第1章 反转交易范例

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当交易员进行反转交易时，他们希望当前的趋势回调能促成一笔大的波段交易，甚至形成一轮反向趋势。正如我们在前两本书中讨论过的，入场条件、保护性止损、止盈设置与其他的波段交易、趋势交易一致。尽管交易员们期待在反向交易中市场出现一波大的走势，但成功的概率往往不高于50??在风险既定的情况下，一般来说，潜在收益越大，通常意味着成功概率越低。因为在交易过程中，每个人的机会都是均等的，边际优势很小，如果某个交易机会存在很高的成功率，交易员们便会迅速中和它，机会在几个K线内转瞬即逝，结果只能在这笔交易中获得微小的盈利。即便如此，由于趋势反转交易的收益可能高几倍于它本身的风险，足以使交易员的盈亏方程式趋于正数。

当交易员收盘后对着图表复盘时，我们会发现反转交易其实并不像表面看到的那么简单。一旦出现趋势线强势的突破，然后一个反转测试趋势的极值，交易员此时需要一根强力的K线作为其反转交易的入场信号。但此时的市场显得非常情绪化，起伏不定，新手交易员们也许会认为原先的趋势将有效持续下去。他们很可能在当天早些时候已经做了几笔亏损的逆势交易了，不想再继续赔钱。这种心态令他们错失了最早的入场时机。然后他们开始等待评估后续形态的强弱。后续形态通常表现为由几根强劲的趋势K线构成的大规模且急速地上涨或下跌，迫使交易员们必须在瞬间决定自己是否愿意以比平时冒更大的风险来完成自己的交易。他们往往最终选择等待市场回调。即使他们通过降低持仓比例以减小自己的风险，使亏损幅度和其他类型的交易保持一致，但一想到有可能要在这种交易中承担几次这样的亏损，他们就会望而生畏。而在回调时入场其实也是很困难的，因为回调就意味着又一个小型反转的开始。他们就会担心当前的回调有可能是原先趋势的复辟。最后的结果就是他们一直等待，一直观察，直到当天接近收盘时才终于承认新的趋势确实已经形成；可惜这时留给他们的时间已经所剩无几。市场趋势将竭尽所能把交易员排除在外，这样才是令交易员们一整天都被市场行情牵着鼻子走的唯一途径。当入场信号简单而清晰时，当前的波动通常是小型且快速的。如果当前的波动将持续长久，那它相应的入场信号必然模糊不清且难以捕捉，如此才能使交易员们一直保持观望，并迫使他们一直被市场的趋势带着走。

如图1.1,在Caterillar公司(CAT)这只股票上，当天交易员有几种方法进行反转交易，其中有一种是我一位朋友使用的方法，我认为值得花时间来研究一下。几年前我和这位交易员朋友进行过长时间的讨论。他专攻主要反转的交易。他通常一天只做一两笔交易，在他去寻找反转的入场机会之前，他总是希望市场先走出一个强有力的趋势线突破行情。举例来说，如图中所示的上涨趋势，他不会在K线3下方就开始做空，因为前面的行情没有突破上涨趋势线；他也不会在K线7这阴线上做空，同样前面的行情也没有出现重要的趋势突破。K线3下的下跌仅仅维持了一根K线，价格甚至没有碰到移动平均线。

从K线7开始走出连续三根阴线，向下突破了上涨趋势线，并显示出抛压信号时，但这次的空头力量并没有那么坚定，行情也没有触碰移动平均线。然后他开始研究尝试超越K线7这一趋势高位的小反弹。这里有两个小波段，这意味着这一时段多空双方正在较量，并且空头的力量逐渐显露出来，这是当天第三次行情上推。由于重大的反转一般发生在开盘后第一个小时左右，他很可能会在K线11下方做空，K线11是第二个做空机会，但他也很可能并不预期行情在这个时间点开始反转。由于当时处于一个尖形的位置，且行情形成了一个通道内的上涨趋势空头也许正在上升通道的启动点K线4处试探价格，这里市场有可能形成一个双重底然后再反弹。因为这个上升通道是一个楔形(有三次上推行情),它很可能形成两个小波段使市场横向发展，并最终下行。我的朋友是一个波段交易员，只要他认为自己原先的假设依然成立，他就会允许反弹出现。因此他会在信号K线的上方止损，或K线11后面的那根大阴线上方止损，然后等待市场反弹到K线13,并期待第二回合的下降小波段出现。如果他这时候还没有开空仓，他会在K线13这一双K线反转形态做空，K线13这里出现了主要趋势反转中更低的高点，它是对向下突破K线11之后的突破测试。

K线11后面的两根阴线可能会使大多数交易员开始怀疑总在场内的头寸是否已经向下翻转，到以K线14为结尾的五K线下降尖形出现时，大多数交易员会认为趋势确实已经反转下行了。在这种情况下，如果他决定继续持有空头，他会缩紧保护性止损的幅度，使其略高于K线13之后的下降尖形的起点。更有可能的是，由于已经发生了两个回合的下降小波段(行情跌至K线12为第一个小波段),他会在K线16上方买回其大部分空头持仓，K线16和K线14、15组成了一个双重底，这里是移动平均线跳空缺口第三次做多的入场机会(K线16的最高点低于移动平均线，并且是行情强反弹至K线10之后的第一次回调)。如果他买回其空头持仓，他将会观察从K线16开始的反弹，并评估当中多空双方的力量。如果多头相对较弱，他将会在市场冲击K线10趋势高点时再次寻找做空的机会。这种冲击可以表现为一个更低的高点，一个双重顶，或一个更高的高点。

从K线16到K线19的反弹有三个小波段，所以是一个楔形下降旗形。由于这是强势突破上涨趋势线后的一次反弹，它很可能会成为行情更大调整的一部分，这波调整至少会再形成一个下降小波段。市场很可能会走出一段震荡行情，或趋势反转的行情。这次反弹并没有包含两根连续的大阳线，所以多头力量也并没能够收回市场的控制权。K线19和K线13组成了一个双重顶，由于目前形成了一轮可能的下跌趋势，这个双重顶即是一个双重顶下降旗形，与该上涨趋势的最高点K线10相对比来看，它也算是一个双重顶或更低高点的主要趋势反转。K线19也是一根下跌反转K线，这对于寻找市场顶部相当重要。这是一天中最强烈的趋势反转入场条件，因为跌至K线14的下降尖形说服了大多数交易员目前总在场内的头寸已经变为空头，只要反弹超越不了从K线13开始的下降尖形的高点，空头力量就已经占据了市场主导地位。很多交易员认为只要价格达不到K线13上方，空头力量就依然控制市场，在可能的新下跌趋势中，市场或许正形成一个更低的高点。空头把他们的保护性止损置于略高于K线13之上，因为他们预期市场会出现一个双重顶或更低的高点，但如果两种情况都没有发生，他们就会退出市场并等待另一个卖出信号。在K线10和K线13买入的许多多头会在K线16下跌期间坚持持有多仓，并持续观察空头力量。行情突破了趋势线和移动平均线并持续了很多根K线，多头会认为空头力量是强劲的，行情涨至K线19的那波反弹并未强到足以使他们预期上涨趋势在没经过至少一轮调整的情况下创出新高。

这些是最坚定的多头(在K线16之前持续的下跌过程中，他们依然愿意持有多仓),一旦他们放弃看涨，便没人会在这个价格上买入。市场必须下探至更低的水平，直到多头回归、空头平掉他们的空仓。从K线16开始的上升过程中，没有出现连续的大阳线，也没有其他强有力的买入征兆，这让多头更不愿意买入，空头变得更激进。由于多头相信市场很快会下行，他们会利用反弹至K线19的机会平掉自己几乎没什么盈利甚至小亏的多仓。失望的多头在卖出平仓，加上激进的空头在重仓做空，试图阻止行情越过K线13上方，导致市场在K线19处反转下行。虽然多头愿意在更低价位时买入，但他们需要一个市场即将扭转向上的迹象在经历七根K线的下跌后，行情横盘整理至K线23并不是一个很强的底部，大多数多头不愿意在此刻买入，除非价格进一步下行。空头愿意在任何时间内获利了结，但只有出现合理的底部征兆时，空头才会买回自己的空仓。没有底部征兆，多空双方都不愿意买入。同时，剩余的多头继续卖出他们的持仓，增加了市场上的抛压。从K线23开始的下跌过程中，空头看到市场上不断增加的抛压，他们也继续卖出。结果导致市场出现了一个强有力的趋势反转，行情在K线16处向下突破了上涨趋势线后，在K线19处形成了一个更低的高点。正如所有强劲趋势的情况一样，交易员们不断加仓增强空头力量，市场以尖形的形式急速下滑至K线25的低点以及K线28的低点，这时空头开始平仓获利。所有趋势K线都是尖形、高潮、突破和跳空缺口。K线25是一根空头突破的大阴线，并且很可能伴随一波可测量的下跌行情，测量基准为震荡区间的高度。K线25本身很可能成为一个测量跳空，缺口的中点为K线16的最低点(缺口顶端)和K线27的最高点(缺口底端)之间的中点。这个可能在当天或第二天引出一波可测量的下跌行情。

反弹至K线19的波段是一个双重顶下降旗形，一个楔形下降旗形，和下跌趋势中两个回合的上升小波段(K线15和K线16之间的双波段高点是第一回合的上升小波段),它符合优秀的交易员盈亏方程式的标准。风险就是价格超过了K线19的高点，大概在10美分左右，回报至少50美分，价格低于K线16的低点，市场可能形成一个双重顶和一个大三角形或一个上升旗形。由于市场处于熊市或至少是一个震荡区间的顶部，成功的概率最低达到60??60??成功率，加上10美分的风险和50美分的回报，这是一笔很不错的交易。如果一个交易员做十笔这样的交易，将赚3美元，亏40美分，平均每笔交易盈利26美分。

交易员们认为如果市场跌破K线16,就很可能从双重顶开始下跌一个可测量的幅度，事实也正是如此。K线16的区域是对突破跳空的一次突破测试，突破跳空是指K线1到K线3的上升尖形。行情在这次测试中反弹之后，多头不希望价格跌破这个测试水平，因为跌破了则表明市场多头力量疲弱。就像空头不希望反弹至K线19的那波行情价格高于K线13所形成的更低的高点一样，因为如果超过了这个更低的高点，就可能走出一波可测量的上涨行情，多头也不希望从K线19开始的那波下跌行情价格低于K线16所形成的更高的低点，因为如果跌破了这个更高的低点，就可能走出一波可测量的下跌行情。由于我的朋友会把从K线19开始的这一轮下跌看作是一个趋势交易的机会，他会以趋势交易的方法来操作(第一本书讨论了如何进行趋势交易)。初始风险只有10美分，赢面也比较大，最小的目标是市场可能会试探K线16的低点，所以如果在这个试探过程中出现暂停K线，他可能会平掉一半仓位。由于行情并没出现休整，就没有明显的获利了结行为，他可能会等到K线28附近才平仓了结其头寸。这是出现在抛售高潮K线之后的一次休整，而这次抛售高潮之前是一个潜在最终旗形(以K线27为结尾的三根K线)。他可能会在这里平掉一半持仓，获利1.2美元，然后在收盘前的一两分钟内了结剩余的持仓，将1.3美元落袋为安。

顺便提及的是，在超涨的上涨趋势中，强势的多头和强势的空头都喜欢看到一根大阳线出现，因为它通常会引出一波含两个小波段并跌破移动平均线的回调行情，就如这里的K线9。预期的调整为多空双方提供了短暂的交易机会，尽管这些不算是趋势反转交易。K线9是在没怎么调整的情况下出现的第三次连续的买入高潮(第一次是K线1到K线

3,第二次是K线5到K线6)。它更可能是一次衰竭跳空而非测量跳空(它更可能是一波调整的起点，而非一轮上升小波段的起点)。在这种情况下，强势的多头和强势的空头都会在K线9的收盘价处，或最高点上方，或下一两根K线的收盘价处(尤其在K线10之后的那根K线是一根大阴线),以及前一根K线最低点的下方卖出。多头在这里卖出多仓获利了结，空头这里卖出建立空仓。大多数空头都会设置其保护性止损单止损幅度小于产生买入高潮的阳线所覆盖的变动价位，如K线9所覆盖的价位。在含两个小波段的调整行情结束之前，如K线14到K线16的区域(跌至K线12是第一个下降波段),多头不会再次买入，空头也不会平仓获利。在行情对K线10的趋势高点进行弱势或强势的高点冲击之后，抛售的力量足够强大，以至于多空双方都认为市场可能会进入一个熊市的趋势反转。