋整輪熊市的下跌趨勢線，要麼僅僅是下滑至頭部這一波段上方的阻力線),隨着市場向下突破左肩，空頭預期行情走出另一個下降小波段，並在市場底部做空，而這波從頭部向上的反彈令他們對行情非常失望，並開始預期行情在對下方進行試探後至少會走出另一個上升小波段。交易員們把下一個下降小波段看作是對空頭力量的試探。如果下跌趨勢很強勁，在一段時間後市場終究要向下突破舊趨勢的低點(頭部),並形成另一個下降小波段。如果趨勢正在反轉，激進的多頭就會在舊趨勢的低點附近買入，從頭部開始強勢的反彈，和對熊市低點弱勢的試探，這些都將給在舊趨勢低點處賣出的空頭以沉重的一擊，他們將利用這些短暫下探的機會在盈虧平衡點附近買回自己的空倉。多空雙方都在買入，而且空頭不會在這個價格水平附近再次賣出，市場自然反彈上行。這次對熊市低點的試探，可以和前低一起形成一個完美的雙重底，這個新的低點可能是更高的低點，也可能是更低的低點。這都沒關係，它們只是同一個過程的不同表現形式。如果這個新的低點形成了一個更高的低點，有些交易員就會把它看作是一個頭肩底的右肩，並往前尋找合理的左肩。如果找到合理的左肩，他們就會更加確信這是一個趨勢反轉，因為他們認為很多交易員都能識別出這個形態並且開始買入。不過，是否存在一個清晰的左肩對大多數交易員來說並不重要。重要的是要有一個強勢擊穿下跌趨勢線的突破，再對熊市低點進行試探，然後反轉上行進入一個上漲波段或一輪牛市。

無論市場頂部來自一個更高的高點，一個完美的雙重頂，還是一個更低的高點，這都沒有關係，因為他們都代表着相同的市場行為。市場衝擊舊趨勢高點，以衡量多空雙方的力量，來判斷是向上突破還是向下反轉。在頂部有兩次上揚：第一次是原趨勢上行至本輪高點，第二次是在市場向下跌破上漲趨勢線後對這個高點發起衝擊。市場並不在乎這個雙重頂有多完美；無論外觀如何，所有對高點的衝擊都會被認為是雙重頂的變形。在市場底部也是一樣道理。市場形成了一個趨勢低點，然後一波強有力的反彈向上突破下跌趨勢線。這個低點便是雙重底的第一個底部。在市場向上突破下跌趨勢線(價格因此走出了下降通道)並再次下行試探第一個低點後，市場反轉上行，這個新的低點就成為雙重底的第二個低點，這第二個低點有可能高於或低於第一個低點，也有可能和第一個低點持平。

傳統的頭肩頂或頭肩底與它們在更高時間周期的微型版本的關係，對於所有微小形態來說都是相同的。例如，交易員在5分鐘圖上看到的雙重底，在更高的時間周期圖表中這兩個底部僅僅相距兩三根K線，構成了一個微型雙重底。同樣道理，如果交易員在5分鐘圖上看到的微型雙重底，兩個底部僅僅相距兩三根K線，那麼在足夠低的時間周期圖表上就會是一個完美的趨勢反轉形態，第一個底部之後的反彈向上突破下跌趨勢線，第二個底部就是對前低的試探。事實上，每張圖表上大部分可交易的反轉形態，即使是小規模的刮頭皮交易，都以微型的雙重底或雙重頂為開端，除非市場呈現出一個雙重底或雙重頂，否則大多數交易員都不會進行反轉交易。一個微型的雙重頂是在牛市中一次失敗的突破，它不是一個失敗的高點1、高點2,就是一個三角形買入信號而一個失敗的雙重底就是一個失敗的低點1、低點2或一個三角形賣出信號。這意味着這些反轉是小級別的最終旗形反轉(在第7章中討論)。事實上，最終旗形是雙重頂或雙重底的變形。例如，在一個震盪行情的交易日中，行情出現一波含兩個小波段的反彈，然後形成一個雙內含線形態，交易員們就會開始警惕起來，市場可能形成一個最終旗形突破並且反轉下行。在雙內含線之前的上升尖形是第一波上揚，小規模的多頭突破是第二波上揚。由於市場出現了兩波上漲行情，即使兩個高點不在同一水平位置，它也只是一個雙重頂的變形。

預期市場行情將反轉下行的交易員們會在某次突破的信號K線的高點處或高點之上做空，這次突破預期將成為一個最終上升旗形。當這個突破是一個微小形態時，他們會在信號K線的高點處或略高於高點上方限價做空。當這個突破是一個大級別的形態時，在更高時間周期的圖表上就會呈現一個微小形態，有些交易員會把他們的限價單設置在這個更高時間周期圖表上的信號K線的高點處或高點上方。隨着市場一步步走出大家所認為將形成的最終上升旗形，其他交易員，還可能包括很多機構投資者，都會在這期間逐步做空。在市場底部，如雙重底或微型雙重底，他們的操作正好相反，因為他們預期這些雙重底將變成下降小波段的最終旗形，並引出一波反轉上行的行情。

請記住，所有的趨勢都在通道內運行，除非出現一個對趨勢通道的強勢突破，否則最佳的選擇是與任何試圖突破趨勢線的力量做對抗。除非行情強勢突破了趨勢線，否則大多數交易員都會把任何逆勢交易視為一種簡單的投機行為。在沒有對趨勢線突破的情況下，市場中強勁趨勢仍然起着舉足輕重的作用，交易員們會確保自己抓住每一次順勢交易的入場機會，並不在乎自己錯過偶爾出現的逆勢刮頭皮交易。最大的勝算和最高的收益都存在於順勢交易當中。真正的V形底或V形頂沒有擊穿趨勢通道線或沒有引發行情反轉是非常罕見的，所以我們不必要去考慮這些形態。交易員們應該把注意力集中在常見的形態中，如果他們錯過某個偶然罕見的事件，市場總會有一波回調行情讓他們有機會隨着新的趨勢啟動交易。

單憑趨勢線的突破並不能反轉市場。它僅僅是第一個顯著的特徵，只表明逆勢交易員的力量正逐漸強大起來，你得意識到你可能很快就得跟上他們的交易方向。但是，你首先應該繼續順勢交易，因為在突破趨勢線之後，還有一波對舊趨勢極值的測試行情。在這波測試行情中，價格有可能略高於或略低於舊趨勢的極值。只有當反轉的入場條件在這次測試過程中有所發展時，你才能考慮進行逆勢交易。如果反轉的入場條件真的進一步成型了，逆勢波動就應該形成至少兩個小波段，甚至走出一輪新的反向趨勢。

在牛市中，超越前高的行情一般引出三種結果：更多買入，獲利了結，或做空。當趨勢強勁的時候，強勢的多頭會通過在原先高點上方做多來推動他們的多倉，市場會走出一波可測量的上漲行情。如果行情在突破後上漲的幅度足夠大，讓交易員在回調之前有機會至少做一筆刮頭皮交易，那麼我們基本上可以認為有一批新的買方在高點處買入。如果行情開始一路橫盤整理，那麼就假設有人在這個位置上獲利平倉，並且多頭正在等待更低的價位來做多。如果市場猛烈地反轉下行，那麼我們就認為空頭主宰這一輪新高，市場很可能下行至少持續10根K線以上的時間，並形成幾個下降小波段。

有些交易員喜歡在市場呈現最早期的反轉跡象時就入場交易，比如行情剛剛突破趨勢通道的時候。但是，這些屬於低勝算的交易風格。沒錯，雖然巨大的回報能夠彌補所承擔的風險及低概率的贏面，但大多數交易員最終只會因小失大，一邊「撿着櫻桃」一邊又錯過了「最好的櫻桃」。面臨所有的突破，我們都最好先等一等看看這個突破到底有多強勢。如果是強勢的，就伺機在回調時入場交易。這一理念適用於所有的趨勢反轉，甚至小規模的趨勢，如大趨勢中的回調，微型通道，尖形之後的通道，以及在寬闊通道內運行的趨勢等。如果逆勢的突破是弱勢的，就伺機在反轉嘗試空手而回的時候進行順勢交易。如果突破非常強烈，並持續了很多根K線而且沒有回調，就把它當作任何強勢的突破一樣，在市場新的趨勢方向進行交易，又或者等待小型的回調，我們在第二本書第一篇討論過。

如果沒有發生一些罕見的轟動性的新聞事件，交易員們不會突然從極端的多頭轉向極端的空頭。從多頭到空頭的轉換是一個循序漸進的過程。交易員先是變得不太看漲，然後態度中立，再開始看跌。一旦足夠多的交易員完成了這種轉換，市場就反轉進入一個深度調整行情或進入一輪新的熊市。每一個機構投資者都有其衡量市場是否過熱的標準，在某些價位上，就會有足夠多的機構投資者覺得市場已經走得過遠。他們認為如果現在停止在原來高點上方買入的話，幾乎不存在錯過大幅上漲行情的風險，於是他們只在回調的時候買入。如果市場在原來高點上方表現得猶豫不決，出現了多空雙方較量的局面，那麼強勢的多頭就會利用新高開始兌現他們的持倉盈利。

獲利了結意味着交易員們依然看漲，並且正在等待機會準備在回調時買入。大部分新高都伴隨着獲利了結的行為。每一個新高都是一個潛在的頂部，但大部分反轉嘗試都將無功而返並成為一個上升旗形的起點，它僅僅只是為了引出另一個新高。如果衝擊高點的反彈行情在上升小波段中出現了幾個小幅的回調，而大量反覆震盪的K線，幾根大陰線，K線的上影線很長，大部分的陽線都顯疲弱，那麼市場就日益成為雙向市場。多頭們正在K線頂部獲利了結，而且只在K線底部買入而空頭們開始在K線頂部做空。同樣道理，多頭們在接近牛市頂部時兌現盈利，而空頭們卻在這個時候加倉做空。如果市場繼續創出新高很可能就會出現更多平倉獲利的多頭和賣出的空頭，市場便逐漸形成一段震盪區間或一個反轉形態。

大多數交易員都不喜歡行情反轉，如果他們預期將出現一個反轉信號，他們更傾向於退出多頭並等待這個信號到來。而這些多頭在趨勢最後上升小波段的退出使得衝擊最終高點的反彈更加弱勢。如果在市場向上突破原來高點之後就來一波強勢的反轉下跌行情，那麼我們可以認為至少在短期內強勁的空頭力量正佔據着市場的主導地位。一旦發生這種情況，原本希望在小幅回調時再次買入的多頭們就會認為市場將進一步下行。他們只有在行情出現更大幅度回調時才考慮再次做多，因此買方缺席助長了空頭力量，他們帶動市場下行陷入一個更深的調整，持續十幾根K線的時間，而且通常包含兩個回合或更多的下降小波段。

有一種情況是，牛市突破會常規性地遇到激進的空頭，而這些空頭通常都掌控着市場。回調是與當前大趨勢反方向的小規模趨勢，交易員們都預期它會很快結束並讓大趨勢復辟。而當強勁熊市發生反彈時，市場在小規模上漲趨勢中往往會走出兩個回合的上升小波段。當價格超過第一個上升小波段高點時，它就相當於向上突破了小規模上漲趨勢中前一個波段高點。然而，由於大多數交易員都會把這波上漲行情看成是熊市的反彈並很快結束，在突破中佔據主導地位的交易員通常都是激進的賣方，而非激進的新買方，或獲利了結的多頭，在反彈過程中向上突破第一個或第二個波段高點後，這個小規模上趨勢將反轉下行重新進入當前主要熊市的下跌浪潮之中。

情況在熊市創出新低時也是一樣道理。當熊市很強勁時，強勢的空頭就會通過增倉做空使價格突破至新低，市場則進一步下跌直到觸及某些可測量的盈利目標價位。隨着趨勢逐漸弱化，價格行為在新低處的目的變得沒那麼明顯，這也意味着強勢的空頭正在利用這一新低區域兌現他們的做空盈利，而並非在這個區域中賣出增倉。隨着熊市進一步喪失動能，最終強勢的多頭會把這個新低看作為建倉的好價位，並構建出一個反轉形態和一波顯著的反彈行情。

當趨勢成熟的時候，行情通常都會轉入區間震盪，但第一段震盪區間之後通常都會延續原來的趨勢。強勢的多空雙方在趨勢成熟時是如何操作的呢?在牛市中，當趨勢強勁時回調幅度都很小，因為強勢的多頭都希望在回調時加倉買入。由於他們都認為市場在走得更高之前可能不會回調，他們開始持續不斷地分批建倉。市場上有這麼多大型投資者他們在這個過程中尋找任何支持他們買入的理由，因此對應每一個可以想像得到的理由都有一些買入操作。他們利用限價單在價格下跌幾個價位後買入，或者在前一根K線低點附近買入。他們利用條件單在前一根K線高點上方買入，或向上突破之前任意波段高點時買入。他們還會在任意陽線或陰線的收盤價處買入。他們把陰線看作是能夠在更低價位買入的短暫的好機會，把陽線看作是市場將迅速上行的標誌。

強勢的空頭也很聰明，他們很清楚市場目前的狀況。和強勢的多頭一樣，他們也認為不久之後市場將進一步走高，這時候不適宜做空。他們在一旁觀望，並等待機會在更高位賣出。那麼問題來了，價格要漲到什麼程度才算過高呢?每個機構投資者都有其衡量市場是否過熱的標準，一旦市場到達某個價格水平，足夠多的空頭機構投資者都認為行情可能不會再繼續上漲，他們就會開始做空。如果大多數交易員都在同一個價格水平附近賣出，圖表上便形成更多更大的陰線，而且很多K線都帶上影線。這些都是拋壓的徵兆，它們告訴全市場多頭力量已經逐漸減弱，而空頭力量正在逐步增強。強勢的多頭最終在最近的波段高點上方停止買入，相反的是，它們趁着市場走出新高的契機開始獲利平倉。他們依然是看漲的，但只會在回調時有選擇性地買入。隨着多空雙方的較量漸漸激烈，下跌行情帶來更多陰線而且持續更長時間，這時強勢的多頭就希望只在發展中的震盪區間底部買入，頂部伺機獲利賣出。而強勢的空頭則開始在新高處做空，並且願意逢高增倉。如果他們認為市場有可能反轉上行並突破創出新高的話，他們也許會在發展中的震盪區間靠近底部附近兌現部分盈利，但依然堅持尋找在新高處做空的機會。在某些價位上，市場達到某種均衡狀態，多空雙方勢均力敵，誰也不掌握主導權；慢慢地，空頭佔據上風，一輪熊市開啟，行情沿着相反的方向鋪展開來。

一輪長期的趨勢往往擁有一波異常強大的突破行情，但這次突破有可能是一個衰竭型的高潮。舉例而言，在一輪長期的牛市中，強勢的多空雙方都喜歡看到一兩根大陽線出現，這些陽線越長越好，他們認為這是一個轉瞬即逝的不同尋常的絕佳機會。一旦市場接近某個多空雙方都想賣出的價格，比如一個可測量的盈利目標價位附近，或趨勢通道線上，值得注意的是，如果這個波動是第二或第三次連續的買入高潮，他們就會在一旁觀望。缺少來自最強勢交易員的賣出操作，市場上產生了一個賣出真空，使行情出現了一兩根相當長的大陽線。這個上升尖形恰恰是強勢交易員們正在等待的信號，一旦出現這種信號，他們就會從四面八方湧現並開始賣出。多頭們賣出平倉獲利空頭們賣出開倉，雙方都和突破行情對着幹。雙方都在K線的收盤價處、或其高點上方、接下來的K線收盤價處(較弱的K線更甚)大舉賣出，尤其這些K線都是陰線的時候他們的賣出動作更加激進。他們也在前一根K線的低點下方做空。當他們看到一根強勁的陰線，他們就會在這根陰線的收盤價處或其低點下方做空。多空雙方都預期出現一波大型的調整，在調整行情持續至少10根K線並走出兩個小波段之前，多頭們不會考慮再次買入，即便行情真如他們所想的調整到位了，他們也會只在拋售力量看起來較弱的時候買入。而空頭們也預期同樣的拋盤現象，並不急於過早兌現盈利。

弱勢的交易員們卻對這個大陽線的看法正好相反。弱勢的多頭一直在場外觀望，希望在一個單純的回調處買入，卻看着市場價格離他們越來越遠，尤其看到這根K線那麼強勢而當天的交易時間就快結束的時候，他們很希望能確保自己趕上下一個上升小波段。而弱勢的空頭則過早地做空，還可能逐漸加倉，然後看到這根陽線上價格急劇飆升並突破新高，他們開始恐慌起來。他們擔心買方在後續行情中仍然堅持不懈地買入，也跟着買回自己的空頭頭寸。這些弱勢的交易員憑藉自己的感性思維在交易，並與電腦程式做對抗，而電腦程式的算法里卻沒有感情因素這一變量。由於計算機控制着市場，弱勢交易員的情緒化操作註定讓他們在一輪超漲的牛市末端的某根大陽線上吃大虧。市場正在反轉，但並沒有成功突破。

一旦強勁的牛市開始了一些幅度相對較大的回調，這些回調總是表現為多個小型的震盪區間，因此看起來更像是震盪行情而非上升旗形突破的方向變得沒那麼明確，交易員們也開始認為行情無論上漲或者下跌都是50到50的概率。新的高點是行情向上突破震盪區間的一次嘗試，但大概率上它將會突破失敗。反之亦然，一旦強勁的熊市開始了一些幅度相對較大的反彈，這些反彈看起來更像是震盪行情而非下降旗形；因此，新的低點是行情向下突破震盪區間的一次嘗試，但大概率上它也將突破失敗，並延續原來的震盪行情。

每一段震盪區間都處於牛市或熊市之中。一旦雙向波動的行情構成一段震盪區間，多空雙方的較量持續拉鋸時，當前的趨勢就不再強勁了。但最終在震盪區間裏總會形成一次突破，如果突破上行且勢頭兇猛，則市場處於一輪強牛市當中。如果突破下行且勢頭兇猛，則市場處於一輪強熊市當中。

如果空頭們有足夠的力量將一波回調行情推至上漲趨勢線和移動平均線之下，他們將有理由相信市場很可能不再繼續走高，並且在原來高點上方積極地做空。而這個時候，多頭們已經決定只在深度回調時才買入。於是一種新的思維定式在新高處佔據主導。新高處已經不是做多的好價位，因為它不再代表多頭的力量。是的，多頭們在這個地方獲利了結，但大多數實力雄厚的交易員卻把新高看作是開始建立空頭頭寸的大好機會。市場已經到達臨界點，大多數交易員已經不再尋找回調買入的機會，而是開始伺機在反彈時賣出。空頭們掌握主導權，強勢的拋售將很可能引出一波大型的調整行情甚至趨勢反轉。在下一波強勢下推之後，空頭們開始尋找更低的高點來再次賣出加倉，而原本習慣在回調處買入的多頭們則開始考慮趨勢可能已經反轉，或至少會走出一波更大幅度的回調行情。他們不再期待出現一個新的牛市高點以了結他們的多頭頭寸，而是現在就開始在更低的高點處獲利平倉，大型調整結束前他們不再準備買入。多頭們知道大部分的反轉嘗試都將無功而返，除非空頭們展示出能夠將市場猛烈下推的實力，否則很多踩着趨勢的浪潮一路直上的交易員並不會退出他們的多倉。一旦這些多頭們見識到市場上令人印象深刻的拋壓，他們才最終尋找反彈的機會退出多頭。他們的賣單限制了反彈的幅度，他們的賣出，加上激進空頭的做空，以及把之前第一回合的下跌看作是買入機會的多頭在此處獲利平倉，這一切行為將構成第二回合的下降小波段。

如果市場進入一輪熊市，上述過程將會反轉。當熊市很強勁時，交易員們會在先前的低點下方做空。隨着趨勢逐漸弱化，空頭們在新低處獲利了結，市場很可能進入一段震盪行情。行情強勢反彈至下跌趨勢線和移動平均線上方之後，強勢的多頭在此處大舉買入並試圖控制市場。結果引出一波更大規模的熊市反彈行情甚至可能反轉進入牛市。

當行情出現一波大的回調走勢並且讓交易員們懷疑趨勢是否已經開始反轉時，類似的情形也會發生。在牛市中出現一波深度迅猛的回調行情時，交易員們開始考慮市場是否已經開始反轉。他們看着先前波段低點下方的波動，但這只是在牛市中的一次回調而非新一輪熊市。他們將觀察市場跌破先前波段低點會發生什麼情況。市場是否會下探至更深的空間，使之前以條件單形式在波段低點下方入場的空頭獲得盈利?在新低處賣方是否比買方多?如果確實是這樣，那麼這就是一個空頭強勢的跡象，而這波回調也很可能進一步下行。趨勢甚至可能已經反轉下行。

突破至新低後的另一種可能性就是市場進入一段震盪區間，這表明空頭正在獲利了結，而多頭的買入熱情也並不高漲。最後一種選擇就是市場在突破新低後反轉上行。這意味着強勢的多頭正在波段低點下方等着行情試探這一新低。這種跡象也表明突破至新低的下跌只是當前牛市的一個大幅回調。在上方較高價位入場的空頭在此處獲利平倉，因為他們相信趨勢依然向上。強勢的多頭在此處大舉買入，因為他們相信市場不會進一步下跌並將反彈衝擊牛市高點。

任何跌破波段低點的突破行情，交易員們都會認真觀察，尋找多頭回歸或空頭掌權的證據。他們需要知道在新低處哪方的力量才是最強大的，並讓市場行為做出決定。如果此次突破是強勢的，那麼新的賣出佔據主導地位。如果市場的波動方向含糊不清，則空頭獲利了結，多頭的買入熱情也並不高漲，市場很可能進入區間震盪。如果突破後行情強勢反轉上行，則多頭積極的買入操作是最重要的影響因素。

強有力的趨勢通道線反轉來自過分延伸的趨勢，並且價格在反轉穿過趨勢通道的另一邊並擊穿趨勢線後，行情往往能走得很遠。反轉後的第一次回調幅度通常很淺，市場正處於一個情緒化階段，每個人都迅速達成共識，認為趨勢已經反轉。帶着這份信心，交易員們變得大為激進，即使在最短暫的休整期也大膽加倉且不兌現盈利，從而使回調幅度一直保持很小的空間。

當行情強勢突破了趨勢線，通常在回調後都會有第二回合與突破方向一致的小波段。回調常常把價格拉回原來的趨勢線附近，並對原趨勢線進行測試，但你幾乎總能找到基於價格行為的理由，以支持你嘗試趕上回調期的第二個小波段，或甚至趕上新的趨勢。擊穿趨勢線的波動越有力，回調後發生第二回合與突破方向一致的小波段的可能性就越大。如果對趨勢線的突破並沒能觸及移動平均線，那麼這次突破的力量就不足以反轉趨勢，所以先不要開始尋找趨勢反轉的交易機會。儘管價格突破了趨勢線，但趨勢依然強勁，你應該只做一些順勢交易。

趨勢在反轉中結束，逆勢的行情波動突破趨勢線，然後再對最終的趨勢極值進行測試。測試過程中有可能出現行情超跌或超漲的現象，比如在新一輪牛市中深度回踩形成一個更低的低點，或在新一輪熊市中大幅反拉形成一個更高的高點，也有可能行情回踩或反拉的幅度不足，即在新一輪牛市中淺度回調形成一個更高的低點，或在新一輪熊市中小幅反抽形成一個更低的高點。測試行情形成一個完美的雙重頂或雙重底的情況是很罕見的。嚴格來說，超跌或超漲的波段是舊趨勢的最後一個下降或上升小波段，因為這波下跌或上漲形成了原趨勢真正的最低點或最高點。而回踩或反拉的行情則是新趨勢第一回合上升或下降小波段之後的回調。測試行情經常由兩個小波段組成(例如空頭突破的雙波段反彈)。

如果超漲或超跌的幅度太大，並處於一個過於狹窄的通道內，你就不應該考慮反轉的可能。趨勢很可能已經恢復了，而不再處於反轉的過程中。相反，應繼續等待另一次趨勢線的突破，以及接下來對趨勢極值的測試行情，再來尋找反轉交易的機會。

對趨勢極值的測試行情通常表現為某種類型的通道，當市場可能處於反轉過程中時，通道的強弱程度顯得尤其重要。例如，在強勁的牛市中，價格強勢下行並大幅跌破上漲趨勢線，交易員們將仔細研究接下來的反彈走勢。他們想確定這波反彈是僅僅對牛市高點的測試行情，還是會強勢突破高點並引出牛市中另一個有力的上升小波段。其中一個最重要的考慮因素就是衝擊牛市高點的動能強弱。如果反彈在非常狹窄陡峭的通道內運行，沒有回調，連續的K線之間幾乎沒有相互重疊，而且反彈在休整或回調之前就遠遠超過了牛市高點，就表明它的動能很強，牛市復辟的概率也隨之增加，儘管前期價格強勢下行並跌破上漲趨勢線相比之下，如果反彈過程中出現很多反覆震盪的K線，幾個大的陰線，兩三次明顯的回調，或者出現楔形形態，反彈的斜率明顯小於原來牛市的上漲斜率及前期的下跌斜率，那麼這次對牛市高點的衝擊大概率會形成一個更低的高點或略高的高點，然後市場開始嘗試另一輪拋售。市場可能正反轉進入一輪熊市，或最低限度進入一段區間震盪的行情。

行情是有慣性的，一般趨向於維持原來的狀態。這就導致大部分趨勢反轉都將以失敗告終。就算真的成功反轉了，市場也更可能形成一段震盪區間，而非進入反向趨勢，因為震盪區間所需的推動力更小。在震盪行情中，以原趨勢為交易方向的交易員們依然強勢，但會受到反方向交易員的力量抵抗。比起市場主導權在多空雙方手中發生快速轉換的情況，這種逐步轉變的可能性更大。但是，即使在震盪行情中，也存在大規模的可交易的逆勢波段，交易員們經歷十幾根K線之後才能確定市場是已經反轉進入反向趨勢，還是形成當前趨勢中的一個大旗形。

由於在趨勢線突破後的逆勢波動通常都包含兩個回合的小波段，如果牛市反轉形成一個更高的低點以試探熊市低點，這個更高的低點將成為第二回合上升小波段的起點。但是，如果它形成了一個更低的低點來試探熊市低點的話，那麼這個更低的低點將成為牛市第一回合上升小波段的起點；在這個小波段之後，市場很可能發生回調，然後才是第二回合的上升小波段。在熊市反轉中也是同樣道理，更低的高點是第二回合下降小波段的起點，而對高點的衝擊形成的更高的高點則是第一回合下降小波段的起點。

行情一切的波動都和展示在你面前的圖表息息相關，而且在不同時間周期的圖表上看起來不一樣。如果脫離趨勢線去測試趨勢極值的小波段在5分鐘圖上只維持了兩根K線的時間，交易員們不會把它視為主要的趨勢反轉，雖然這些小波段在1分鐘圖里持續了10根K線，並構建了一個完美的主要趨勢反轉形態。同樣道理，如果一波上漲趨勢持續了60根K線，然後出現了回調和測試行情，也用了至少20根K線的時間，它們可能在15分鐘圖里構建了一個主要趨勢反轉形態，但這波回調和測試行情在5分鐘圖里也用了至少60根K線，交易員們就不會把它稱為「主要趨勢反轉」了。他們會尋求其他的形態。例如，如果突破上漲趨勢線的回調行情經歷了30根K線，那麼交易員們會把它看作是一波下跌趨勢(在上漲趨勢中的所有回調都是小級別的下跌趨勢),並等待行情向上突破下跌趨勢線，然後主趨勢上行。如果反彈行情也經歷了30根K線，他們則把它看作是一波新的上漲趨勢，並等待行情向下突破上漲趨勢線，然後主趨勢反轉下行。他們意識到這些小波段在15分鐘圖上只佔了10根K線並形成了主要趨勢反轉形態，但卻不是在他們交易所用的圖表上形成，所以他們所使用的術語僅適用於他們當前所用的圖表。

每個入場條件平均下來大約有40%機會能引出一個有較大盈利空間的波段，有30%機會導致小幅虧損，30%機會產生小幅盈利。大部分入場條件的結果都是震盪區間而非反向趨勢，但仍然有70%概率能帶來小幅利潤。最佳的入場條件則有60%概率能為我們帶來有利可圖的波段交易機會。

圖3.1中所示的是一個主要趨勢反轉，其他很多例子會在本書的其他圖表中給出。

上漲趨勢線被突破後(主要趨勢反轉下行),如果趨勢在更高的高點處反轉下行，那麼通常都會形成一個更低高點的主要趨勢反轉，為交易員提供第二次做空的機會。蘋果(AAPL)這隻股票的圖表中既有更高高點的趨勢反轉，又有更低高點的趨勢反轉。一個主要反轉通常都在趨勢線被強勢突破之後發生，這也是反向交易的力量愈發強大的證據所在。跌至K線4的弱勢的下降小波段幾乎沒有突破趨勢線，也遠沒有接近上漲趨勢中最近一個更高的低點(K線2)。它甚至沒能堅持把價格控制在移動平均線下方。但是，行情依然持續了很多根K線進行橫盤整理，這表明空頭的力量足以讓上漲趨勢休整好長一段時間。

K線6就是趨勢線突破後更高高點的做空入場條件，但由於跌至K線4的波段並不是那麼強勢，因而第二次下跌行情走到K線9就戛然而止了。

K線9變成一個楔形上升旗形或一段上升通道的底部，並且是一個高點4的做多入場條件，它和K線5一起構成了一個雙重底上升旗形。這裏引出了漲至K線10的反彈。但上揚至K線10的這一段動能較弱是一個低點4的做空入場條件，也是一個楔形下降旗形，這個楔形下降旗形的第一波上推形成了在K線9低點之前的一個更低的高點。這也是一個頭肩頂形態的右肩，但大部分頭肩頂形態都以失敗告終並演變成三角形或楔形上升旗形。但在這個例子中，它已經成為趨勢線突破後的第一個更低的高點，並對上漲趨勢的高點發起一波更低高點的衝擊。

跌至K線9的下降小波段明確地向下突破了一條更長的趨勢線、移動平均線和上漲趨勢中最近的一個更高的低點(K線5),而在此之前還出現了一次急劇的趨勢反轉嘗試(跌至K線4)。同時，這波下跌也沒有接近上漲趨勢線下方，或接近第一回合下降小波段中K線8的第一次回調，並沒有對兩者進行測試。所有這些都是趨勢線突破足夠強勢的表現，並增加了再形成至少一個回合的下降小波段甚至一個真正趨勢反轉的概率。在上漲趨勢的K線6頂部附近買入的多頭，交易員見識了使價格跌至K線9的空頭力量的強勢，也看到了反彈至K線10的多頭力量的疲弱，他們對這種價格行為感到失望。他們把這次價格漲至K線10的弱勢反彈看作小虧退出多頭的機會，他們也不願意再次買入除非價格進一步下探。多頭們在買入之前希望看到有力的信號，但卻希望落空，他們只好坐在場邊觀望，看着市場一步步跌至K線11。

有些交易員喜歡看到行情反彈至更低的高點時出現61.8%斐波納契回調比例。然而，61.8%回調比例從來都不是一個令人信服的精確數字，它很可能並不比60%63%70%回調比例更靠譜，而且在交易日趨計算機化的今天，它也許更加失去了本身的價值。例如，如果有個交易員認為行情正處於一個下跌波段中，並在反彈50??賣出，那麼他可能面臨價格漲至新高(K線6上方)的風險，其回報是獲得試探K線9底部的做空利潤。他的回報與風險均等，由於他把反彈看成是下跌趨勢的回調，他的空頭頭寸至少有60??成功率。如果市場回調至更高價位，則有一種觀點認為67%回調比例比61.8%重要。一旦回調型的反彈比例超過50下跌趨勢恢復的概率就會降低，比如說變成50%勝率一旦低於50交易員們在做空交易中就需要更高的收益。由於他們把止損價設置在K線6高點上方，他們可能希望所得的回報至少是所承擔的風險的兩倍。這意味着他們也會在67%回調比例處做空，因為對K線9低點的試探行情所創造的收益將可能是風險的兩倍。

電子迷你期貨的走勢形成了一個更低的低點，然後走出一個更高低點的主要趨勢反轉形態(請見圖3.2)。反彈至K線1的行情突破了下跌趨勢線，而K線3對趨勢低點的試探行情形成了更低的低點。試探更低的低點之後通常引出至少兩個回合的逆勢小波段，正如此圖所示(以K線3為起點的上漲波段及以K線9為起點的上漲波段)。K線9是昨天突破主要下跌趨勢線(被漲至K線1的反彈行情所突破)之後的一個更高的低點，它也是第二回合上升小波段的啟動點，該回合完整的上升小波段有可能是整個上漲行情的終點。震盪行情比起反轉進行反向趨勢，是一個更常見的結果。

下降至K線7的通道(從K線5或K線6開始)比較強勢。很多交易員在買入之前傾向於先等等看這波突破到底有多強勢。K線7之後是兩根相當長的大陽線，影線很短，在很多交易員眼中就算是很強的突破信號。在這個點位上，很多交易員認為市場已經轉變為總在場內的多頭狀態，並等着在回調時買入。K線8之後的那根陰線嘗試令跌至K線7的高點2上升旗形突破失敗(第一個下降小波段在K線5之後的三根K線中結束)。空頭們希望由K線6和K線8組成的雙重頂能引出一波下跌行情。多頭們則預期空頭的希望落空，交易員們在對K線7低點的試探行情中買入，並在價格強勢漲至K線5(K線4以及K線3之後的那根K線都足夠強勢，以至於讓交易員們認為很可能發生第二回合的上升小波段)之後形成一個更高的低點。K線9是一個更低的低點，行情向上突破後的回調型做多入場條件(與K線7組成一個雙重底上升旗形),而多頭們通常在K線9處大舉買入。

K線9後面的那根陽線一舉收復失地，超過了之前很多K線的最高價和收盤價，這是一個上漲趨勢強力反轉的跡象。它的收盤價與最高價分別高於自K線6起每一根K線的收盤價和最高價。這根陽線修復的K線越多，就表明上漲趨勢的反轉越強勁，行情持續上揚的可能性越大(買方願意在更高價位買入)。

在主要趨勢反轉中最早期的入場機會往往看起來不是很強，比如K線3和K線9。這表示成功率常常低於50%但潛在的回報卻是最豐厚的，交易員盈虧方程式的結果通常為正。交易員們可以在買入前等待清晰的總在場內的多頭反轉，這樣做通常能把成功率提高到60??上。從這個角度來說，剩餘的利潤空間較小，而且風險通常會更大(保護性止損幅度在這個時候設置得更大),但交易員盈虧方程式的結果通常仍然趨向正數。例如，多頭們可能會在K線3後面的那根陽線上方等待買入機會以完成一筆波段交易，或者在K線4的收盤價處做一筆刮頭皮交易他們也可能在K線9後面的第一根陽線及第二根陽線的收盤價處買入。

這是一個典型的主要趨勢反轉嘗試很好的實例，它所展示的入場條件及行情背景都比較容易被人所接受，但整個向上反轉的過程並不強勢，所以最終形成一段震盪行情，而非牛市反轉，這正符合市場上70%上的情況。K線3這一更低的低點引出一波對K線1高點的測試行情，而K線1的高點很可能是這段正在演變的震盪區間的頂部。有些交易員在這裏兌現部分或全部盈利，而有些交易員則繼續持有，並預期行情形成另一回合的上升小波段，並在K線10處突破震盪區間失敗後(陰線翻轉向下，跌破K線10低點)離場。K線3這一更低的低點為刮頭皮交易員帶來一筆刮頭皮利潤，他們在K線5價格翻轉向下時離場，K線3也為趨勢交易員創造了一次波段化收益(這個回報至少是風險的兩倍),他們在K線10之後價格反轉下行時離場。K線7處做多怎麼會虧損呢?作者說的應該是做空的情況吧?K線9是一雙重底的更高低點(高於K線3),也是從K線5至K線7這一小規模下跌趨勢(上升旗形)反轉上行的更低低點，在K線9處買入的交易員們，在部分或全部平倉時能夠實現至少高於兩倍的風險的收益(波段利潤)。

像這樣的典型入場條件，實現波段化盈利的機會為40%右，有30%概率獲得小幅利潤，30%概率觸發止損價(小幅虧損)。從最終的結果看，它依然是一個有利可圖的交易策略。在最強的入場條件里實現波段化盈利的機會在60%以上，保護性止損單被觸發並導致小幅虧損的概率可能只有30?40??由於交易員的盈虧方程式非常有利所以這對所有交易員甚至新手來說都是一個絕佳的入場機會。

行情向下突破上漲趨勢線，然後創出新高，在這種情況下尋找做空機會並不總是明智的。如果趨勢線被突破後，創出更高高點的行情在原來牛市高點上方運行了至少五根K線的時間，交易員們在做空之前，通常應該等待價格向下擊穿上漲趨勢線的另一次突破，以及突破後衝擊牛市高點的測試行情。如圖3.3所示蘋果(AAPL)股票的日線圖，股價向下突破了上漲趨勢線(實線C)並跌至K線11。然後行情在K線13處又反彈至新高。但這波上漲在非常陡峭的上升通道內運行(虛線D上漲趨勢線是這個通道的底部),交易員們想做空的話得再等一等。不在第一次突破上升通道時做空是比較明智的選擇。觀察一下行情是否大幅或小幅反彈，是否形成一個更高的高點或更低的低點。市場橫盤整理，在K線14處形成了一個雙重底上升旗形(高點2),一直沒有出現突破後價格反彈的做空入場條件。價格推進至K線13的波段，是一個驅使牛市恢復的成功突破，而不是一個導致行情反轉的失敗突破。

從K線3到K線11,市場一直處於多頭震盪行情，而從K線12到K線13的強勢上揚突破了震盪區間這一大級別的上升旗形。這個創新高的波段坡度陡峭，K線之間幾乎沒有重疊，大概率會形成一個成功的突破，並走出一波可測量的上漲行情，而非趨勢反轉。一旦發生這種情況，我們又可以開始尋找反轉的信號了。等待趨勢線突破，比如下探至K線19的那波下跌，然後等待行情反彈至一個更高的高點構成雙重頂，或一個更低的高點以衝擊牛市高點。雖然從K線19開始出現了幾個可交易的波段，但K線19本身就是一個向上的反轉高潮(價格急速跳水又劇烈飆升),反轉高潮之後通常伴隨着一段震盪行情。這段區間震盪正是多空較量之地，造成K線19處急速跳水的空頭繼續在震盪區間裏做空，並試圖建立一個下降通道，而在K線19低點處買入的多頭繼續在震盪區間裏做多，嘗試構造一個上升通道。順便提一句，在多頭眼裏，K線19隻是市場向上突破K線8和K線9之後的一個大規模突破測試行情。K線19跌破了K線9的突破點，突破缺口被回補，但由於後來市場又快速反彈向上，因此它依然算是某種類型的突破跳空。

跌至K線5的波段突破了虛線趨勢線A。K線6是一個合理的雙重頂做空入場條件。

跌至K線7的波段突破了虛線趨勢線B。漲至K線8的波段是一個陡峭的上升通道，所以我們最好等待行情向下突破趨勢通道，並觀察是否出現反彈以便做空。

K線9處的雙波段上揚構成雙重頂，這是一個可接受的做空機會。

K線10是一個雙重頂下降旗形，是另一個做空入場條件。

K線19很明顯是由某些新聞事件(2010年的閃電崩盤)導致的，但這並不重要。更重要的是這期間和這之後哪一方掌控市場。K線19是對K線4和K線12之間這一震盪區間中點測試的一部分(同時也測試了從K線11開始到K線17這一通道底部)。很多交易員都預期突破行情會得到測試，市場一旦開始快速朝測試的方向發展，如K線19所展示的那樣，最強勢的多頭就會開始認為市場可能會下探至震盪區間的底部。那麼認為市場會進一步下跌時他們應該怎麼做呢?如果能在更低的價位買入，那麼在K線19剛開始時就買入是不合理的。這種買方缺席的情況導致市場被快速捲入一個賣出真空當中，多頭們相信跌到一定程度價格會碰到某個支撐位。即使認為市場下行時期依然存在做多的價值(你知道這點是因為市場之後會快速反轉上行，飆升的價格幾乎覆蓋了整根K線),他們也會等待市場進一步下跌直至觸及某個支撐水平。當看到市場提供重大利多的時機將轉瞬即逝，多頭們就會立刻湧現出來，以波濤迅猛之勢大舉買入。空頭們同樣看到這種現象，於是迅速買入平倉獲利了結。當再沒有人賣出時，市場便開始強勢反彈。專門捕捉市場動能的交易程序加速了行情的下跌和反彈，它們探測到市場上很強的動能，並在動能前進的方向上不懈地交易，直到動能放緩才開始獲利離場。類似這樣的尖形在趨勢中很常見。但是，正如圖3.3中所示，對通道底部的測試通常引出一段震盪行情。價格的急速跳水和劇烈飆升，容易造成市場局面非常混亂，最終導致行情在多空雙方的較量中反覆震盪。

如果對低點的試探行情動能過強，那麼市場將形成另一個下降小波段的可能性要比反轉上行的可能性更大。在圖3.4中，GS的股價向上突破了下跌趨勢線A,但從K線11開始的這一波下跌在一個陡峭的下降通道內運行，它同時試探了K線8的趨勢低點。比起嘗試在K線13或K線14上方買入並期待行情下探失敗進而發生趨勢反轉，交易員們更應該考慮GS的股價是否已經成功突破下行至更低的區間。跌至K線13和K線14的兩波行情都表現為陡峭的下降通道，而不是低動能的回調式下跌。一旦出現這種現象，我們最好是等待價格下一次向上突破下跌趨勢線。然後看看是否形成突破後的回調。如果是，那麼它就是一個淺度或深度回踩低點的趨勢反轉上行的做多入場條件。

一旦市場跌破K線14的楔形(K線12和K線13就是價格跌至K線12之後這個下降通道內的頭兩次下推),價格就快速跌至K線15,這期間跌幅可測量出來(跌幅與從K線12到K線14的楔形高度一致)

價格推進至K線18的震盪區間突破了陡峭的趨勢線B,但市場再次在一個陡峭的下降通道內逐步下行，而不是以低動能的形式試探K線17這一趨勢低點。

反彈至K線20的波段突破了下跌趨勢線C,並在K線21處形成更高低點的做多入場條件。跌至K線21的這波下行是由三個小波段和很多反覆震盪的K線構成，這表明市場多空雙方正在此處較量。這段時間動能較低，行情更容易嘗試走出一個更高低點的主要趨勢反轉形態，而不是突破下行形成另一個下降小波段。

當市場處於一輪強趨勢時，3分鐘圖上將出現很多反轉嘗試(如圖3.5),1分鐘圖上我們還能看到更多這種嘗試。在5分鐘圖上出現明確的反轉信號之前，如果你選擇觀察1分鐘圖或3分鐘圖，那麼你應該將每一個反轉嘗試當作順勢交易的入場條件來對待，比如上圖所標示的下降旗形就是我們所說的反轉嘗試。這張3分鐘圖上的五次反轉嘗試，每一次都能吸引多頭的買入熱情，他們想着自己所冒的風險很小，而且萬一捕捉到一個V形底反轉高潮的底部，就能獲利非常豐厚，然而，天上掉餡餅這種事十分罕見。與其加入他們的行列，不如想想他們在哪裏不得不止損出局，然後在這個價位上掛一個賣出條件單入場做空。你將成功地把他們賬戶里的錢源源不斷地轉到你的賬戶中去，這恰恰正是我們交易的主要目標。例如，只要多頭們在K線1前面那根反轉陽線上做多(這波跳水式的下跌行情沒有出現原趨勢線的突破，我們不應該考慮介入

多頭),聰明的交易員就會在這根信號K線下方低一個價位的地方以條件單的形式做空。和所有下降通道的操作手法一樣，你也可以在前一根K線的高點處掛限價單做空。如果限價單沒有成交，就應該改掛條件單在每一根回調K線的低點下方，以確保自己的空頭入場。

K線4上的做空條件位於多頭入場的陽線下方，因為這根入場K線收盤時，多頭們會收緊他們的止損幅度。這根多頭入場陽線就是空頭的信號K線。當前正呈現趨勢性行情，空頭們的大部分倉位將都獲得波段化盈利。

K線5是一個雙內含線形態，它往往作為一個反轉形態出現(但前提是要求前期行情突破趨勢線),而且通常是在含兩個小波段的逆向走勢之前形成的一個最終旗形，如圖中的例子所示。這種形態代表了多空雙方的力量天秤，而行情突破則是這種平衡被打破的表現。市場上一般來說都存在一股強大的力量把價格拉回之前的平衡狀態，而且通常還使天秤傾向另外一邊。但由於整個過程沒有出現趨勢線突破，那麼這裏能成為有效入場機會的唯一突破只有空頭突破。不過，雙內含線形態的寬度剛好足以突破小級別的趨勢線，所以之後在幾根K線內的任何向上反轉行情都是一個有效的多頭入場機會。

有些激進的交易員轉向更小的時間周期圖表以尋找讓他們順勢交易的入場條件。例如，如果交易員正在交易電子迷你期貨，看到5分鐘圖上出現迅猛的拋售行情，想要去尋找做空的理由，他可以轉去觀察如圖所示的3分鐘圖。一旦看到行情走出五根或以上的連續陰線，他預期在急速下跌後的第一次反轉嘗試將空手而回，於是在前一根K線的高點處掛限價單做空。當價格超過前一根K線的高點時，他就在K線1上成功建立空頭頭寸了。

圖3.6是圖3.5所示下跌行情的1分鐘圖，K線的編號和圖3.5一致。K線C、D和E都是兩個下降小波段和小規模的趨勢線突破後有效的逆勢交易入場條件；每個入場機會都是一筆可盈利的做多刮頭皮交易。雖然這些都是可能的交易機會，但我們很難再去看第二張圖表並如此快速地發出交易指令，如果你只用5分鐘圖進行趨勢交易，很有可能獲得更豐厚的收益。當一天的交易結束後，整個圖表展現在你面前時，一切看起來都似乎非常容易，但知易行難，真正實戰操作時並沒有那麼簡單。如果你準備基於1分鐘圖來進行做空，那麼所標號的五根K線就提供了順勢(與1分鐘圖和5分鐘圖的趨勢方向一致)做空的入場機會，讓你的持倉獲得波段性的盈利。

K線1是小級別的尖形頂部，但由於它形成於下跌趨勢之中，行情沒必要對其進行測試。不像C和D這兩個尖形底部需要測試。下跌趨勢中的尖形底部通常都會得到測試，而我們從圖表看出事實也正是如此。

價格推進至K線4的橫盤整理行情包含了兩個小波段，並突破了連接K線1和K線2高點的下跌趨勢線。為什麼交易員們不能在行情試探K線C低點的時候買入呢?因為下跌趨勢線應該被價格強勢向上突破才更有效。而走向K線4的這次橫盤整理行情很弱勢，它甚至沒有觸碰移動平均線。如果它觸碰了移動平均線，就可能形成一個20根跳空K線的

做空入場條件。下跌趨勢對於希望做多的交易員來說太過強勁，交易員們應該在這段時期以做空為主。以1分鐘圖來交易可以讓你的止損幅度更小，但風險降低並不代表某筆交易值得我們去做。請牢記交易員的盈虧方程式。風險減小意味着獲得盈利的機會也隨之降低，事實上成功率下降帶來的損失大於小幅的風險；總而言之這是一個賠錢的策略。

圖3.7是5分鐘圖(未給出圖表)上一波強烈上漲趨勢的1分鐘圖。在這個圖形上做空是很困難的(六個做空的入場條件，沒有一個能產生4個價位以上的收益)。不去看1分鐘圖，只在5分鐘圖上尋找順勢交易機會會更加有利可圖，且心理壓力不會太大。觀察1分鐘圖上的做空信號唯一說得通的理由，就是尋找順勢交易的入場機會。一旦觸發做空信號，就看看保護性止損價應該設在哪裏，然後把買入的條件單掛在那裏，因為被套的空頭在買入止損時會把市場推向你多頭頭寸的目標盈利價位。

大部分存在交易機會的反轉形態都至少以一個微型雙重底或雙重頂傳統雙重底或雙重頂、最終旗形反轉為開端，而最終旗形也可以被看作是某種類型的雙重底或雙重頂。如圖3.8所示，預期行情將反轉下行的交易員如果認為某根信號K線將變成上升小波段中的最終上升旗形，不論當前的入場條件是高點1、高點2還是三角形，他們都會在這根信號K線及其上方掛限價單做空。當他們預期行情將從下降小波段中反轉上行時，他們就會在某根信號K線及其下方掛限價單做多，他們認為這根信號K線很可能成為下降小波段的最終下降旗形(低點1、低點2,或三角形)。微型雙重底的示例在圖中為K線1和2、K線5和6、K線16和17(K線15和16,但入場信號沒有被觸發),以及K線19和20。微型雙重頂的例子為K線3和4、K線10和11,以及K線13和14。K線8是K線7單K線最終旗形之後的反轉，並與K線4組成了雙重頂，它也是下降通道內更低的高點，以及三角形中的低點2(K線6是低點1)。

行情從震盪區間上部下跌了一段可測量的距離後，K線17的低點在這裏形成了一個小級別的楔形，在這個點位上，當天很可能會是一個價格呈趨勢震盪的交易日。K線17也是市場向下突破K線15後面的雙內含線最終旗形後所形成的一個雙波段更低低點，它與K線23組成了一個雙重頂。

日內反轉往往來自更大級別的形態，而不只是來自微型雙重頂和雙重底。K線22是一個包含了兩個回合上升小波段的反彈高點，它測試了三角形的頂點(這個三角形出現這個趨勢震盪交易日的震盪區間上部，被K線14後面的四根K線所突破)。K線25是一個拋售高潮，也是一個雙波段突破至K線22後的回調行情，並形成了更低的低點，漲至K線22的波段突破了以K線17為結尾的上升旗形(從開盤下跌至K線17的整個過程是昨天一個大型向上跳空和一波巨型反彈之後的回調，因此整個波動只是一個大級別的上升旗形)。

價格跌至K線9後，與K線6構成了一個雙重底上升旗形。K線27與K線24構成雙重頂，雙重頂的第二回合上升小波段以K線25的低點為起點。K線27是一個微型雙重頂的第一根K線，因為它後面的那根K線下影線很長，這表明市場先下跌，再上漲。這個十字星內含線的頂部與K線27的高點形成了一個微型的雙重頂，激進的空頭在它的下方做空，這是預期行情將向下突破微型雙重頂的交易員的入場機會。

儘管K線25的拋售高潮非常引人注目，但它只是一個更高時間周期圖表上的微型雙重底(在60分鐘圖上，它是一個三K線長的微型雙重底)。當K線25正在形成的時候，尤其是它向下突破了K線17的低點機構投資者預期市場觸底，並逐步增持多倉。他們認為突破將以失敗告終，因此市場提供了短暫的機會以便在非常好的價格買入。他們控制了市場方向，如果足夠多的機構投資者都預期市場已經見底，他們的買入便會使市場真正形成底部。漲至K線22的雙波段反彈向上突破了下跌趨勢線，K線25的拋售高潮形成了更低的低點，它成為主要趨勢反轉上行的底部。這波反彈又持續了兩天時間。

僅憑市場形成了一個雙重底或雙重頂，並不足以構成進行反轉交易的理由。交易決策必須以大的行情背景為基礎。例如，在K線27處的雙重頂前面是六根向上的K線和一波強力的拋售高潮，所以預測市場可能很容易進入橫盤整理的行情。

有幾個小級別最終旗形反轉的例子，這些小級別的最終旗形反轉跟在低點1和高點1入場條件後面，結果形成了微型雙重頂和雙重底。多頭們把K線1後面的十字星K線看作是弱勢的低點1價格向下突破後的反彈型賣出信號。他們在這個十字星的低點及其下方買入，預期行情形成一個多頭開盤反轉和當日低點。這個十字星成為下降小波段中的最終下降旗形，K線2與K線1低點則形成一個雙重底。

K線3後面的內含陰線是一個高點1的買入信號，但很多交易員認為如果市場一直把價格維持在開盤時的雙K線下降尖形的頂部下方，就可能形成一個雙重頂，然後向下突破。空頭們在這根內含陰線的高點處做空，並預期它將會是一個失敗的高點1,同時也是一個單K線最終旗形和一個雙重頂。

K線5後面的內含陰線是一個價格向下突破後再反彈的賣出信號K線。多頭們認為對移動平均線的測試行情將會穩定在移動平均線之上，而這根內含陰線將變成一個單K線最終下降旗形，並引出一波從移動平均線開始的雙重頂反轉上行行情。於是他們在這根下跌信號K線的低點處買入。