第11章 一天中的關鍵時刻
| 英文版 |
|---|
一個交易日可以分為三個階段，雖然相同的價格行為原理在一天當中都是適用的，但是對於每一周期都有一些特定的規則，對於交易者非常有用。在一天中的任意時刻，可能發生任意類型的價格行為，但是，頭一兩小時很可能是一天中讓你賺到的利潤為風險兩三倍的時間。這是一天中最重要的時間，對於大部分交易者來說，它是最容易賺錢的時間（如果交易者不夠謹慎的話，也是最容易賠錢的時間）。總之，大部分交易者應該非常努力地在頭一兩個小時內交易，因為那些交易擁有回報、風險和勝率最好的交易者方程組合。由於它的重要性，所以第三部分的各章將詳細討論頭一兩小時內的交易。在太平洋標準時間上午 7:00，常常會有報告發布，它們常常引出當天的趨勢。在分析速度和下單方面，計算機擁有明顯的優勢，而且它們是你的競爭對手。當你的對手擁有巨大的優勢時，不要參與競爭。等待他們的優勢消失，當速度不再重要時交易。一旦總在場內方向已經確立，就可準備順勢交易。儘管你可能錯過開始的一兩棒，但是，如果趨勢強勁，那麼交易中將會留下足夠的點數。
日線圖上，強多頭趨勢棒下方和強空頭趨勢棒上方常常帶有短小的尾線。這些常常是由開盤反轉引起的。舉例說明，如果多頭認為那一天很可能成為一個強多頭趨勢日，而且當天的頭幾棒下跌，那麼其中大部分人將認為這很可能是當日低點，是一個稍縱即逝的絕好買進機會。如果他們判斷正確，那麼市場將會反彈，他們將在當日低點附近買進。在日線圖上，開盤三棒下跌將在多頭趨勢棒的底部形成一條短小的尾線。由於他們已經為那種可能性做好準備，所以這些多頭在一筆勝率可能只有 50%的交易上賺得巨大的回報，而且只承擔了較低的風險。
中午時段，開始於太平洋標準時間上午 8:30 到 9:30，結束於上午 11:00 到 11:30，有時會持續到 12:30，更傾向於雙向交易，比如交易區間或通道。這是一天中最常出現緊湊交易區間的時段。對於止損入場來說，這是一個可怕的環境。在雙向性非常強的市場中，當價格小幅下跌時，買家介入並控制市場，因此，當市場下跌時使用止損單入場，恰好與機構在這些緊湊交易區間內的做法相反。買家是退出刮頭皮交易的空頭和入場刮頭皮交易的多頭。在頂部，發生的情況正反，賣出操作占優勢。多頭拋出自己獲利的多頭刮頭皮頭寸，空頭賣空，建立新的空頭頭寸。也有波段交易者，但是一般而言，當市場處於交易區間內時，無論區間緊湊與否，大部分成交量都是刮頭皮交易，機構正在低買高賣。作為一名交易者，最好的賺錢方式是做機構在做的事情，因此，如果你打算在交易區間內交易，那麼就準備刮頭皮，低買，高賣。在區間頂部，老手們會在疲弱的高點 1 和高點 2 買進信號棒上方使用限價單賣空；在區間底部，老手們會在疲弱的低點 1 和低點 2 信號棒下方使用限價單買進。因為限價單交易更難以準確評估，所以初學者們應該避免使用。對於止損入場要非常謹慎，在區間頂部，僅當市場正向下反轉時使用止損單賣空，在底部附近，僅當市場正向上反轉時使用止損單買進。市場總是快速向頂部和底部運動，吸引充滿希望的初學者們使用止損單在頂部買進，在底部賣空。他們只看到了上漲尖峰和下跌尖峰的力量，卻忽視了過去 20 棒形成的交易區間，結果與機構的做法剛好相反。由於如此多的交易架構是為刮頭皮準備的，而大部分交易者不能以刮頭皮為生，所以在這一時段，他們應該對交易架構精挑細選。大約 90%的交易日中，當日高點和低點都是在一天的第一個三分之一時段形成的，因此，一天的第二個三分之一時段是交易者們決定初始趨勢是應該恢復還是反轉的時間。多頭和空頭都很活躍，都在爭奪控制權，都試圖製造一輪趨勢進入收盤。在太平洋標準時間上午 8:30，市場常常反轉，然後在一天中第二個三分之一時段做趨勢運動。交易者們需要注意，開盤起開始的趨勢可能不會持續一整天，在開盤一兩個小時之後，可能形成完全相反的趨勢。
初學者們傾向於在一天的中間三分之一時段賠錢。虧損數額常常會超過在第一個三分之一時段所賺數額，如果那樣的話，他們應該考慮不在中間三分之一時段交易，除非信號特別強。很多交易者在一天的頭一兩個小時所賺的錢占總利潤的大部分，在一天的中間三分之一時段，交易得很少，或者根本不交易。如果一個人有兩家店面，一家賺很多錢，而另一家無論店主怎麼努力都持續虧損，而且虧損常常超過好店所帶來的收益，那麼他還應該繼續經營兩家店面嗎？答案顯而易見。你可以把一天的第一個三分之一時段和中間三分之一時段看作兩家店面。關掉虧損店面一點錯也沒有。你的目的是賺錢，不是整天交易。如果價格在一天當中都不錯，而且你並不覺得勞累，那麼全天交易還是明智的。但是，事情通常不是那樣。中間三分之一時段傾向於出現多得多的雙向交易、通道、緊湊交易區間、很多反轉、沒有堅持到底的趨勢棒、以及大量十字星。除非交易者們對他們的止損入場精挑細選，或者有能力通過使用限價單做反向交易，否則他們應該等待價格行為變得更具預測性。在你的虧損大於贏利的時段，不做交易總比交易要好一些。初學者們如此頻繁贏利，那麼會繼續做他們正在做的事情，希望他們所需的只是經驗。然而，無論他們積累多少經驗，緊湊交易區間總是很難交易的。最好等到總在場內方向變得明確，以便使形成堅持到底的幾率高到足以做一筆可獲利的交易。
一天中的三個時段常常形成趨勢恢復形態。舉例說明，如果出現一波持續一兩個小時的拋盤，然後反彈，到了太平洋標準時間上午 11:30 左右，市場可能再度下跌，恢復第一個三分之一時段內形成的空頭趨勢。有時，形態是明顯的上漲－下跌－上漲或下跌－上漲－下跌，但常常不是那麼明顯，儘管傾向仍然存在。因此，很多交易者將把一天中間三分之一時段內反轉了第一個三分之一時段內的運動的運動，看作初始趨勢的一波回撤。於是，他們預期原來的趨勢將在上午 11:30 左右恢復，如果出現正在發生這種情況的徵兆，那麼他們會選擇交易。甚至在那種形態不清晰的交易，交易者們知道市場常常在上午 11:30 左右做出某些運動，當時機構開始他們一天中的最後交易，一直會持續到當天收盤。那種運動可能是反轉，但也可能是突破。舉例說明，如果頭兩個小時形成很強的拋盤，然後是一波疲弱的反彈，持續到上午 11:30，看起來正在形成頂部並反轉，那麼市場有可能會向上突破，引出一個趨勢反轉日和進入收盤的反彈。在上午 11:30 之前，交易者們不能過度執著於任一特定方向，但是，當市場進入最後一個三分之一時段，機構開始最後的交易時，他們總是應該為某個方向的運動做好準備。
當天最後時段一直到收盤結束；它常常恢復當天早些時候開始的趨勢，比如在趨勢恢復日，但是，它有時會反轉趨勢，形成一個反轉日。如果日線圖上出現一輪強多頭趨勢，那麼大部分交易日的收盤都會高於開盤，市場通常會在最後的 30 到 60 分鐘嘗試反彈。空頭趨勢中，有更多交易日的收盤低於開盤，收盤前常常下跌。
在最後的 30 到 60 分鐘內，交易者們應該尋找兩種非常不同的價格行為，因為如果交易者們做好準備的話，每種價格行為都會提供機會，如果沒有做好準備的話，那麼每種價格行為都會帶來問題。第一種價格行為，當風險經理告訴他們的交易員必須在收盤前將虧損頭寸平倉時，市場有時會在最後的半小時內形成一輪持續的趨勢。動能程序偵測到那一輪強趨勢，只要動能繼續，它們也會積極地做順勢交易。在某些交易日，很多共同基金將有類似訂單在收盤前執行。希望在回撤入場的交易者們被套出場外，因為回撤一直沒有到來。如果你看到這種價格行為，那麼就在當前棒線的收盤順勢入場，將保護性止損設在超出那一棒另一端的位置。如果收盤前趨勢繼續，那麼你很快便能夠賺到大把的利潤。值得注意的是交易者常常會變得非常勞累，由於他們的優勢非常小，所以如果不能保證以最佳狀態交易，他們應該限制交易。在一天中的任意時刻，交易者們都可能變得勞累、煩躁或分心，所以在恢復正常前不應交易。計算機不會變得勞累，收盤前的交易與一天中其他時間的交易一樣。這是它們超越個人交易者的另一優勢。
當日線圖上出現一輪多頭趨勢時，多頭趨勢棒的數量幾乎總是多於空頭趨勢棒。當形成一輪空頭趨勢時，情況剛好相反。舉例說明，如果市場處於一輪強空頭趨勢中，在進入最後一小時時，出現一波中等幅度的反彈，那麼很多交易者會預期當天在它的低點附近收盤，日線圖上的那一棒將是一條強空頭趨勢棒，收盤靠近低點。因此，在交易日結束前，老手們會在開始向下反轉的任意反彈快速做空，預期收盤靠近當日低點。有些交易者會等到拋盤變得清晰然後做空。當日線圖上是一輪空頭趨勢時，結果常常形成一輪強空頭趨勢進入空頭趨勢日的收盤。反過來對日線圖上的多頭趨勢也是正確的，棒線通常在靠近高點處收盤，在最後一個小時之前的下跌之後，市場常常會反彈進入收盤。
對於交易者來說，另一種類型的收盤更難，因為它不是把交易者們套出盈利的交易之外，而且常常迫使他們認賠離場。市場將會以趨勢運動進入收盤，但是形成大型棒線、很長的尾線、以及兩三次獵殺止損但是沒有觸及超出信號棒的最初止損的反轉。如果你對市場以趨勢進入收盤的前提是正確的，而且市場正形成一兩條尾線很長的棒線，那麼如果你將交易波段化，堅持使用最初的止損，直到回撤之後，然後調緊止損至略超出回撤，那麼你就可以賺錢。每當一份報告發布時，無論它是太平洋標準時間上午 7:00 的房地產報告，還是上午 11:15美國聯邦公開市場委員會（FOMC）的聲明，當你進入或退出交易時，滑移價差是很常見的，所以風險常常較大，回報常常較小。另外，勝率可能只有 50%。結果是一個糟糕的交易者方程，大部分交易者應該等待數秒到數分，直到市場變得有序，然後下單。
圖 11.1 風險經理促成了收盤前的趨勢
如圖 11.1 所示，收盤前形成反彈的部分原因是風險經理的「拍肩膀」（譯註：即提醒交易員平倉）。當市場開始向上反轉，到達棒 22 時，在棒 10 之後賣空的交易員們都有在收盤時擁有虧損頭寸的風險，而在棒 16 之後賣空的交易者們都已持有虧損頭寸。交易公司的風險經理監視着交易員們在收盤前持有什麼樣的頭寸。如果大量交易員持有突然變為虧損的空頭頭寸，那麼他們可能會在情緒上依附於自己的交易，希望隨後出現拋盤。他們的獎金取決於他們的業績，他們可能極不願意承認自己對於當天空頭趨勢的判斷突然變得錯誤。風險經理的工作是冷靜客觀，他會告訴交易員們買回他們的空頭頭寸。如果足夠多的公司發生這樣的事情，那麼可能在收盤前引發一輪持續的上漲趨勢。在家工作的交易者們希望出現回撤，但是一直沒有出現。一旦他們意識到正在發生什麼，他們就會在棒 21 和棒 23 處的短暫回撤上方買進，或者在任意一棒的收盤買進，然後將保護性止損設在入場棒的低點下方。動能程序偵測到持續買進，也開始買進，而且只要上行動能足夠強，將會繼續買進。共同基金和對沖基金在收盤前的買進也對反彈有所幫助。當市場在收盤前下跌時，所有這些交易員們的做法剛好相反。
在日線圖上，市場處於一條緊湊的多頭通道內（未給出）。在過去的 32 天裡，只有兩天收盤靠近當日低點，21 天的收盤價都高於開盤價。在日線圖上的多頭波段內，大部分交易者都是多頭實體，交易者們急於在收盤前的反彈買進。市場在頭一兩個小時裡處於交易區間內；區間高度約為平均日區間的一半，提醒交易者們可能突破進入一個趨勢型交易區間日。當市場從棒 7 與棒 2 形成的雙重頂向下運動時，交易者們更加確信突破會是向下的，賣壓正在增長。然後市場形成一個較低的交易區間，但是又從棒 15 均線缺口棒下跌，向下突破，但是又向上反轉，超過了開盤價。記住，大多數反轉日都是從趨勢型交易區間日開始的。像通常一樣，市場在一天的中間三分之一時段橫向運動，然後，在一天的最後三分之一時段，從棒 7 到棒 10 的空頭趨勢嘗試恢復。然而，向下突破失敗，棒 10 到棒 16 的交易區間成為空頭趨勢中的最終旗形。
圖 11.2 收盤前的趨勢可能非常嚇人
當市場在收盤前形成一兩個十字星時，你可能在對收盤前的趨勢判斷正確的情況下仍然賠錢。如圖 11.2 所示，兩條強多頭趨勢棒形成一個上漲尖峰，到棒 19 結束，很可能出現堅持到底，但是任意多頭交易的保護性止損都需要低於那個尖峰，或者至少低於第二條大型多頭趨勢棒的低點。一旦市場開始在棒 20 前後形成十字星，就有快速回撤的風險。如果你在棒16 上方買進，那麼你會使用低於棒 20 的緊湊止損或盈虧平衡止損。然而，如果你在棒 19 尖峰的收盤買進，或者在棒 21 十字星的上方買進，那麼你需要承擔的風險要低於尖峰兩棒的低點，或者至少低於棒 19。尾線表明市場是雙向的。如果你在這種類型的市場中交易，而且只有非常熟練的交易者才應考慮在一天收盤前的緊湊交易區間內入場，那麼你就必須為了波段而交易，允許雙向運動，並且使用寬鬆的止損。
這是一個趨勢恢復日，差不多在當天的第一個三分之一時段是一波反彈，結束於棒 5，然後是日中的交易區間，當日收盤前多頭趨勢恢復。最後的反彈開始於太平洋標準時間上午11:15，不過向上突破直到上午 12:30 才形成。
圖 11.3 中午的反轉
當天趨勢在第一個小時左右確定之後，市場常常會在一天的中間三分之一時段開始時反轉，時間大約在太平洋標準時間上午 8:00 和 9:30 之間（通常在 8:30 左右）。有時，市場會進入交易區間，並持續幾個小時，然後在最後的一兩個小時內向某個方向突破。突破要麼引出趨勢恢復日，要麼引出反轉日。如圖 11.3 所示，從棒 8 到棒 12 的反彈非常強勁，以至於早期的空頭趨勢未能在當天最後一個三分之一時段嘗試恢復。相反地，在棒 17 處令市場向下反轉的疲弱嘗試之後，從棒 8 到棒 12 的反彈恢復上升勢頭。棒 18 從棒 12 到棒 15 的楔形多頭旗形向均線回撤，多頭恢復開始。然而，多頭未能繼續令市場反彈，市場跌回開盤價位，在日線圖上形成一個十字星。
棒 3 是對均線的一次測試，與棒 1 形成一個雙重頂，所以可能是當日一個高點。交易者們正預期市場向下突破開盤區間的底部，然後形成一波向下的測量運動。相反地，市場形成一個空頭尖峰，跌至棒 4，然後又兩次下推，形成一輪空頭尖峰和通道趨勢，其中的通道是一個楔形。交易者們認為它可能是一天中第二個三分之一時段開始時的向上反轉，可能是當日一個低點。買進信號在開始於棒 8 的雙棒反轉上方。在棒 9 外包上漲棒，很多交易者認為市場已經翻轉為總在場內多頭狀態，截止棒 10 多頭尖峰結束，大部分交易者認為它已經是多頭市場。