第06章缺口

簡言之，缺口就是兩個價位之間的空隙。在日線圖、周線圖和月線圖上，傳統缺口很容易識別。舉例說明，如果市場處於多頭趨勢中，今天的低點高於昨天的高點，那麼今天就是向上跳空。這些傳統缺口因形成的位置不同而有着不同的名稱，在趨勢起點的被稱為脫離缺口或突破缺口，在趨勢中間的被稱為測量缺口，在趨勢終點的被稱為耗盡缺口。在其他時間形成的缺口，比如在趨勢的尖峰期內，或者在交易區間內形成的缺口，被簡單地稱為缺口。通常，在看到市場接下來的走勢之前，交易者們是無法說出是哪種缺口的。舉例說明，在日線圖上，如果市場向上突破了交易區間的頂部，突破棒是一條大型多頭走勢棒，低點位於前一棒高點上方，那麼交易者們就把這個缺口看作是力量的徵兆，認識它是一個潛在的突破缺口。如果新的多頭趨勢繼續行進幾十棒，那麼他們會返回頭觀察那個缺口，確定地稱它為突破缺口。相反地，如果在幾棒之內向下反轉，進入一輪空頭趨勢，那麼他們就把它稱為耗盡缺口。
如果多頭趨勢行進了 5 棒或 10 棒左右，兩次出現缺口，那麼交易者們會認為這第二個缺口可能成為多頭趨勢的中點。他們會把它看作一個可能的測量缺口，一旦市場完成一波向上的測量運動，很多交易者就會準備獲利了結他們的多頭頭寸。那波測量運動是基於從多頭趨勢的底部到缺口中點的高度，把這一高度加到缺口中點上。這種類型的缺口通常出現在趨勢的尖峰期，它帶給交易者們的是在市價或小幅回撤入場的自信，因為他們認為市場將向一個測量運動目標前進。
多頭趨勢行進幾十棒後，到達一個阻力區，開始顯示出可能反轉的徵兆，交易者們將關注下一個向上的缺口，如果出現的話。如果一個向上的缺口形成，那麼他們會把它看作一個可能的耗盡缺口。在繼續大幅上漲之前，如果市場回落至缺口前一棒高點之下，那麼交易者們將把這看作是弱勢的徵兆，認為那個缺口可能代表着耗盡，它是一種買進高潮。他們常常不會再次買進，直到市場已經調整了至少 10 棒和兩條腿。有時，耗盡缺口形成於趨勢反轉之前，因此，每當出現一個可能的耗盡缺口時，交易者們會觀察整個價格行為，看交易者方程是否偏向於做空頭交易。如果出現反轉，那麼產生反轉的趨勢棒就是一個突破缺口（一條棒線的作用也類似於一個缺口），可能是反向趨勢的起點。
因為所有趨勢棒都是缺口，所以交易者們可以看到，傳統缺口的日內等價形態在日線圖上是如此常見。如果出現一輪多頭趨勢，已經到達阻力區，很可能向下反轉（反轉將在第三本書中討論），但是出現一個最後的突破，那麼那條多頭趨勢棒可能成為一個耗盡缺口。有時，那一棒是一條非常大型的的多頭趨勢棒，收盤靠近其高點，有時，最後的突破會由兩條非常大型的多頭趨勢棒構成。這是一種潛在的買進高潮，它提醒精明的交易者們賣出。多頭賣出攫取利潤，因為他們認為市場很可能下跌，形成幾條下跌腿，大約持續 10 棒，可能允許他們在低得多的價位再次買進。他們也注意到耗盡型買進高潮和趨勢反轉的可能，不希望冒險讓自己的利潤轉變為虧損。積極的空頭也注意到這一點，他們會賣空新建空頭頭寸。如果在接下來的幾棒內形成一條很強的空頭趨勢棒，而且總在場內方向翻轉為下跌，那麼那條最後的多頭趨勢棒成為一個得到確認的耗盡缺口，空頭趨勢棒就成為一個突破缺口。多頭趨勢棒之後跟着一條空頭趨勢棒，是一個高潮反轉，是一個雙棒反轉。如果兩條趨勢棒之間有一棒或多棒，那麼那些棒線就形成一個島形頂（island top）。那個島形頂的底部就是空頭突破缺口的頂部，像所有缺口一樣，可能會被測試。如果它被測試，然後市場再次向下反轉，那麼突破測試便形成一個更低的高點。如果初次向下反轉很強，多空雙方都將在市場測試島形頂和市場再次向下反轉時賣出，因為雙方都更加自信地認為市場將會下跌 10 多棒。多頭賣出，鎖定利潤，或者最小化損失，如果他們是在那條多頭趨勢突破棒正在形成時在較高價位買進的話。安頭賣出，建立新的空頭頭寸。一旦市場持續下跌很多棒，那麼獲利了結者們（空頭買回他們的空頭頭寸）就會介入，製造一個回撤或交易區間。如果市場再次形成一條空頭趨勢棒，向下突破交易區間，那麼那一棒可能是一個測量缺口，交易者們會嘗試繼續持有部分空頭頭寸，直到市場到達那一目標。
隨着市場向下反轉，交易者們會注意觀察空頭棒的強弱。如果出現一兩條大型空頭趨勢棒，收盤靠近其低點，那麼交易者們就假定總在場內方向可能正在向空頭翻轉。他們會觀察下幾棒，看是否會形成一條高點 1 買進信號棒。如果形成一條高點 1 買進信號棒，而且它較弱（相對於拋盤），比如形成一個小型多頭十字星或一條空頭棒，那麼更多交易者將會準備在它的高點上方做空，而不是買進。記住，在剛剛的多頭趨勢中，這是一個高點 1 回撤，但是現在交易者們正尋找大約 10 棒的橫盤至下跌，所以更多人會準備在高點 1 買進信號棒上方做空，而不是買進。如果他們的判斷正確，那麼那個高點 1 買進信號將會失敗，形成一個更低的高點。如果向下反轉很強，那麼交易者們還會在更低高點下方和高點 1 買進信號棒下方做空。如果市場在橫盤至下跌調整後，形成一個高點 2 買進架構，那麼有些空頭假定它也會失敗，把限價單設在它的高點或高點上方做空。別的空頭會利用止損單在高點 2 買進信號棒下方做空，因為在高點 2 買進的多頭將會把他們的保護性止損設在那一區域。一旦這些多頭被止損踢出，至少在幾棒之內他們很可能不準備再次買進，多頭的缺度加上空頭的介入，可能引起一個空頭突破。如果空頭突破較弱，那麼多方可能有能力製造一個楔形多頭旗形（一個高點 3 買進架構）。如果突破很強，那麼下跌很可能至少持續幾條小型腿，到達一個測量運動目標，測量基準是交易區間（多頭高點至高點 2 多頭信號棒的底部）的高度。然後，突破棒成為一個測量缺口。如果多方成功地令市場在高點 3（一個楔形多頭旗形）向上反轉，那麼空頭測量缺口將會被回補，成為一個耗盡缺口。
這一過程在每張圖表上一天會發生很多次，交易者們總是在問自己，突破更可能會成功（使突破棒成為一個測量缺口），還是更可能會失敗（使形成突破的趨勢棒變為耗盡缺口）。名稱並不重要，但含義非常重要。這是交易者們所要做的最重要的一項決定，每當它們考慮交易時，他們就要做出這樣的決定：前一棒的上方和下方是有更多的買家還是賣家？每當他們認為存在失衡時，他們就擁有了一個優勢。在那個多頭突破的例子中，當最後出現一條失敗突破架構的信號棒時，交易者們就要決定，在那一棒下方會有更多的買家還是賣家。如果他們認為突破很強，那麼他們就假定那裏有更多的買家，於是他們會在那一棒下方買進。別的交易者則會等待，看下一棒是否只下跌了幾個跳動。如果那樣的話，那麼他們就設定止損單在它上方買進，他們會考慮它將成為一個突破回撤買進架構。然後，那個缺口很可能成為一個測量缺口。空方會把那條失敗突破架構的信號棒看作一個很強的賣出信號，他們會在它的低點下方做空。如果他們是對的，那麼市場將會下跌，補上那個多頭缺口（使它變為一個耗盡缺口），很快跌破那條多頭突破棒的低點，他們希望市場將繼續大幅下跌。
有時，我們會聽到這樣一句話：「所有缺口都會被回補」，但是這句話對於交易者們來說幾乎沒什麼幫助。市場總是會轉回頭測試先前的價位，所以更準確地說，那句話應該是「先前所有價位都將被測試」。但是，因為有足夠多的交易者關注缺口，所以它們就像是磁石，尤其是當回撤向它們靠近時。市場距某個磁力位越接，磁場就越強，市場就越可能到達那個磁力位（這是買進真空和賣出真空的基礎）。舉例說明，如果多頭趨勢中出現一個向上的缺口，那麼一旦最後出現調整或反轉，市場跌至缺口前一棒的高點下方（即回被缺口）的幾率，就比跌至上漲過程中其他任意棒線高點下方的幾率略高一點。但是，由於缺口是磁力位，所以當市場向它們靠近時，交易者們可以尋找交易機會，就像市場靠近任意磁力位時他們應該做的一樣。
一棒低點高於前一棒高點，或者一棒高點低於前一棒低點的缺口，在高流動性商品的日內圖表上是很少見的，但是一天的第一棒除外，因為第一棒常常形成缺口。但是，如果使用比較寬泛的定義，那麼 5 分鐘圖上每天都再現很多其他類型的缺口，在理解市場正在做什麼和設定交易方面，它們可能非常有幫助。有時，5 分鐘圖上會有一棒的開盤價高於前一棒的收盤價，這常常是力量的微妙暗示。舉例說明，如果連續的多頭趨勢棒中出現兩三個這樣的缺口，那麼多方很可能非常強。所有這些缺口，在日線圖、周線圖和月線圖上也具有同樣重要的意義。
因為缺口是價格行為的重要元素，所以日內交易者應該使用缺口的寬泛定義，把趨勢棒看作日內缺口，因為它們的作用是一樣的。如果成交量足夠低，那麼每當出現一系列趨勢棒時，將會在每張日內圖表上形成實際缺口。記住，所有趨勢棒都是尖峰、突破和高潮，突破是缺口的一個變種。當電子迷你一天的第一棒出現一個大型上漲缺口時，將會在標普 500 現金指數上形成一條大型多頭趨勢棒。那是一個缺口和趨勢棒代表相同行為的實例。當趨勢起點出現一條大型趨勢棒時，它便製造一個突破缺口。舉例說明，如果市場正在從一個低點向上反轉，或者從一個交易區間突破而出，那麼趨勢棒前面一棒的高點，與趨勢棒後面一棒的低點，便形成一個突破缺口。你也可以簡單地把整個趨勢棒實體看作缺口，有些交易者可能把近期其他的波段高點作為缺口的底部。常常不只一種選擇，但那並不重要。重要的是出現突破，也就是說出現了缺口，儘管在圖上沒有看到傳統的缺口。市場常常會跌破趨勢棒前一棒高點一兩個跳動，但是，只要回撤沒有跌破趨勢棒的低點，交易者們就仍然認為突破是有效的。總之，如果市場跌破趨勢棒前面一棒高點的幅度超過幾個跳動，那麼交易者們就會對突破失去信心，即便沒有反轉，也不大可能形成太多的堅持到底。
每當在一個潛在的多頭突破中出現一條趨勢棒時，一定要看一下它前一棒的高點和後一棒的低點。如果它們沒有重疊，那麼兩個價位之間的空隙可能就是一個測量缺口。如果趨勢繼續上漲，那麼就準備在測量運動的目標（根據多頭腿低點到缺口中點的高度）獲利了結。有時，缺口的底部是幾棒之前形成的一個波段高點，或者是尖峰期內的一個高點，但是位於趨勢棒之前幾棒。缺口的低點可能是一個波段低點，形成於突破棒之後很多棒。正在從空頭腿形中突破而出的空頭趨勢棒，也具有同樣的特徵。一定要尋找潛在的測量缺口，最明顯的一個是空頭趨勢棒前面一棒的低點和空頭趨勢棒後面一棒的高點之間的缺口。
如果多頭趨勢在行進了 5 到 10 棒或更多棒後，又出現一條多頭趨勢棒，那麼它可能就是一個普通缺口、一個測量缺口、或一個耗盡缺口。在交易者們看到下幾棒之前，他們不知道是什麼缺口。如果又出現一條很強的多頭趨勢棒，那麼是測量缺口的幾率就比較高，多方將繼續買進，預期上漲繼續，大約形成一波測量運動，基準是缺口的中點。
另一種常見缺口是棒線高點或低點與均線之間的缺口。在趨勢中，這些缺口可以形成很好的波段交易，市場會測試趨勢的極點，在交易區間中，它們常常形成朝向均線的刮頭皮交易。舉例說明，如果出現一輪強空頭趨勢，市場最後反彈至均線上方，那麼在那波反彈中，低點高於均線的第一棒就是一條第一均線缺口棒。交易者們會在那一棒低點下方 1 個跳動處設定賣出止損單做空，預期市場會測試空頭趨勢低點。如果止損單未被觸發，那麼他們會不斷把止損向上移動至剛剛收盤的棒線下方 1 個跳動，直到他們的空單被執行。有時，當市場上漲至信號棒上方時，他們會被止損踢出，在那種情況下，他們會在前一棒低點下方再次嘗試重新入場他們的空頭。一旦入場，那條信號棒就成了第二均線缺口棒做空信號。
均線缺口一天會出現多次，每天如此，大部分時間他們出現在沒有強趨勢的情況下。如果交易者們善於選擇，那麼這些缺口棒可以形成朝向均線的逆勢交易架構。舉例說明，假設當天是一個交易區間日，市場已經在均線上方行進了一小時左右。然後，市場跌至均線下方，但緊接着形成一條強多頭反轉棒，其高點位於均線下方，如果那一棒高點與均線之間有足夠的空隙做一筆多頭刮頭皮交易，那麼交易者們常常會在那一棒上方做多。
所有時間框架上的突破——包括日內和日線圖上的突破，常常形成與傳統缺口不同的突破缺口和測量缺口。突破點和突破後第一次暫停或回撤之間的空隙是一個缺口，如果它是出現在一輪可能的強趨勢的早期，那麼它就是一個突破缺口，是力量的徵兆。雖然它會引起一波從那條腿的起點開始的測量運動，但是目標通常太近，以至於無法獲利，所以他們應該忽略那個測量運動目標。相反地，他們應該僅把那個缺口看作力量的徵兆，而不是用來制定獲利了結目標的工具。舉例說明，如果電子迷你的平均每日區間一直是 12 點左右，而開盤後一小時左右的區間只有 3 點，那麼突破形成的缺口將引出一個目標，形成一個只有 6 點的區間。如果趨勢剛剛開始，那麼區間更可能達到平均值 12 點左右，而不僅僅是 6 點，因此，交易者們不應在測量運動目標獲利了結。
當從腿形起點到突破缺口（脫離缺口）之間的距離約為平均每日區間的三分之一到一半時，它的中點常常引出一波測量運動，在那個測量運動目標，交易者們可能獲利了結，甚至是反轉頭寸。舉例說明，如果市場處於交易區間內，然後市場形成一條大型多頭趨勢棒，向上突破了交易區間，那麼區間頂部的波段高點便是突破點。如果市場在下一棒橫向運動或上漲，那麼那一棒的低點就被認為是突破測試的第一個價格；它的低點和突破點之間的中點，常常成為那條多頭腿的中點，那個缺口成為一個測量缺口。如果區間大約為近日平均每日區間的三分之一到一半，那麼就把那條腿的底部作為測量運動的起點；測量那個低點與測量缺口中點之間的跳動數，然後在那個中點上方向上投影相同的跳動數。然後留意觀察市場在接近測量運動目標時的行為。如果突破後幾棒內市場回撤到缺口內，但馬上反彈，那麼利用那個回撤低點作為突破測試，測量缺口就是那個低點和突破點之間的空隙。這是一種力量的徵兆。一旦市場上漲至測量運動目標，很多交易者就會將部分或全部多頭頭寸獲利了結。如果上漲運動較弱，那麼有些交易者甚至會設定限價單在測量運動目標做空，不過只有非常熟練的交易者才可考慮那樣做。
艾略特波浪交易者把這些缺口中的大部分看作是由小幅波浪 4 回撤形成的，回撤一直未跌破浪 1 高點，預期接下來形成浪 5。基於艾略特波浪理論的成交量，並不足以使這成為價格行為的一個重要組成部分，但是，每當回撤未能跌破突破點時，所有交易者都把這看作力量的徵兆，預期市場將測試趨勢高點。回撤是一個突破測試。
如果回撤小幅跌破突破點，那麼這就是缺乏力量的徵兆。你仍然可以使用那個低點和突破點之間的中點，儘管回撤已經低點突破點。在那種情況下，我把這種類型的缺口稱為負缺口（negative gap），因為在數學上它們的差是個負數。舉例說明，對於多頭突破，如果你從那條突破測試棒的低點，減去突破點的高點，那麼結果便是一個負數。利用負測量缺口得出的投影不太可靠，但是仍然可以非常準確，所以值得關注。順便提一句，台階形態在每個新突破之後都會出現負缺口。
小型測量缺口也可以在任意趨勢棒前後形成。如果趨勢棒的前面一棒和後面一棒沒有重疊（像任意缺口一樣），那些就產生了微型測量缺口，就可能引起一波測量運動。如果那條趨勢棒剛好形成突破，那麼測量運動通常會更準確。舉例說明，在趨勢棒正突破進入強多頭腿形的任意多頭腿形中，觀察一下其中的任意一條強多頭趨勢棒。如果它後面一棒的低點位於或高於它前面一棒的高點，那麼兩者之間的空隙便是一個缺口，而且可能是一個測量缺口。從腿形起點測量至缺口中點，然後向上投影，看一下如果那個缺口位於腿形中點的話，市場必須上漲的幅度。這是多頭可能獲利了結的區域。如果那裏還有其他做空的原因，那麼空頭也會在那裏做空。當這些微型缺口出現在趨勢的頭幾棒時，市場的延伸幅度通常會大大超出根據缺口得出的測量運動目標。不要使用這種缺口去尋找獲利了結區，因為市場很可能走得更遠，我們不希望在很棒的波段中過早離場。但是，在趨勢的早期階段，這些缺口仍然是很重要的，因為它們在趨勢力量方面，帶給趨勢交易者們更多的自信。
突破每天都出現很多次，但是大部分突破失敗，市場反轉。然而，當它們成功時，它們能夠提供幾倍於風險的潛在回報，而且具有不錯的成功率。一旦交易者學會了如何判斷突破是否可能會成功，那麼就應該考慮這些交易。在關於測量運動的第 8 章，還給出一些測量缺口的示例。
使用這種對缺口的寬泛定義，允許交易者們發現很多交易機會。任意圖表上的任意三條連續的趨勢棒，便會形成一種非常常見的缺口。舉例說明，如果這三棒呈上漲趨勢，而且棒3 低點位於或高於棒 1 高點，那麼就形成一個缺口，它可能成為一個測量缺口或突破缺口。棒 1 高點是突破點，它被棒 3 低點測試，成為一個突破測試。在較小的時間框架圖表上，你可以看到棒 1 頂部的波段高點和棒 3 底部的波段低點。很容易忽視這種架構，但是如果你仔細觀察圖表你會發現，這些缺口常常在接下來的若干棒內被測試，但是卻沒有被回補，所以便成為買家勢強的證據。
一種相關的缺口出現在市場已經趨勢運動了很多棒，但現在出現一條異常大型的趨勢棒之後。舉例說明，如果市場在過去的幾個小時一直上漲，但是現在突然形成一條非常大的多頭趨勢棒，收盤於最高價附近，特別地，如果這一棒的高點或下幾棒中有一棒的高點向上衝破了一條趨勢通道線，那麼便產生了一個或多個帶有一個或多個突破點和突破測試的重要缺口。特殊情況下，這一棒會成為一輪新的、甚至更為陡峭的多頭趨勢的起點，但是比較常見的情況是，它代表着一輪過度的、耗盡的多頭趨勢中的一個買進高潮，幾棒之內便會出現橫盤至下跌調整，大約持續 10 棒左右，甚至可能變成趨勢反轉。老手們會等待這些棒線，他們的等待令賣家在市場中缺席，產生一個買進真空，吸引市場快速上漲。一旦他們看到那樣的一棒，多頭便獲利了結，空頭便開始做空，位置是在那一棒收盤、那一棒上方、下一兩棒收盤（前提是它們較弱），或者在那些棒下方使用止損單入場。觀察一下買進高潮棒前面的棒線。第一個要考慮的缺口，是它後面一棒的低點與前面一棒的高點之間的那個。如果市場繼續上漲數棒，然後回撤，然後再次反彈，那麼突破測試現在就是那個回撤的低點。如果市場跌破買進高潮棒之前的那一棒的高點，那麼缺口就已被回補。如果市場繼續下跌，形成一條大型下跌腿，那麼那個缺口就成為一個耗盡缺口。
同時觀察一下多頭突破之前的那些棒線，看有沒有其他可能的突破點。那些突破點通常是波段高點，可能有若干個需要考慮。舉例說明，幾棒之前可能有一個小型波段高點，但是在幾小時之前，可能有另外幾個更高的波段高點。如果突破棒向上強勢突破那些點，那麼它們都可能是突破點，可能引起一波向上的測量運動，你可能必須考慮從每個缺口開始的向上投影。如果某個投影目標恰好位於某個阻力位，比如趨勢通道線、更高時間框架的空頭趨勢線、或者基於其他計算（比如交易區間的高度）的其他測量運動目標，那麼獲利了結者將會在那一價位進入，同時也會出現一些做空者。其中有些空頭將會做刮頭皮交易，但是其他空頭會建立波段交易，而且會在高位加倉。
人們普遍認為，大部分缺口都會被回補，至少突破點會被測試，這是正確的。每當某個事情很可能發生時，便出現一個交易機會。當出現一個空頭尖峰和通道時，市場常常會向通道頂部（即缺口底部）回調，試圖形成一個雙重頂，然後再向下測試。當出現一條買進高潮棒，向上突破一個重要波段高點時，通常會形成回撤，測試那個波段高點，於是交易者們應該尋找可能引起測試的做空架構。然而，不可操之過急，一定要確保交易架構的合理性，而且有其他證據表明回撤很可能馬上發生。這可能是一個橫向的多頭旗形，突破並運動了幾棒，然後出現一條強反轉棒，使那個多頭旗形轉變為一個可能的最終旗形。最終旗形之後通常是至少包含兩條腿的調整，測試旗形底部；市場通常會形成一波向下的測量運動，幅度為從旗形頂部到底部的高度，有時會引起趨勢反轉。上述全部內容，對於空頭突破也是正確的。
除了形成於趨勢起點的突破缺口和形成於趨勢中部的測量缺口之外，還有形成於趨勢正試圖反轉時的耗盡缺口。當一輪趨勢的晚期出現一個缺口，然後市場反轉回補那個缺口，那個缺口變成一個耗盡缺口，像所有耗盡徵兆一樣（將在第三本書中關於反轉的部分討論），接下來通常是一段交易區間，但是有時也會引起反轉。這些對於使用日線圖的交易交易者來說更加重要，但是日內交易者在缺口開盤時看到它們一直會引起開盤反轉。日內交易者認為它們是失敗的缺口開盤，但是它們是一種耗盡缺口。在日線圖上，如果一個耗盡缺口之後跟着一個反方向的突破缺口，而且在那一棒收盤後，那個缺口仍未被回補，那麼這便形成一個島形反轉形態。舉例說明，如果市場處於多頭趨勢中，然後出現一個向上的缺口，下一棒、甚至十幾棒後，出現一個向下的缺口，那麼兩個缺口之間的那些棒線，便被認為是島形頂。圖18.4（在第 18 章中）給出一個日線圖上出現的島形底的實例。
每當出現一條通道，然後出現一條趨勢棒，收盤超出前一棒極點，那麼交易者們就應該留意是否形成了一個缺口。舉例說明，如果有一條多頭通道或一個空頭旗形，下一棒收盤比前一棒高點高出幾個跳動，那麼這條突破棒可能成為一個測量缺口。留意下一棒低點，看它是否一直高過前一棒高點。如果那樣，那麼那條突破棒可能是一個測量缺口。如果缺口被回補，那麼那條趨勢棒可能是一個耗盡缺口，多頭尖峰可能引起向下反轉。突破缺口在第一本書中關於開盤起趨勢的第 23 章和第三本書中關於缺口開盤的一章有更細緻地討論。

圖 6.1 日線圖上各種各樣的缺口

日線圖上的傳統缺口可被劃分為突破缺口（脫離缺口）、測量缺口、耗盡缺口和普通缺口。多數情況下，缺口的分類並不重要，剛開始看起來是一種類型的缺口，後來可能是另一種缺口。舉例說明，圖 6.1 中，AAPL 日線圖上的缺口 5 本來可能是一個測量缺口，但最終卻成為一個耗盡缺口。另外，當市場處於強趨勢中時，常常會形成一系列缺口，任何一個缺口都可有可能成為測量缺口。交易者們需要警惕每一種可能性。舉例說明，缺口 4、21、25、26、27 和 45 都可能是測量缺口。缺口 4 是一個測量缺口，棒 6 高點幾乎是一波完美的測量運動。腿形底部棒 2 至缺口中點的跳動數，與缺口中點至棒 6 頂部的跳動數，差不多相同。在棒 6頂部，獲利了結者和新的強勢空頭進入。在略低於以缺口 26 和 45 為依據的目標處，獲利了結者進入。
突破缺口常常會翻轉總在場內方向，因此是力量的一種重要徵兆。大部分交易者會把如下缺口劃分為突破缺口：缺口 3、7、11、15、18、29、32、36、44 和 47。當出現突破和缺口時，把缺口看作力量的徵兆，而不是生成測量運動目標的工具。當一輪趨勢剛剛開始時，過早獲利了結是錯誤的。不要把合理的突破缺口用作測量缺口。
截止棒 22 的反彈向上突破了棒 6 高點，截止棒 23 和 24 的回撤是突破測試。棒 24 低點（市場再次向上反轉）與棒 6 高點之間的空隙便是一個突破缺口。這裏，因為棒 24 低點低於棒 6 高點，所以這個突破缺口是負的。因為它是從一個大型交易區間突破而出，所以它也很可能成為一個測量缺口。
有些老手可能會逆突破操作，在棒 22 下方做空，尋找對突破點的測試和快速的刮頭皮式下跌。多方正在尋找相同的東西，當回撤測試進入缺口時，準備以市價或使用限價單積極買進。在截止棒 22 的上漲運動中，多方在突破時初次買進，他們迫切希望在相同價位再次買進，以使得新的多頭趨勢恢復，並且至少形成某種向上的測量運動（比如可能基於從棒 22 高點至棒 23 低點的回撤的高度）
當一輪趨勢已經行進一段時間後，交易者們將開始尋找更深的回撤。常常出現在回調之前的缺口是耗盡缺口，比如缺口 5、16、27、33 和 45。
當缺口出現時是作為一個尖峰序列的一部分，或者出現在交易區間內時，通常不把它分類，大部分交易者只是把它看作一個缺口，比如缺口 19、20、37 和 38。

圖 6.2 趨勢棒與缺口相同

通常，僅在成交量極低的情況下，才能在 5 分鐘圖上看到傳統缺口。圖 6.2 所示為兩隻相關的交易所交易基金（ETF）。今天，左側的 FAS 成交 1600 萬股，右側的 RKH 僅成交 98,000股。RKH 圖表上的所有缺口，在 FAS 圖表上都是趨勢棒，同時，FAS 圖表上的很多大型趨勢棒，都是 RKH 圖表上的缺口，表明趨勢棒是缺口的一個變種。

圖 6.3 趨勢棒是缺口

日內圖表擁有自己獨特的缺口。每條趨勢棒都是一個尖峰、一個突破和一個高潮，而且由於每個突破都是一個變種的缺口，所以每條趨勢棒都是一種缺口。在大部分的 5 分鐘圖表上，開盤缺口是比較常見的。圖 6.3 中，棒 2 位於昨天最後一棒的低點下方，形成一個開盤缺口。
在棒 5，市場向上反轉，在反轉時，它很可能成為一輪多頭趨勢的起點，給出一個很強的底部。由於它是一輪多頭趨勢的起點，所以它是一個突破缺口。有的交易者把它的實體看作缺口，而有的交易者認為棒 4 高點和棒 6 低點之間的空隙才是那個缺口。
棒 6 和棒 7 也是趨勢棒，所以也是缺口。在趨勢行進過程中常常會形成缺口，它們是趨勢力量的徵兆。
棒 11 是對從棒 9 到棒 10 的多頭旗形的突破，同時向上突破開盤區間。由於開盤區間大約為平均每日區間的一半，所以交易者們預期區間會加倍，那使得棒 11 很可能成為一個測量缺口和一個突破缺口。
市場在棒 12 和棒 13 之間猶豫了三棒，剛好是在昨天進入收盤的高點區域。有些交易者把這一區域看作今天開盤區間的頂部。棒 13 是一條空頭反轉棒，由於市場可能跌至它的下方，所以空頭把它看作失敗突破（對棒 9 高點和昨天收盤高點的突破）的信號棒。由於突破非常強勁，所以有多得多的交易者認為那個失敗突破賣出信號不會成功，於是在它的低點和低點下方設定限價單買進。那些激進的多頭有能力使市場在棒 14 迅速向上反轉。於是，棒 14 低點形成測量缺口的頂部，棒 9 高點是缺口的底部。由於棒 14 是一條外包棒，所以它是一個突破回撤買進入場，當市場上漲超越前一棒（棒 13）高點時，買單被觸發。那輪多頭趨勢遠遠超越了測量運動目標。假如空方成功令市場向下反轉，那麼棒 11 將會成為一個耗盡缺口，而不是一個測量缺口。只要回撤跌至棒 9 高點下方的幅度大約不超過 1 個跳動，交易者們就仍然把那個缺口看作測量缺口，他們會考慮在測量運動目標處部分獲利了結（市場上漲得如此迅猛，以至於很多人沒有在那一目標離場）。如果市場進一步下跌，那麼交易者們就不再信任基於棒 11 缺口的任何向上的測量運動，而是尋找其他方式來計算測量運動目標。那時，無論把棒 11 稱為測量缺口還是耗盡缺口，都毫無意義了，交易者們不再用那些術語考慮它。只要拋盤沒有跌破棒 10 高點，多方就會認為那個突破是成功的。如果它跌破棒 10 高點，或者棒10 低點，交易者們就會認為市場是處於交易區間內，甚至可能是處於空頭趨勢內，如果拋盤強勁的話。棒 14 是對棒 11 缺口的一次突破測試。它錯過了棒 9 突破點 1 個跳動，而後向上反轉。未讓市場跌破棒 9 高點或棒 12 低點，多方正顯示出自己的實力。
市場在棒 15 再次突破，那就意味着棒 15 是一個突破缺口，是一個可能的測量缺口。有些交易者會使用開盤區間的高度來預測測量運動（棒 4 低點至棒 13 高點），別的交易者會使用棒 13 突破點和棒 15 回撤之間的缺口中點。
棒 15 和 16 也是多頭趨勢中的缺口，所以也是力量的徵兆。
棒 17 是已經行進了 10 棒或 20 棒的一輪趨勢中的一條特別大的多頭趨勢棒，所以它的作用很可能像是一條耗盡型的趨勢棒，可能是一個耗盡缺口。買進高潮有時會引起反轉，但更多的時候只是引起回調，持續大約 10 棒，常常包含兩條腿。
棒 19 是又一個潛在的突破缺口，因為它向上突破了一個小型多頭旗形。但是它出現在一個買進高潮之後，所以更有可能出現回調。
棒 20 是空頭突破缺口處的一次（譯註：作者沒有註明是什麼嘗試）嘗試，但是它的實體太小；那一棒沒有向下突破正在形成中的交易區間的底部（棒 19 前一棒的低點）
棒 22 是一個突破缺口，空方希望它會引出一波向下的測量運動（因此成為一個測量缺口）。它有着很長的空頭實體，向下突破了一個五棒岩架（ledge）和交易區間的頂部。但是，在強勁的空頭趨勢中，它只是均線測試的一部分，可能是由賣出真空引起的，強勢多頭和空頭只是在等待略低的價位。多頭正在等着買進以建立新的多頭頭寸，空頭正等着對自己的空頭頭寸獲利了結。
棒 23 延長了那個突破，但是沒有堅持到底，像所有反轉嘗試一樣，多頭趨勢中的大多數反轉嘗試和大多數空頭突破嘗試一樣，它失敗了。在相信市場已經翻轉進入總在場內狀態前，大部分交易者希望看到一條以上的空頭趨勢棒。這是一種很常見的情形，這就是為什麼激進的多頭會在像棒 23 這樣的棒線收盤買進，預期空頭不能令市場翻轉為空頭狀態。這使得那些多頭可以在回調的最底部入場。
棒 24 是一條多頭均線缺口棒，是從棒 17 買進高潮開始的兩條下跌腿結束的信號棒。儘管棒 22 可以被認為是一個耗盡缺口，但是由於它位於一輪小型空頭趨勢的終點，所以大部分交易者仍然認為市場處於總在場內多頭狀態，趨勢仍然向上，於是沒有明顯的空頭趨勢可供耗盡。這是多頭趨勢中的一個回撤，不是一輪新的空頭趨勢。所以棒 22 只是一個失敗的突破。
棒 25 是又一個突破，因為市場正在從多頭趨勢的一個回撤處向上反轉，所以正在向上突破一個多頭旗形（棒 23 之後的多頭內包棒是多頭旗形入場的信號棒）。棒 25 是截止棒 23 的空頭下跌尖峰之後的一個可能的空頭旗形。一旦棒 25 的收盤價遠高於棒 24 高點，空頭將不再預期接下來會形成第二條下跌腿。那個收盤增加了棒 25 成為測量缺口的可能性，市場經過一棒暫停後在棒 26 再次使市場向上反轉，使它成為一個真正的測量缺口。那一波反轉大大超出了測量運動目標，棒 25 成為一個突破缺口。
有的交易者仍然懷疑一條空頭通道是否正在形成，但是當棒 26 向上超越它前面的那條空頭趨勢棒和棒 22 頂部時（空頭突破缺口），大部分交易者便不再看空。
棒 27、29、32 和 40 也都是多頭突破缺口.
棒 36 是一個突破缺口，但是下一棒向下反轉。於是，有些交易者把棒 36 看作一個耗盡缺口和上漲的可能的終點，同時又可能是交易區間或更大回調的起點。
棒 37、38 和 39 是空頭缺口，是空方力量（賣壓）的徵兆。

圖 6.4 日內缺口

在圖 6.4 中，5 分鐘電子迷你圖表上顯示出一些缺口。唯一的一個傳統缺口出現在開盤時，今天第一棒的低點與昨天最後一棒的高點形成一個向上的缺口。但是，由於第一棒沒有超越昨天的高點，所以日線圖上沒有缺口。

市場趨勢下跌至棒 13，然後反彈至均線上方，突破空頭趨勢線。注意棒 14 低點如何位於均線上方，它是幾個小時以來第一條這樣的棒線。這是一個均線缺口，這些缺口常常令市場去測試空頭低點，然後形成兩條上漲腿，尤其是當缺口棒前的上漲運動向上突破空頭趨勢線時，比如在這裏。這裏，它在棒 15 引出一個更高低點趨勢反轉，然後是截止棒 18 的第二條上漲腿。
棒 6 向上突破了棒 1 和棒 4 的高點，棒 1 和棒 4 高點成為突破點。那些高點和棒 6 低點之間的空隙便是一個缺口，它在棒 6 的後一棒被回補。日內交易者把這看作一個向上的簡單缺口和一個開盤向下反轉，但它是某種形式的耗盡缺口。
棒 10 前面的那條空頭趨勢棒開盤靠近其高點，收盤靠近其低點，而且擁有一個相對較大的區間。由於它是在市場已經趨勢下跌了很多棒後形成的，所以它是一個賣出高潮，由於在回撤（常常包括兩條腿）前沒有人再願意賣出，所以賣壓已經消耗殆盡。那條突破棒向下突破很多波段低點（棒 2、3、5、7 和 9），棒 11 成為突破測試。棒 10 高點和均線之間也存在很大的空隙，那個缺口被一波兩條腿運動回補，那波運動形成一個低點 2 做空架構。
棒 9 突破點和棒 10 突破測試之間的缺口的中點，引出一波向下的測量運動，其高度等於通道頂部棒 8 至棒 9 之間的豎直距離。棒 10 低點下方右面一棒處的短橫線，是從上面兩條短橫線向下得到的。這個缺口成為一個測量缺口。趨勢通道線過沖之後，市場常常會向上反轉，但是，這裏市場卻不升反降，向下突破，底部剛好位於測量運動目標。由於事先我們永遠不知道哪個測量運動目標可能有效，所以最好把能夠看到的全部畫出，然後在任一目標處尋找反轉。它們是了結空頭頭寸的合理價位。如果存在其他建立多頭的理由，如果是出現在測量運動目標處，那麼形成可獲利反轉交易的幾率就增加。然而，舉例說明，市場向下突破趨勢通道線和當天先前的一個低點，然後在準確的測量運動目標向上反轉。
雖然截止棒 11 的上漲接近棒 7 和棒 9 突破點，但是那個缺口並未被回補。那是空方勢強的徵兆，接下來形成一個新的低點。
棒 13 是延長的空頭趨勢之後的又一條大型空頭趨勢棒，所以是一個二次賣出高潮。下一棒回補了棒 10 低點下方的缺口。
棒 14 是對棒 7 和棒 9 雙重底的一個二次突破測試，那個雙重底是突破點。但是，市場沒有下跌，而是橫盤運動至棒 15，形成一個楔形多頭旗形。這引起一波反彈，同時缺口被回補，對棒 7 和棒 9 的向下突破失敗。市場當天努力形成一個反轉日，趨勢型交易區間日有時會形成反轉日，但是當天晚些時候，多頭趨勢未能保住對市場的控制權。
棒 17 是一個突破回撤，它測試的是突破點棒 14 高點，引起一波很強的反彈，在以棒 13底部至棒 11 頂部為基準的測量運動目標上方兩個跳動處停止。標註測量運動的短橫線剛好位於棒 13 右側，把底部短橫線到中部短橫線之間的距離向上投影，便得到頂部短橫線。
棒 18 是大型均線缺口的又一個實例，那個缺口在幾棒內被回補。
還有很多其他的微型缺口，比如棒 6 低點和棒 8 高點之間的缺口。雖然那個高點與棒 6低點處於相同價位，但那是一個缺口，那是對棒 6 向下突破的突破測試。類似地，棒 15 反轉棒高點是後面第二棒突破測試棒的突破點。
注意，具有最大實體的三棒：棒 7、棒 10 前一棒和棒 18 前面第二棒，都引起了反轉。記住，大多數突破不會走得太遠，而且通常會反轉，至少是進入回撤。當大型趨勢棒出現在趨勢已經行進了一段時間之後時，它通常代表着放棄或耗盡。舉例說明，棒 18 前面第二棒，即那條大型多頭趨勢棒，處於一條非常強勁的多頭腿形之內。空頭絕望地離場，擔心市場可能不會上漲多少就出現回撤，讓他們在更低的價位離場。其他持平的交易者則處於恐慌之中，擔心自己錯過收盤前的一輪大趨勢，於是他們在市價買進，同時擔心回撤不會到來。這種緊張的買壓是由充滿緊迫感的交易者們引起的，他們買進之後，剩下的交易者中願意買進的就只有那些希望在回撤買進的了。由於沒有人再在這些高位買進，所以市場只能橫盤或下跌。
圖中有若干微型測量缺口。舉例說明，棒 6 後面的那條空頭趨勢棒形成一個，棒 10 後面的那條多頭趨勢棒形成一個，棒 15 後面的那條多頭趨勢棒也形成一個。（相關的）所有運動都超越了測量運動目標。
棒 6 後一棒的低點和棒 7 前一棒的高點，形成一個微型測量缺口，棒 7 低點是準確的下跌測量運動目標。中間的趨勢棒突破至當日新低，是一條強空頭趨勢棒，收盤於低點。
棒 15 後一棒突破了一個小型楔形多頭旗形。它後面一棒的低點測試棒 15 高點，即突破點。測試非常精確，只要突破測試低點跌破突破點的幅度不超過 1 個跳動左右，測試就是力量的徵兆。如果突破測試跌幅過大，那麼它就是突破不強的徵兆，突破更可能失敗。突破點和突破測試之間的空隙是一個微型缺口。由於它是一個突破缺口，所以僅應把它用作突破強弱的指示，而不是測量運動的基準。初始突破通常引起較大幅度的運動，交易者不應過早地準備獲利了結。微型缺口常常是負缺口，也就是說突破測試棒低點比突破棒低點低一兩個跳動。突破棒剛剛收盤，激進型的交易者就會在前一棒高點上方 1 個跳動處設定限價單買進，所冒風險大約只有 3 個跳動。成功率可能只有 40%左右，但回報可能是風險的若干倍，所以交易者方程是非常樂觀的。

圖 6.5 一棒開盤價與前一棒收盤價之間的缺口。

如果一棒開盤價高於或低於前一棒收盤價，那麼就形成一個缺口。有時，它可能完全是由低成交量引起的（比如出現多個十字星時），但有時它可能預示着力量很強。圖 6.5 中，8個缺口中有 7 個是看漲的；只有棒 2 處的缺口是向下的。當在相同的方向上出現兩個或更多連續缺口，而且棒線都擁有趨勢實體時，那就是力量的徵兆。在那 7 個多頭缺口中，大量交易者在棒線收盤設定市價單，那些訂單在報價被執行，表明市場必須上漲，以便找到足夠的賣家來執行那些訂單。如果賣家只願意在更高的價位賣出，同時多頭願意在報價買進，那麼市價很可能會上漲，至少在短時間內上漲。
棒 1 前一棒的高點與後一棒的低點之間形成一個微型測量缺口。截止太平洋標準時間上午 7:35 分形成的波段高點的上漲運動，是從當天第二棒開盤開始的一波精確的測量運動。測量運動常常從尖峰的第一條趨勢棒的開盤開始。如果市場向上超過那個目標，那麼就使用尖峰的底部，看市場是否在那個目標開始調整。
向下的缺口在第二棒向上反轉，所以它是一個耗盡缺口。而日內交易者只會把它看作一個失敗的下跌缺口開盤和一個開盤向上反轉。

第06章 缺口

第06章缺口