第05章 失敗的突破，突破回撤，以及突破測試

• 突破，突破失敗，要麼趨勢反轉、要麼突破回撤，趨勢恢復，這一系列變化是價格行為中最為常見的，每天的大部分交易都可以解釋為這一過程的某種變形。對於規模較大的突破序列，它是重要趨勢反轉的基礎，將在第三本書中討論，其中包含趨勢線突破，然後是測試趨勢極點的突破回撤。對於所有突破，都會出現上述過程，但大多是針對多頭或空頭旗形的突破，多頭或空頭旗形是與屏幕上主要趨勢的方向相反的小型趨勢。
• 每當出現突破時，市場最終都會回撤，然後測試之前的重要價位。回撤的開始使突破失敗，在這一點處，你應該把所有突破都看作失敗的突破，儘管它們接下來可能恢復。如果失敗成功地令趨勢反轉，那麼突破就已經失敗，反轉就已經成功。如果反轉只持續了一兩棒，然後突破恢復，那麼反轉嘗試只是突破之後的一次回撤（所有未能使市場反轉的失敗突破都是突破回撤架構，可以用來在與突破相反的方向上交易）。舉例說明，如果出現一個多頭突破，然後市場回撤至入場價位附近，形成一條買進信號棒，並且觸發多頭交易，那麼這個回撤是對突破的測試（是一個突破測試），在最近的回撤棒高點上方形成一個做多架構。如果趨勢恢復，那麼突破棒通常會成為一個測量缺口，如果趨勢反轉，那麼多頭趨勢棒就成為一個耗盡缺口，空頭趨勢棒就成為一個突破缺口（缺口將在第 6 章討論）。測試可能在突破後一棒或20 幾棒後出現。那麼測試的是什麼呢？測試的是突破將會成功還是失敗。市場由於賣壓而在突破後回撤。多方正在賣出，部分獲利了結他們的多頭頭寸，空方正在賣出，嘗試令突破失敗，把總在場內交易狀態向下翻轉。多空雙方都在評估突破的強弱。如果架構和入場棒很強，那麼交易者們將預期價格上漲。當市場回撤至突破區時，對於已經做多的多頭來說，無論他們是否會部分了結在突破時買進的頭寸，他們都會把回撤看作再次買進的機會。錯過初始入場的多頭也會利用這次回撤做多。突破前在入場價位下方做空的空頭，認為市場已經轉變為總在場內多頭狀態，將會進一步上漲。所以他們將把回撤看作小賠離場的機會。在突破做空的空頭，看到那個突破很強，嘗試令突破失敗力量不強，所以他們會買回他們的空頭頭寸，或者獲得少量利潤，或者小幅虧損，或者盈虧平衡。由於空方現在相信突破將會成功，市場將會上漲，所以他們不希望再次做空，直到市場漲得更高，形成賣出信號。
• 如果架構或突破較弱，如果突破後不久便形成一條強空頭反轉棒，那麼交易者們將預期突破失敗，空頭趨勢開始或恢復。多方將把他們的頭寸全部賣出，至少在幾棒內不打算再次買進，空方則會新建空頭，或者對當前的空頭加倉。結果市場將跌破那個多頭突破入場價位，對那一價位的測試將會失敗，空頭趨勢將至少再形成一條橫盤至下跌腿。
• 如果突破和反轉差不多一樣強，那麼就要觀察空頭反轉信號棒之後的那一棒。如果接下來又出現一個很強的空頭收盤，形成一條強勢空頭趨勢棒，那麼反轉繼續下跌的幾率增加。反之，如果它是一條強勢多頭反轉棒，那麼就表明失敗的突破將不會成功，這條多頭反轉棒接下來便成為突破回撤買進架構的一條信號棒，入場價位在其高點上方 1 個跳動處。
• 記住，交易者所要做的最重要的一條決定，它在每一棒收盤後都要做這樣的決定，就是在前一棒上方和下方是有更多的買家還是賣家。對於突破和失敗的突破尤其如此，因為隨後的運動通常決定了總在場內方向，所以會持續很多棒，而不只是一波刮頭皮運動。
• 在所有時間框架上，相同的過程每天都重複很多次。突破可能只是超越前一棒高點的一次平靜地上推，回撤可能在下一棒開始；在那種情況下，在更小的時間框架圖表上，它可能是一個 10 棒突破。突破也可能很大，比如 10 棒多頭尖峰，回撤可能在 20 幾棒後出現。當那一過程包含很多棒時，它在更高時間框架圖表上是一個小型突破，那張圖表上的突破和回撤只持續幾棒。
• 在多頭突破之後，以下是回撤常常會到達的區域：

突破點（突破開始的價位）。

1.尖峰和通道多頭趨勢中尖峰的頂部。一旦市場跌破通道，它通常會向下測試尖峰的頂部，最終測試通道底部。

2.最終旗形突破中尖峰的頂部。一旦市場在突破一個潛在的最終旗形後開始回撤，它通常會測試旗形之前的波段高點。

3.台階形態中最近的波段高點。多頭台階的回撤通常至少會跌破最近的波段高點。

4.多頭趨勢型交易區間日內的下側交易區間的頂部。如果市場沒有向上反轉，那麼它可能折返至下側交易區間的底部。

5.可能的楔形形態中（一條上升的收斂通道），在市場上漲至第三次上推後，市場很可能會測試第二次上推的頂部。一旦市場反轉，它通常會測試楔形的底部（第一個回撤的底部，即楔形通道的底部）

6.信號棒的高點。即便突破棒向上突破了 10 棒之前的一個波段高點，市場也常常會測試突破棒前一棒的高點。

7.入場棒的低點。如果市場跌破入場棒，那麼它常常是以強空頭趨勢棒的形式完成的，從那裡開始的下跌運動通常圈套，至少可以做一筆刮頭皮交易。

8.上漲腿起點處波段低點的底部。市場有時會跌破入場棒和信號棒，返回多頭腿的底部，在那裡，它常常會形成一個雙重底多頭旗形。

9.任意支撐區，比如均線、前一波段低點、趨勢線、或趨勢通道線（比如市場形成一個楔形多頭旗形）。

• 每出現一個突破，交易者們就不得不決定之後市場將進入趨勢，還是突破失敗，市場反轉。因為每張圖表上都有很多突破，所以精通突破交易是很重要的。突破可能持續若干棒，但在某個點處將出現回撤。逆勢交易者們將把回撤看作突破已經失敗的徵兆，他們假定市場將會反轉，至少足以做一筆刮頭皮交易，於是他們逆勢入場。順勢交易者們將會讓部分利潤落袋為安，但是他們預期失敗的突破不會走得太遠，然後便會形成一個突破回撤架構，然後趨勢便會恢復。舉例說明，如果出現一個多頭突破，那麼低點低於前一棒低點的第一棒就是一個回撤。但是，交易者們需要決定它是否是一個失敗的突破，即將令市場向下反轉。突破具有的強趨勢特徵越多，它將出現堅持到底的可能性就越大。如果它幾乎沒有那些特徵，那麼突破失敗並向下反轉的幾率增加。強趨勢的特徵在第一本書《價格行為交易之趨勢篇》中有詳細的討論，強多頭趨勢的重要特徵是，若干條連續的多頭趨勢棒，實體幾乎沒有重疊，尾線短小，當天早些時候表現出多頭的力量。但是，如果第二棒是相對較強的空頭反轉或空頭內包棒，突破棒不是太長，突破是第三次上推，而且那一棒反轉回到趨勢通道線下方，那麼突破失敗，形成可交易空頭架構的幾率就較高。如果你在那一棒下方做空，而且下一棒是一條強多頭反轉棒，那麼你通常應該反轉做多，因為那個失敗的突破可能正在失敗，正在形成一個突破回撤買進架構。
• 突破之後，最後都會出現回撤，測試發起突破的交易者們的力量，那些交易者們是否會再次在這一區域入場，將決定測試的成敗。最強的突破通常不會完全返回突破點，但是有些回撤可能大大超越突破點，之後仍然是強趨勢。舉例說明，在一個多頭台階形態中，每次創出新高的突破之後都是一次深幅突破回撤。那一突破回撤一直在前一更高低點上方，形成更高高點和低點的多頭趨勢，然後是又一個更高高點。如果突破回撤距入場價位只有幾個跳動，那麼它是一個突破測試。測試可能在突破後一棒出現，甚至 20 幾棒後出現，或者兩種測試都出現。測試棒是一條潛在的信號棒，聰明的交易者會在它的上方 1 個跳動處設一張買進止損單，以防測試成功，趨勢恢復。它是一種特別可靠的突破回撤架構。
• 在一個向上的突破中，在突破區可能存在大量買壓，買家壓倒賣家。突破回撤時，市場正在向那一價格區域下跌，看一下買家是否會再次戰勝賣家。如果買家真的戰勝賣家，那麼結果很可能至少形成兩條上漲腿，突破是第一條上漲腿。但是，如果賣家戰勝買家，那麼突破失敗，很可能會出現一波可交易的下跌運動，因為剩餘多頭將被套，新的多頭對於在失敗後買進會猶豫不決。買家已經從這一價格區域兩次嘗試驅動市場上漲，並且失敗，所以市場現在很可能出現相反的行為，至少形成兩條下跌腿。
• 如果突破後一兩棒內出現回撤，那麼突破已經失敗。但是，甚至是最強的突破也會有一兩棒的失敗，實際上只是突破回撤，而非反轉。一旦趨勢恢復，失敗的突破就會失敗，所有的突破回撤都是那樣。突破回撤就是令突破反轉的嘗試失敗。連續的失敗是二次入場，所以很可能形成可獲利的交易機會。突破回撤也被稱為杯柄形態（cup and handle），它是最可靠的順勢架構之一。
• 突破回撤可能在沒有實際突破的情況下發生。如果市場向原有極點強勢靠近，但是沒有超越它，然後平靜地回撤1到4 棒左右，那麼這實際上很像是突破回撤，應該像回撤跟在實際突破後面那樣交易。記住，當某個形態接近教科書上的形態時，它的形態通常像教科書上的形態。
• 如果當天早些時候出現一波很強的運動或者一輪趨勢的第一條腿，那麼當天晚些時候的突破很可能會成功；失敗很可能不會令趨勢成功反轉，而成為一個突破回撤。但是，如果一天中的大部分時間都沒有趨勢，在兩個方向上都有一兩棒的突破，那麼失敗引起反轉的幾率就較高。
• 一波初始運動之後，很多交易者將會部分獲利，然後在平衡點設定盈虧平衡止損。盈虧平衡止損不必剛好設在每筆交易的入場價位。根據所交易的股票不同，交易者可能願意冒 10美分、30 美分、甚至更高的風險，而且本質上仍可看作盈虧平衡止損，儘管交易者將會賠錢。舉例說明，如果谷歌（GOOG）的價格是$750，一名交易者只把一半頭寸獲利了結，希望保護剩餘利潤，但是 GOOG 近期被擊中的止損是 10 到 20 美分，極少是 30 美分，所以那名交易者可能會設定超越突破 30 美分的盈虧平衡止損，儘管它可能導致至少 30 美分的損失，不是一筆剛好盈虧平衡的交易。
• 在過去的一年左右，蘋果（AAPL）和動態研究公司（Research in Motion，RIMM）對於準備的盈虧平衡止損非常尊重，大部分突破回撤測試實際上都在距入場價位約 5 美分處止步。 相反，高盛（GS）按照常規會在回撤結束前觸發止損，所以交易者們如果正試圖持有他們的頭寸，那麼就不得不多冒一點風險。另外，他們可以在盈虧平衡點離場，然後在超出測試棒1 個跳動處使用止損單再次入場，但是那樣難免會比初始入場差 60 美分或更多。如果價格行為仍然不錯，那麼在突破測試期間持有，冒大約 10 美分的風險更為合理，而不是離場，然後在差 60 美分的價位再次入場。
• 大多數重要趨勢反轉都可看作突破回撤交易。舉例說明，如果市場已經處於空頭趨勢中，然後出現一波反轉超越空頭趨勢線，那麼向更低低點或更高低點的回撤就是突破回撤買進架構。重要的是認識到，突破之後的回撤可能超越原有極點，所以在多頭反轉中，在向上突破之後，回撤可能跌破空頭低點，而多頭反轉仍然有效，並且正在控制價格行為。
• 有時，趨勢的最後一個回撤，也可看作新的反向趨勢的第一條腿。舉例說明，如果出現一輪空頭趨勢，其後是緩慢的反彈，可能持續 10 至 20 棒或者更長時間，然後形成一個賣出高潮，接着向上反轉進入多頭趨勢，如果把包含最後一個空頭旗形的那條通道向上和向右延長，那麼有時也近似包含新的多頭趨勢。根據後見之明，那個最後的空頭旗形實際上可以看作新的多頭趨勢中的第一波上漲。那一波快速下跌可以認為是新的多頭趨勢中的一個更低低點回撤。如果你識別出這個形態，那麼你應該準備把更多的頭寸波段化，而不是着急離場。一旦新的多頭趨勢越過空頭旗形高點，它將擊中一些空頭的保護性止損，那些空頭把那個空頭旗形看作疲弱反轉，所以認為它很可能不是空頭趨勢的最後一個更低高點。在市場向上反轉那個高點後，空方暫時不會尋找新的做空機會。於是空頭旗形被超越後，常常不會引起回撤，或者只有非常小的回撤，上漲運動將會延長。當楔形旗形正在形成時，也常常會形成相同的現象。舉例說明，一個楔形空頭旗形包含三個上推。在第一次上推之後，市場常常會向下突破至一個更低的低點。然後在那個低點之後再出現兩次上推，完成楔形空頭旗形。一旦空頭旗形完成，市場通常會向下突破楔形空頭旗形，形成一個新的趨勢低點。
• 突破經常失敗，失敗可能在任意時間發生，甚至是在第一棒之後。一段緊湊交易區間的單棒突破，失敗並反轉回到區間的可能性與繼續進入趨勢的可能性一樣大。開盤時持續數棒的快速突破經常失敗，引出一個反向趨勢日。這將在第三本書中關於第一小時的交易的部分討論。
• 在日線圖上，經常出現由令人吃驚的新聞事件引發的、快速的逆趨勢突破。但是，那些尖峰之後都沒有堅持到底（比如通道），沒有成為成功的突破，相反地，它們通常失敗，尖峰只是成為短暫回撤的一部分。舉例說明，如果一隻股票處於強多頭趨勢中，昨天收盤後發布了一份令人吃驚的惡劣的收益報告，那麼今天它可能下跌 5%，令交易者們懷疑趨勢是否正在反轉。大部分情況下，多頭會在那個空頭尖峰的低點和收盤價附近積極買進，那個突頭尖峰總是會跌至某個支撐區，比如趨勢線。他們正確地打賭，空頭突破會失敗，多頭趨勢會恢復。他們把那次下跌看作短暫的大拍賣，使他們在幾天來最棒的打折價位買進更多。一周左右，每個人都將忘記那條恐怖的消息，股份通常會超越那個空頭尖峰的頂部，沖向一個新的高點。
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  圖 5.1 趨勢中較遲的突破可能引起反轉或引出一條新的腿形

有時，趨勢終點的突破可能是一個耗盡高潮，會引起反轉，而在其餘時間，它可能是一個突破，會引出另一條通道。所有高潮都是以交易區間結束，交易區間可以短到只有一棒。在交易區間內，多空雙方繼續交易，雙方都試圖在自己的方向上獲得堅持到底。圖 5.1 中，在截止棒 5 的賣出高潮和截止棒 19 的買進高潮，多方都取得勝利。

棒 1、2、3 和 5 都是空頭尖峰的終點，連續高潮常常引起調整，至少持續 10 棒，並且至少包含兩條腿。棒 4 是空頭趨勢中最大的空頭趨勢棒，所以它可能代表着最後一批弱勢多頭最終放棄，以任意價格離場。可能就是這樣，市場向上調整，以兩條腿進入收盤，第一條結束於棒 8，第二條腿結束於當天最後一棒。

第二天，棒 15、16、17 和 19 都是買進高潮。截止棒 15 的缺口上漲尖峰之後，形成一條多頭通道，該通道以三次上推至棒 17 結束，然後市場成功向下突破該通道。當時，每當出現橫盤而不是下跌的調整時，多方仍然很強，他們能夠製造一個突破，向上超越三推的頂部。雖然大型多頭棒可能是由最後的空頭最終放棄引起的，但是在這種情況下，它是由積極的多頭成功使市場向上突破楔形頂部引起的。這個多頭尖峰之後，市場進入一條通道，試圖在棒21 結束，但卻有能力一直延伸到棒 25。

• 圖 5.2 突破回撤

如圖 5.2 所示，棒 8 是一個潛在的失敗突破，但市場非常強勁，三條空頭趨勢棒涵蓋了當天大部分的區間，而且只有很短的尾線，幾乎沒有重疊。市場向均線回撤，在棒 10 引出一個低點 2 空頭（或小型楔形空頭旗形）信號，它是第二條空頭趨勢棒，是向均線回撤的第二條腿的終點。突破回撤是最可靠的架構之一。棒 12 也是一個潛在的失敗突破，試圖形成當日新低。這是第二個連續賣出高潮之後的向上反轉，連續高潮之後的反轉通常會引起回撤，至少包含 10 棒和兩條腿。雖然棒 12 信號棒是一個十字星，不是一條多頭反轉棒，但是它的多頭尾線比空頭尾線長（譯註：此處多頭尾線指下尾線，顯示多方力量；空頭尾線指上尾線，顯示空方力量），顯示出一些買壓，同時表明空方力量有所減弱。另外，棒 8 至棒 10 的空頭旗形是一段緊湊的交易區間，所以具有磁性拉力，增加了任意突破將被拉回那一價位的可能性。棒 11 是一條突破棒，所以它形成一個突破缺口。突破缺口常常會被測試，就像突破點一樣。棒 1 低點是突破點。空方希望回撤一直在棒 1 下方，而多方的希望剛好相反。最低限度，多方希望市場向上越過棒 1 低點，並且在那裡暫停，於是大部分交易者把那個突破看作是失敗的。這或許就是空頭趨勢的終點。最後，頭幾個小時的交易區間大約為平均每日區間的一半，這增加了任意向上或向下突破之後將出現大約相同幅度的交易區間的可能性，形成一個趨勢型交易區間日。所以，應該預期多頭會在棒 12 價位附近入場，那是從當天第一條下跌腿（棒 2 至棒 4）開始的一波向下的測量運動。

棒 31 是小幅反彈之後的一個回撤，那一波小幅反彈向上突破了一個微型波段高點，差一點就突破至當日新高。當市場差不多突破，然後回撤時，應該按照實際突破的方式交易，所以是一種突破回撤。這個棒 31 突破回撤，僅比棒 29 信號棒的頂部低了兩美分，當一隻股票的價格在$580 時，那就是一個近乎完美的突破測試，所以是一個可靠的做多架構。市場在三棒前的突破價位再次找到強勢買家。旗形突破之後的回撤，是最可靠的架構之一。

一旦形成當日新高的突破發生，就在棒 33 形成一個突破回撤做多入場架構。

雖然在交易日內不值得觀察很多不同的時間框架圖表，但是較小的時間框架常常擁有可靠的突破測試架構，那些架構在你用來交易的圖表上是不明顯的。舉例說明，如果你正在使用 3 分鐘圖交易，那麼你會看到棒 6 高點是對棒 3 上方形成高點的 3 分鐘棒的突破測試。意思是說，如果你觀察 3 分鐘圖表，你就會發現，與 5 分鐘圖上棒 6 相對應的那一棒，對與 5分鐘圖上棒 3 對應的那一棒的低點，形成一個完美的突破測試。

棒 28 是一條強空頭棒，嘗試向下突破。當它正在形成時，它在短時間內是一條大型空頭趨勢棒，最後一個價格位於低點，低於先前八棒的低點，形成一個強空頭突破和反轉。但是，截止那一棒收盤，它的收盤價向上超越了棒 26 交易區間低點。大部分與趨勢相反的突破失敗，被強勢交易打壓；他們明白，多頭趨勢中的空頭尖峰很常見，之後常常會形成新高。在棒 28形成期間，當價格位於其低點時，新手們把它看作一條非常大的空頭趨勢棒，認為市場正在快速反轉進入強空頭趨勢。他們忽視了圖表上其他所有的棒線。老手們把那個空頭尖峰看作價格的暫時下跌，是在多頭趨勢中的一個打折價位買進的大好機會。像這樣的空頭尖峰出現在日線圖上時，它通常要歸功於某個新聞事件，它在當時看起來很大，但是老練的多頭知道，相對於那隻股票其他的基本面因素，它是微乎其微的，那只是強多頭趨勢中的一條空頭棒。

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  圖 5.3 突破測試

很多股票常常表現得很好，會返回頭精確地測試突破，比如雷曼兄弟控股（LehmanBrothers Holdings，LEH）在一天中出現了四次（見圖 5.3）。由於很多交易者會使用止損單在超出信號棒 1 個跳動處入場，所以像這些回撤會衝過任意盈虧平衡止損 1 個跳動。但是，在超出測試棒 1 個跳動處重新入場，通常是一筆不錯的交易（比如在棒 2 低點下方 1 便士處做空）。另外，交易者們在回撤時可能冒幾美分的風險，避免被突破測試止損踢出。在趨勢恢復後，他們可以把止損調到略高於那條測試棒。

在棒 1、2 和 3 高點，賣家再次進入。當市場向買家最初勝過賣家的當日低點下跌時，買家在棒 4 再次堅定地入場。這個更高低點是買家二次嘗試在這一價位控制市場，他們取得了成功，於是至少應形成兩條上漲腿。

• 圖 5.4 突破測試可能擊中盈虧平衡止損

在過去的 1 年裡，GS 因觸發盈虧平衡止損而聲名兒狼藉，但是只要你意識到正在交易的市場的趨向，你就可以做出可獲利的調整（見圖 5.4）。

棒 8 向棒 6 信號棒低點上方延伸了 6 美分。

棒 10 擊中棒 9 信號棒低點上方 2 美分處，剛好衝過了盈虧平衡止損 3 美分。在出現成功的突破測試前，交易者們可以通過把風險調整為 10 美分左右，來避免被止損踢出和不得不在下跌 50 美分後再次做空。一旦市場跌破突破測試棒，就把保護性止損移至它的高點上方 1 美分處。

棒 5 高點超出昨天最後 1 小時的波段高點 2 美分，然後在這一價位第二次反轉下跌。買家兩次嘗試超越這一價位，兩次均以失敗告終，形成一個雙重頂，於是市場應該至少形成兩條下跌腿。它還衝破了經過棒 2 和棒 4 繪製的趨勢通道線，截止棒 7 的下跌跌破多頭趨勢線後，棒 8 測試多頭極點（棒 5），形成一個更低高點，引出一個空頭波段。

棒 8 是從向下突破多頭趨勢線（未畫出）的四條空頭棒形成的尖峰開始的一個回撤。交易者們爭論那個突破是會成功，還是會失敗。多方把棒 7 外包上漲棒（它與棒 3 形成一個雙重底）看作那個空頭突破將會失敗的徵兆，當它向上外包時買進，或者在棒 7 高點上方買進。空方認為那個空頭尖峰很強，準備在回撤時做空。他們在棒 8 後面的那條空頭內包棒（它與棒 8 形成一個雙棒反轉）的低點下方賣空。

棒 1、棒 2 的後一棒、棒 3、以及棒 4 後一棒，都是單棒突破回撤買進架構。

雖然截止棒 9 的三棒多頭上漲尖峰非常強，但是交易者們不要忽視了此前從棒 8 開始的那次更強的拋盤。新手們往往只看到最近的幾棒，而忽視了左側剛剛過去的、令人印象更深刻的那些棒線。棒 9 只是空頭趨勢中對均線的一個低點 2 測試。棒 10 是一個均線處的雙重頂（與前面倒數第四棒的高點形成），所以是又一個低點 2 做空架構。新手們可能再次把那三條向均線反彈的強多頭棒看作趨勢反轉，再次忽視正在起作用的強空頭趨勢。棒 10 只是對均線的又一次更低高點測試，出現在空頭趨勢中又一個更低低點之後。

• 圖 5.5 頂部的突破回撤可能是一個更高高點

在從楔形頂突破之後，回撤不一定非得形成一個更低的高點。在圖 5.5 中，有兩個楔形頂向下突破，在這兩種情況下，市場都回撤至更高的高點（在棒 6 和棒 11）

在向上突破前，市場從 8 月到 10 月是處於交易區間內，產生了大量的雙向交易。這是一個趨勢型交易區間形態，一旦向下反轉，就很可能至少測試下側區間的高點棒 6。一旦市場跌入下側區間，而且沒有立即向上反轉，那麼下一個測試點就是下側區間的底部。

• 圖 5.6 突破回撤架構

圖 5.6 所示圖表中，GOOG 形成一系列突破回撤入場。市場開盤迅速向上反彈，向上突破昨天的波段高點棒 1，棒 5 處的回撤甚至未能到達均線或突破點。當出現這樣強的動能時，在高點 1 回撤買進是一筆不錯的交易。信號棒是一條小型十字星內包棒，表明大型空頭趨勢棒之後損失了大量賣壓。下破多頭微型趨勢線的空頭突破失敗，成為一個從對昨日高點的突破開始的回撤。棒 6 處出現第二個做多入場，它是一個高點 2。在強趨勢中，有時高點 2 入場會高於高點 1 入場（這裡是在三棒之前）。

棒 7 是上漲至更高高點的運動中的第三個強空頭尖峰。這代表着賣壓，賣壓一直在累積，表明空方正變得越來越強。

棒 8 是一個突破測試，距信號棒（譯註：前面倒數第三棒）低點只差 2 美分。棒 9 是一個突破測試，距棒 8 空頭架構的信號棒低點只差 4 美分。這些只是觀察結果，不必選擇棒 8和棒 9 處的突破回撤空頭架構。

棒 9 是均線處的一個低點 2 做空架構，它是一條空頭趨勢棒，是一個可靠的組合。接下來是一條內包棒，在棒 10 形成另一個突破回撤做空入場。它也是第一個清晰的更低高點，可能是空頭趨勢的起點。

棒 11 向下突破棒 5 回撤，結果在均線處在棒 12 形成一個突破回撤做空架構。棒 12 是又一個更低高點，與棒 9 形成一個雙重頂空頭旗形。雙重頂不必非常精確。棒 12 也是從跌止棒11 的空頭尖峰開始的回撤，是一條空頭通道的起點，通道內又出現幾個空頭尖峰。

棒 13 向下突破棒 11 僅 5 美分，但是在棒 14 低點 1 快速給出一個突破回撤做空入場。由於棒 14 擁有一個多頭實體，所以較為謹慎的交易者會等待二次入場。棒 14 後面的十字星棒是一條可接受的入場棒，但是在這條十字星棒後面的外包棒賣出，甚至會更好，因為它是一個低點 2。為什麼是低點 2？因為它前面是兩條小型上漲腿。棒 14 是第一條上漲腿，一棒之後的外包棒超越那條小型十字星棒，形成第二條上漲腿（和低點 2 做空入場）。

棒 15 也是一個外包棒空頭入場，出現在對棒 11 和 13 的向下突破的回撤之後。它是一個特別好的入場，因為有在雙棒多頭反轉買進的被套的多頭，他們認為對棒 11 和棒 13 雙重頂的向下突破是失敗的。每當對雙重底的向下突破嘗試向上反轉並失敗時，它就是一個失敗的楔形形態，常常向下引出一段近似的測量運動。雙重底形成頭兩次下推，對雙重底的突破是第三次下推。因為從棒 14 開始出現四條空頭趨勢棒，所以聰明的交易者會在做多前希望出現一個更高低點。

棒 16 是市場向下突破昨日棒 2 波段低點之後的一個低點 2 回撤。這些交易中很多是微型刮頭皮，不應作為大多數交易者的焦點。它們的意義在於展現出一種常見的行為。交易者們應該集中精力交易較大的反轉點，比如棒 4、7、9 和 12。

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  圖 5.7 失敗的突破

如圖 5.7 所示，在 EWZ（摩根士丹利資本國際巴西指數基金 ETF）的這張 60 分鐘圖表上，

多次出現對多頭和空頭旗形的失敗突破。一旦出現一輪趨勢，然後又形成一個旗形，對旗形

的突破失敗，然後反轉，那麼那個旗形就是趨勢的最終旗形。

最終多頭旗形可能在一個更高高點之後向下反轉，比如在棒 3 和棒 9 處，或者在一個更

低高點之後向下反轉，比如在棒 5 和棒 10 處。最終空頭旗形可能在一個更低低點之後向上反

轉，比如在棒 6、11 和 13 處，或者在一個更高低點之後向上反轉，比如在棒 1、8 和 14 處。

• 圖 5.8 最終旗形

有時，最終空頭旗形也是接下來的多頭趨勢的第一條上漲腿（見圖 5.8）。這是印度汽車製造商塔塔汽車有限公司（Tata Motors Ltd.，TTM）的一張 120 分鐘圖，有一個在棒 5 結束的空頭旗形，成為拋盤的最終旗形。棒 6 更高低點引起一波截止棒 7 的快速反彈，它也超越了棒 5 更低高點，所以是一個更高高點，是多頭力量的徵兆。正在在第三本書中關於最終旗形的部分所討論的，從最終空頭旗形開始的突破，不必跌破空頭低點。

• 圖 5.9 雙重底
  

如圖 5.9 所示，5 分鐘電子迷你形成一輪強勁的空頭趨勢，至棒 1 結束，此後是一個低動能、圓形的空頭旗形，結束於棒 2。接下來形成一個截止棒 3 的快速拋盤，測試棒 1 低點。雖然它高出幾個跳動，但它是對那個空頭低點的一個雙重底測試。根據後見之明，截止棒 2的反彈是最終空頭旗形，實際上是新的多頭趨勢的第一條上漲腿，截止棒 3 的拋盤是從那個反彈開始的突破回撤，是對那個空頭旗形的一個失敗的突破。從棒 3 開始的多頭尖峰具有很強的動能，一路飆升至棒 2 空頭旗形之上，沒有任何的暫停。這通常表明市場還要進一步上漲，所以交易者們不應過早地退出他們的整個多頭頭寸。第一個回撤是棒 4 處的高點 1，遠高於棒 2 高點。

• 圖 5.10 最終旗形的斜率可以預測新趨勢的斜率
  

有時，一輪趨勢最終旗形的斜率，與反轉之後的新趨勢的斜率大致相同（見圖 5.10）。在這張 GS 的 60 分鐘圖中，出現一個從棒 1 到棒 2 的最終多頭旗形，它的總體斜率大約與反轉後的空頭趨勢相等。市場知道那次拋盤的近似下降率，但是拋盤被截止棒 3 的一個最終更高高點暫時打斷。從棒 1 到棒 9 的整個形態是一條下降通道，是一個多頭旗形。截止棒 3 的上漲運動是一個向上的假突破。